※ 本文為 Knuckles 轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-11-21 06:30:11
看板 DigiCurrency
作者 標題 [閒聊] OHM系DEFI原理探索與討論
時間 Tue Nov 16 18:16:51 2021
https://reurl.cc/l5AEVq
OHM系DEFI原理探索與討論 - yuchen (@a3556959)
![[圖]]()
這並不是一篇教學文，OHM系的規則並不難懂，但市場變化莫測，透過閱讀官方文檔，可以對規則有一定的了解，但是卻難以預測在不同市場情緒下，是否會有超額的利益或虧損，建議投資前除了詳閱官方DOCS之外，只投入自己可以承受的金額 Defi質押的利息給付是來自於哪裡呢? ...
![[圖]](https://assets.matters.news/embed/38477780-d1c5-466c-8793-177d3d33244e.png)
這並不是一篇教學文，OHM系的規則並不難懂，但市場變化莫測，透過閱讀官方文檔，可以
對規則有一定的了解，但是卻難以預測在不同市場情緒下，是否會有超額的利益或虧損，建
議投資前除了詳閱官方DOCS之外，只投入自己可以承受的金額
對規則有一定的了解，但是卻難以預測在不同市場情緒下，是否會有超額的利益或虧損，建
議投資前除了詳閱官方DOCS之外，只投入自己可以承受的金額
https://reurl.cc/EZeL3n
Re:[閒聊] Defi質押的利息給付是來自於哪裡呢? - yuchen (@a3556959)
![[圖]]()
本篇文回應PTT文章 [閒聊] Defi質押的利息給付是來自於哪裡呢? 目前DEFI市場通常會有兩個大類 1.借貸類 以AAVE 為首主打存款跟借貸，比如寫文章的... ...
![[圖]](https://assets.matters.news/embed/12d5c7bd-e78f-4cc2-a145-d41d0ceea435.png)
因為有不少人想看OHM系的DEFI，因此撰文來描寫
承接上文，該文描寫了DEFI早期的兩種樣貌 借貸與流動池，但隨著各種新項目的發布與進
行。各家項目方都發現了一個致命問題:
大量的用戶逐APY而居，而且極其沒有信仰，挖提賣白嫖項目方代幣，等到代幣價格崩盤臭
掉，流動性就轉往下一個DEFI項目，而有信仰的用戶通常也只會留在龍頭項目如CURVE、UNI
、PANCAKE。
掉，流動性就轉往下一個DEFI項目，而有信仰的用戶通常也只會留在龍頭項目如CURVE、UNI
、PANCAKE。
對於項目方來說這些用戶有時就像禿鷹，把治理代幣賣爛，但更為致命的是把LP流動池抽走
，對於一個流動池DEFI項目來說，流動性就是他們安家立命的根本。流動池被抽乾後，根本
沒有用戶願意在該平台交易，導致SWAP FEE收入縮水，於是更多人抽池。陷入死亡循環OHM
系意圖透過調整機制設計來改善這個問題。 我下面以雪崩鏈上WONDERLAND
，對於一個流動池DEFI項目來說，流動性就是他們安家立命的根本。流動池被抽乾後，根本
沒有用戶願意在該平台交易，導致SWAP FEE收入縮水，於是更多人抽池。陷入死亡循環OHM
系意圖透過調整機制設計來改善這個問題。 我下面以雪崩鏈上WONDERLAND
為例概述遊戲規則。(主網太貴了玩不起)
在WONDERLAND裡面只有兩個簡單的功能，對於用戶算是相對友善
1.MINT
印發，通常用戶可以在這個介面中把圖中的資產賣給項目方，而TIME的代幣則以五天為期線
性解鎖，因為是折價麥道的因此用戶拿去市場上賣是有利可圖的。而對項目方來說單幣資產
會進入到儲備金庫當中，而LP資產則是項目方自有的流動性。因此不怕用戶抽池，項目方自
有流動性，SWAP FEE當然也歸給TIME代幣持有人。在這個頁面當中，用戶需要承擔的風險就
是這五天內的價格風險。如果這五天內價格下跌就有可能虧了。反之則多賺
性解鎖，因為是折價麥道的因此用戶拿去市場上賣是有利可圖的。而對項目方來說單幣資產
會進入到儲備金庫當中，而LP資產則是項目方自有的流動性。因此不怕用戶抽池，項目方自
有流動性，SWAP FEE當然也歸給TIME代幣持有人。在這個頁面當中，用戶需要承擔的風險就
是這五天內的價格風險。如果這五天內價格下跌就有可能虧了。反之則多賺
2.STAKE
質押。這個功能更簡單了，用戶可以用上述的MINT功能或自己在市場上購買，質押進單幣池
裡，而且肉眼可見的，這個池子APY有幾萬。因此質押的人數非常多，以WONDERLAND來說約8
0以上的代幣都在質押池哩，因此籌碼幾乎被鎖定，即使官方APY這麼高，看起來通脹率也非
常高，但價格維持得非常好也是這個原因。
裡，而且肉眼可見的，這個池子APY有幾萬。因此質押的人數非常多，以WONDERLAND來說約8
0以上的代幣都在質押池哩，因此籌碼幾乎被鎖定，即使官方APY這麼高，看起來通脹率也非
常高，但價格維持得非常好也是這個原因。
以上是用戶比較常用到看到的功能，下面來講解背後機制的討論
https://docs.wonderland.money/basics/faq
根據官方文檔當中所述，每一枚TIME由至少一枚MIM作為支撐(一種穩定幣)
上圖的官方面板可以看到目前每一枚TIME背後有1313MIM作為支撐
這邊要注意的是，支撐並不意味著掛勾，官方並不會為了要讓幣價跟其內在價值掛勾，所以
大量發行，頂多只能說一個TIME的內在價值是1313MIM。
通過文檔我們可以看到，當TIME相對它的內在價值有大幅的溢價時，透過MINT功能鑄造代幣
的人其實只拿到非常少的一部份溢價，大部份將會被鑄造到質押人所持有的代幣。
根據協議描述，當TIME相對內在價值折價時，協議會對市場上的TIME進行回購，因為是折價
回購因此對質押者來說也是有利的，這樣以保證TIME至少等於他的內在價值或溢價。
以圖中的狀況為例假設我今天以7517MIM的價格鑄造一枚TIME，相對來說我會拿到4.75趴的
溢價補償。但在我看不見的地方，會有更多的TIME在這五天內會被鑄造並投到質押人手中。
溢價補償。但在我看不見的地方，會有更多的TIME在這五天內會被鑄造並投到質押人手中。
結論:
OHM系列的重點就在於讓白嫖仔承擔依些時間上的風險，然後項目方自有流動性，協議收入
大量歸給質押人。
目前個人來看OHM體系的第一個重點在於信仰，質押者不互相進行踩踏，如果只是有序的進
出場，即使TVL停滯或是略降，對於價格以及體系的衝擊也十分有限(跟銀行體系一樣，擠兌
或許是十分致命的)
出場，即使TVL停滯或是略降，對於價格以及體系的衝擊也十分有限(跟銀行體系一樣，擠兌
或許是十分致命的)
第二個重點在於生態，架構足夠大的生態或是多元的國庫資產抗波動，除此之外協議收入也
能夠保證這是一個有價值的項目，至於價值跟價格的關係則由市場決定。
OHM體系中我覺得WONDERLAND是我喜歡的，除了在AVAX上瓦斯相對低廉，他的創辦人也一手
建立SPELL+冰棒，三個都是不小的協議，三位一體下感覺可以跟AC宇宙抗衡
KLIMA則是我覺得很有趣的，BCT碳排代幣，主打環保，或許可以凝聚出一批堆環保有信仰的
人士加入(但我不會投)
最後一個問題OMH是否是龐式騙局，根據維基百科對龐式騙局的定義，是體系中沒有任何有
價值的生產活動，所有前人的利息收入百分百來自於後人的本金。
如果以此來看的話OHM並非龐式騙局，因為他協議有真金白銀的收入。那價格或許相對於它
的內在價值有大量溢價，但那並非我能評斷的，而是市場決定的。就如同台股市場當中，科
技股的本益比評價就是比傳產好。但科技股或許高估但絕非龐式騙局。(不是龐式也依然會
虧錢的，大家小心)本文的撰寫不涉及任何的買賣推介，投資理財有賺有賠，購買前請詳閱
白皮書或官方文檔。
的內在價值有大量溢價，但那並非我能評斷的，而是市場決定的。就如同台股市場當中，科
技股的本益比評價就是比傳產好。但科技股或許高估但絕非龐式騙局。(不是龐式也依然會
虧錢的，大家小心)本文的撰寫不涉及任何的買賣推介，投資理財有賺有賠，購買前請詳閱
白皮書或官方文檔。
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※ 文章代碼(AID): #1XauKMFa (DigiCurrency)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1637057814.A.3E4.html
推 : 研究 研究1F 11/16 18:34
推 : 最近有些人提到稀釋的問題，原Po怎麼看2F 11/16 18:54
推 : 補充一下 wonderland後續會做MMORPG 雖然還不太明瞭如何3F 11/16 19:50
→ : 執行就是了 但好像會基於TIME去做
推 : 稀釋問題 在stake最後一段就敘述了 鑄造所得到的只有在幣
→ : 價低於內在價值時才算有利
→ : 執行就是了 但好像會基於TIME去做
推 : 稀釋問題 在stake最後一段就敘述了 鑄造所得到的只有在幣
→ : 價低於內在價值時才算有利
推 : 我有 （傻逼，傻逼）7F 11/16 20:27
推 : 感謝，但我想問的主要是Ohm的Zeus講到Bonding discou8F 11/16 21:49
→ : nt一直過高的問題
→ : nt一直過高的問題
推 : (3,3)10F 11/16 21:55
![[圖]](https://pbs.twimg.com/profile_images/1442588731203072003/_oJPnGY2_bigger.jpg)
@0xwhitethThe dilution problem and how we plan to mitigate it as much as we can at @SnowbankDAO
推 : 感謝樓上12F 11/16 22:17
推 : 推。13F 11/17 01:19
推 : 感謝分享，還是好複雜但看完有比較懂了！14F 11/17 14:13
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