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作者 標題 [心得] 一個投機者的告白實戰書 心得書摘
時間 Sat Jun 19 09:25:55 2021
由André Kostolany撰寫的「一個投機者的告白」（Die Kunst über Geld
nachzudenken）是本投資理財經典，這無庸置疑，但一個台灣人頂著大師的書名加上實戰
書三字，必然要充滿勇氣，不然可以預期的是雖然幫助了不少新手更了解這部經典，但冷
嘲熱諷可能也少不了。
書三字，必然要充滿勇氣，不然可以預期的是雖然幫助了不少新手更了解這部經典，但冷
嘲熱諷可能也少不了。
原著的中文版我也看過，但書中的不少金融商品、市場，可能已成歷史，像是德國已經沒
有馬克，法國沒有法郎。所以翻閱時不免會有種在看歷史書的感覺。這本實戰書依著原著
的章節，以近代呆玩市場為例，我覺得內容上會更貼近台灣的投資者。反正經典終有看完
的一日，兩本都可以找來一閱。
有馬克，法國沒有法郎。所以翻閱時不免會有種在看歷史書的感覺。這本實戰書依著原著
的章節，以近代呆玩市場為例，我覺得內容上會更貼近台灣的投資者。反正經典終有看完
的一日，兩本都可以找來一閱。
閱讀的過程中，我剛好也看了巴菲特恩師（？）Benjamin Graham的The Intelligent
Investor（台譯：智慧型股票投資人）的第四版。這本書雖然也是經典，但第一版於1949
年出版（那時候連我媽都還沒出生，中華民國中央政府剛要遷來台灣…），2003年作者仙
逝已久，第四版得由他人進行校訂、註釋，補充近代的市場的現況及案例，不然一般讀者
可能難以融入。閱讀「一個投機者的告白實戰書」其實會有著相同的感覺，因此我覺得用
一種看補充講義的心態來閱讀這本書，可能是最佳解！
年出版（那時候連我媽都還沒出生，中華民國中央政府剛要遷來台灣…），2003年作者仙
逝已久，第四版得由他人進行校訂、註釋，補充近代的市場的現況及案例，不然一般讀者
可能難以融入。閱讀「一個投機者的告白實戰書」其實會有著相同的感覺，因此我覺得用
一種看補充講義的心態來閱讀這本書，可能是最佳解！
以下是我從本書受益的段落，與大家分享 :)
https://www.zoncheng.com/2021/06/0407.html (加了圖表和黃線的網誌版本)
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比喻股市與經濟的關係
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接
著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，再折回來。在整個過程中，狗就這樣反反复复。最
後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，跑了四公里。股價指數
的走勢像狗，指數期貨的走勢像狗的影子。
著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，再折回來。在整個過程中，狗就這樣反反复复。最
後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，跑了四公里。股價指數
的走勢像狗，指數期貨的走勢像狗的影子。
為什麼狗總是會回到主人身邊
均值回歸（mean reversion）是投資學中的一個重要概念，是指股票價格無論高於或低於
價值中樞（稱為均值，英文為mean），通常會以很高的概率向價值中樞進行回歸的現象。
漲得太多了，就會向均值移動而下跌；跌得太多了，就會往均值上升移動。
價值中樞（稱為均值，英文為mean），通常會以很高的概率向價值中樞進行回歸的現象。
漲得太多了，就會向均值移動而下跌；跌得太多了，就會往均值上升移動。
所謂均值，並不一定是一個固定不變的數值，而是會隨著時間改變的。在多頭趨勢中，均
值會隨著時間的推移而向上移動；相反，在空頭趨勢中，均值則會隨著時間的推移而向下
移動。
值會隨著時間的推移而向上移動；相反，在空頭趨勢中，均值則會隨著時間的推移而向下
移動。
心得：喜歡狗狗，所以喜歡這個比喻！
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大盤指數會永續，但個股則未必
如果將“主人與狗”的相關含義運用在指數型投資，如ETF或指數型基金的進出操作上，
幾乎套用在全世界各主要股價指數上都是可行的。然而，若要運用在個股的進出操作上，
就會導致極高風險。這主要牽涉兩個問題：個別公司可能會被淘汰，以及個股的股價容易
受人為操控。
幾乎套用在全世界各主要股價指數上都是可行的。然而，若要運用在個股的進出操作上，
就會導致極高風險。這主要牽涉兩個問題：個別公司可能會被淘汰，以及個股的股價容易
受人為操控。
在股市中，只有贏家和輸家，你就算懂得再多，若最後是以賠錢離場的，那麼頂多也只是
個愚蠢的專家。
無論在全世界哪一個地區、哪一個國家，只要是猶豫的投資人多的地方，那個地區或國家
的股市暴漲暴跌的現像也就愈發明顯。
當這些固執的投資大師們開始表達股市已經過熱，或缺乏更多的投資機會，或者他們想要
保留更多的現金時，降低投資水平，為之後股市的可能修正而做準備將是你最好的選擇。
往往事後市場會驗證他們的觀點是對的，儘管不是馬上（因為他們看得很長遠，所以也不
應該會是馬上被驗證），然而經年累月下來，時間早已成為他們最好的戰友，因此，時間
總會站在他們這一邊，證明他們是對的。
保留更多的現金時，降低投資水平，為之後股市的可能修正而做準備將是你最好的選擇。
往往事後市場會驗證他們的觀點是對的，儘管不是馬上（因為他們看得很長遠，所以也不
應該會是馬上被驗證），然而經年累月下來，時間早已成為他們最好的戰友，因此，時間
總會站在他們這一邊，證明他們是對的。
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大道至簡，而股市背後的道理就是人性，只要人類無法擺脫貪婪和恐懼的天性，那麼股市
的暴漲和崩盤將是永遠分不開的搭檔。
如何培養與建立這些金融市場投資的原則？最有效的方法，是投機者必須建立並且維護自
己的交易記錄，在每一次無論是買進或賣出的動作之前，一定要先寫下判斷的依據和理由
，以及下單規劃，然後才去做執行下單的動作，並且在事後把交易結果記錄下來，據以進
行事後的追踪檢討、擬定修正自己的判斷模式，這也就是一種“PDCA循環”
己的交易記錄，在每一次無論是買進或賣出的動作之前，一定要先寫下判斷的依據和理由
，以及下單規劃，然後才去做執行下單的動作，並且在事後把交易結果記錄下來，據以進
行事後的追踪檢討、擬定修正自己的判斷模式，這也就是一種“PDCA循環”
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“任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。 ”
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霍華德· 馬克斯在《投資中最重要的事》中強調了“第二層思考”的重要性。以下這段是
該書中的舉例：
第一層思考會說：“這是一家好公司，就買這一隻股票吧！”
第二層思考則會說：“這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這隻股票的
股價被高估。市價過高，所以賣出！ ”
要成為傑出的投機家，必須留意觀察市場上大多數人的想法（也就是那80％的平庸者的想
法），並統籌思考市場上人們普遍的想法，據此來擬定投資策略並且從中獲益。
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“一種股票最後可能上漲1000％，甚至10000％，但最多只能下跌100％。 ”這也是做多
股市會比做空股市的報酬率高、風險低的另一個主要原因。
“當我還是年輕人時，曾經學過開車，汽車教練跟我說：‘你永遠學不會開車！ ’‘為
什麼？ ’我吃驚地問。 ‘因為你總是盯著方向盤。你應該把頭抬起來，看前方300米的
地方。 ’從那以後，我坐在方向盤前，就變了一個人。 ”
什麼？ ’我吃驚地問。 ‘因為你總是盯著方向盤。你應該把頭抬起來，看前方300米的
地方。 ’從那以後，我坐在方向盤前，就變了一個人。 ”
每一個好目標帶給你的上漲潛力都可能大過那些拖住你績效的目標，請不要讓錯誤的部分
困住了你。在市場上沒有人可以困住你，只有你的心態能困住自己。
“不要冀望不惜任何代價，把賠的錢‘重新賺回來’。如果已經蒙受損失，便必須承認，
把賬算清，馬上從零開始。 ”事實上，賠掉的錢是不會賺回來的，如果你之後有賺錢，
是因為你變得更精明、實力更強，因此能夠從市場當中把錢賺進來。而這些錢並不是你之
前賠掉的那些錢，市場機制是每天收盤後立即結算，賠掉的已成歷史，你無法改變過去。
把賬算清，馬上從零開始。 ”事實上，賠掉的錢是不會賺回來的，如果你之後有賺錢，
是因為你變得更精明、實力更強，因此能夠從市場當中把錢賺進來。而這些錢並不是你之
前賠掉的那些錢，市場機制是每天收盤後立即結算，賠掉的已成歷史，你無法改變過去。
過去賠掉的錢能夠和未來有唯一正相關的，是從錯誤當中學習到的經驗，協助你成為更好
的投機者，明白建立正確的觀念、做出正確的判斷、執行正確的交易，從市場中光明正大
地賺取財富。市場永遠尊敬那些觀念正確的人，並給做出正確判斷與決定的人最好的報償
，而你要努力成為這樣的人，金錢的報償只是隨之而來的自然結果。
的投機者，明白建立正確的觀念、做出正確的判斷、執行正確的交易，從市場中光明正大
地賺取財富。市場永遠尊敬那些觀念正確的人，並給做出正確判斷與決定的人最好的報償
，而你要努力成為這樣的人，金錢的報償只是隨之而來的自然結果。
心得：我想這一段話很值得作為股市修正時，重新審視投資策略，對自我的喊話。
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喜歡書摘心得的朋友，推薦至Google Play圖書進行試閱，可以看到第二章唷~
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.167.211.144 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1WpKUdDR (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1624065959.A.35B.html
※ 編輯: zon (118.167.211.144 臺灣), 06/19/2021 09:34:07
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推 : 這本是投機事業的聖經，尤其是心法1F 06/19 09:53
→ : 這裡book版嗎？2F 06/19 09:53
推 : 以前看過已經忘記內容了，感謝分享心得3F 06/19 09:56
→ : 啥軌實戰書 明著蹭死人名氣賺錢4F 06/19 10:02
噓 : 安納金的明明就是假借書名來蹭，還有人看喔5F 06/19 10:03
推 : 同樓上兩樓心得 買了超後悔 不要買 想買的看這篇文6F 06/19 10:06
→ : 基本上就夠了
推 : 一樓應該是說原本的投機者的告白 實戰書真的不要浪
→ : 費錢買==
哈，我兩本都有看，原則上是把他當補充來看。→ : 基本上就夠了
推 : 一樓應該是說原本的投機者的告白 實戰書真的不要浪
→ : 費錢買==
推 : 一個投機者的告白真的很好，也是我的啟蒙書籍。10F 06/19 10:12
推 : 看過這本 不過最重要的還是長期投資 狗怎麼走不曉得11F 06/19 10:29
推 : 謝謝分享12F 06/19 10:29
※ 編輯: zon (118.167.211.144 臺灣), 06/19/2021 10:32:06→ : 看書 買股票? 有啥誤會? 內褲線最厲害~~13F 06/19 10:31
推 : 推14F 06/19 10:38
→ : 那個"第二層思考"是不完整的說法15F 06/19 11:04
→ : 完整版請google: 諾貝爾經濟學獎 猜數字
→ : 不想替某些有收費嫌疑的網頁打廣告 所以請自行估狗
→ : 完整版請google: 諾貝爾經濟學獎 猜數字
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推 : 觀念心法寫的很好18F 06/19 11:14
推 : 寫的很好19F 06/19 11:21
※ zon:轉錄至看板 book 06/19 11:23推 : 推 感謝分享20F 06/19 11:35
推 : 推 感謝分享:)21F 06/19 11:36
推 : 這是近期寫得很好的文章了。約翰柏格投資常識，Mar22F 06/19 11:37
→ : ks 的掌握市場週期，大致上都提及均值回歸。Marks
→ : 的投資最重要的事還有一些關鍵是價值投資跟投資成
→ : 長股不該有明顯的分界線。簡述就是投資「價值」，
→ : 而不只是「價值投資」。加上葛拉漢的智慧型投資人
→ : ，以及證券分析學習估價。補上非常潛力股的不尋常
→ : 收益。還有查理蒙格的思維模型。某些10年可能適合
→ : 價值投資，某些10年適合成長股投資，盡量湊齊所有
→ : 的歷史以及經驗，以避免失敗。才不會發生 --人類從
→ : 歷史學到的唯一教訓，就是人類從來沒有從歷史吸取
→ : 教訓！
感謝W大的補充~→ : ks 的掌握市場週期，大致上都提及均值回歸。Marks
→ : 的投資最重要的事還有一些關鍵是價值投資跟投資成
→ : 長股不該有明顯的分界線。簡述就是投資「價值」，
→ : 而不只是「價值投資」。加上葛拉漢的智慧型投資人
→ : ，以及證券分析學習估價。補上非常潛力股的不尋常
→ : 收益。還有查理蒙格的思維模型。某些10年可能適合
→ : 價值投資，某些10年適合成長股投資，盡量湊齊所有
→ : 的歷史以及經驗，以避免失敗。才不會發生 --人類從
→ : 歷史學到的唯一教訓，就是人類從來沒有從歷史吸取
→ : 教訓！
推 : 推33F 06/19 11:48
※ 編輯: zon (118.167.211.144 臺灣), 06/19/2021 11:51:50推 : 寫得不錯34F 06/19 12:24
推 : 投機難能可貴的是從破產中站起 投資走的才長35F 06/19 12:25
推 : 我居然看完了，推36F 06/19 12:28
推 : 推 寫的不錯37F 06/19 12:29
→ : 這篇跟推文的韭味濃到會醉人呀38F 06/19 12:34
推 : 推39F 06/19 12:34
推 : 感恩.推阿40F 06/19 12:43
噓 : 敵不過瘋狗流奧義41F 06/19 12:59
推 : 少年股神懶得理這些大師啦42F 06/19 13:24
噓 : 高中生的筆記也寫比你好43F 06/19 14:42
→ : 還偷渡自己的網誌? 版主都不管啦
→ : 還偷渡自己的網誌? 版主都不管啦
推 : 感謝原po跟w大的分享45F 06/19 15:23
推 : 推一個46F 06/19 15:26
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