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原文標題：陽明海運賺錢拿去還債 借款半年
          內大降24％
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發布時間：11009172047
原文來源：工商時報
原文內容：

陳碧芬／台北報導2021.09.17
飆漲至多1.5 倍的全球航運運價費率，大大嘉
惠陽明海運今（2021）年的現金流量產生能力
，可望提升公司的績效表現。中華信評估算，
陽明海運將把強勁的營運現金流量用於降低借
款，觀察該公司半年內產生了727 億元的強勁
現金流量，2021年6月底時的調整後借款， 已
由2020 年年底時的1,336 億元減少至1,009億
元，降幅達到24％，因此對針陽明海運的評等
展望， 17日由「穩定」調 為「正向」，長、
短期企業信用評等twBBB+/twA-2則獲得確認。

中華信評分析師胡凱富表示，新冠疫情造成船
舶與貨櫃供給短缺現象，加上美國及歐洲主要
市場的經濟復甦，導致貨櫃航運服務業的運價
費率大幅提高，以遠洋航線業務為核心的陽明
海運直接受益，2021年的平均運價費率將成長
140％～150％，使得陽明海運今年整年皆能產
海運直接受益，2021年的平均運價費率將成長
140％～150％，使得陽明海運今年整年皆能產
生強勁的現金流量。

過去十多年間，陽明海運的財務條件不佳，借
款在2020年底達到1,336億元。據悉， 現任陽
明海運董事長鄭貞茂從國發會副主委轉任，是
肩負讓背後金主出場、公司出售的政策責任。
卻湊巧遇上了百年大疫，新冠肺炎疫情導致全
球港口長期壅塞和運價費率飆漲，帶給陽明現
金流量大增，翻轉負大債的命運。

作為陽明海運的信評公司，中華信評在疫情之
前對其看法就很保守，因公司營運累積虧損和
必要購船的龐大支本資出，持續十年間多數時
間是調降評等，對於2020年陽明海運來自本業
的現金流量達 331億元，中華信評認為，不會
用在配發現金股利，應該會是用來降低借款，
2021年中的借款率已顯著下降。

陽明海運於今年7月完成的股權認購共募得291
億元，進一步提升該公司償還借款的能力。胡
凱富指出，中華信評將陽明海運長期發行體信
用評等的評等展望由「穩定」調整為「正向」
，是反映該公司強勁的營運現金流量有助於進
一步降低其借款水準，並在未來一至兩年強化
其整體信用指標。

然而，陽明海運在降低借款的同時，需滿足資
本支出的需求。雖然未來一至二年陽明海運計
劃透過長期租賃與直接購買新船舶來提高運能
，該公司應可經由提前償還借款來改善其資本
結構。

中華信評認為，產業的超級上升循環週期持續
時間具不確定性，加上陽明海運的借款槓桿偏
好，可能會對其信用指標形成限制，在已開發
國家目前的強勁需求浪潮消退、全球港口與陸
地基礎設施營運逐漸恢復正常後，運價費率將
會大幅下跌。中華信評在其基本情境假設中預
測，貨櫃航運業目前所受到的業務干擾將在20
22年逐漸舒緩，陽明海運主要航線的運價費率
，將從 2021 年的異常偏高的水準在2022年下
降40％至50％。運價費率亦可能在大多數新貨
櫃船運能於 2023年正式服役時進一步下降。

心得：

感覺近日以來，陽明的熱門度已經逐漸冷卻？
二個月前喊到3百多元的榮景呢？

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