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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-02-20 23:58:04
看板 Stock
作者 d2623 (Andre Kostolany的追隨者)
標題 [心得] 關於配息這件事
時間 Sun Feb 20 22:59:50 2022

*前半篇，主要是想解釋為什麼除息會扣股價。不想看的人，直接看下面對配息率的看法就
好了。

這篇主要是給大家知道何謂配息，之前有人問，我也是解釋的不清不楚的，現在我覺得可
以比較清晰的解釋，所以試著解說看看。

常常有人搞不懂配息的意義，希望這篇解說可以幫助大家了解配息以及除息時股價為什麼
會減少。

在市場上的人，基本上應該都知道，我們在市場買的每1張股票，包含著公司價值及未來的
估值。簡單說就是用去年的淨資產，在今年可以賺取的資產，以及我們的期望獲利。

那配息是什麼，簡單說就是拿去賺的錢出來花。

簡單理解的公式為下：

去年12/31淨值(含未來配息)+今年可以賺的錢+-未來的獲利期望值=股價

講到這邊可能大家還不是很清楚，我舉個例：

甲在父母的資助下，得到了50元的資產，開了一家麵店。經過一年的經營了，賺到了10元
，所以到了去年的12/31價值為60元。那賺錢就是為了要花，所以今年花了10元，這就是配
息配了10元，去年的資產到今年花了10元，資產又回到50元，但到了年底一樣又賺了10元
，這樣就填息了。

所以在預期未來沒有改變下，每年都會賺10元，那麼每年年初價值就會是50元，因為分配
了十元，但到了年底又會變50元，但是不代表是你這家麵店的價值，如果有人要投資你的
話，會評估你的未來，假設未來的期望值為0的話(也就是未來不會有任何變化)，那麼現在
的價值為何?公式如下

：

12/31資產60-預計花掉(配息)10+今年獲利10+-未來期望值0=60(現值)

(這是公司穩定未來已確定的狀況，可以穩定填息。)

那麼貼息狀況如何

12/31的價值仍為60，但今年因疫情狀況，導至只能賺5元，可是還是很想吃魚喝茶，還是
得花10元。但未來期望值仍為0。公式就會變成：

12/31(60-10)+獲利5+-未來期望值0=55(現值)
(這就是一般貼息狀況。)

極端一點的狀況是怎麼樣?
如果今年預估會賠10元，就會變成

12/31(60-10)-賠10+-未來期望值0=40(現值)

那麼配息率又是怎麼回事?

上面的例子我在作一點點改變，我原本拿50元出來，經過了幾年經營，到去年12/31已經累
積到100元了，每年獲利依然為10元，但我想擴大經營，所以我不想花那麼多錢，今年打算
花5元，剩下5元存下來，配息率就是50%，新開的一間店，在明年1/1才開張營業，預計一
樣每年賺10元，那麼就會有對未來的期望值，經過評價，我的身價就會改變，期望值假定
為5元。公式就會變為：


12/31(100-5)+賺10元+未來期望值5=110(現值)

但如果預期新開的店，要經過幾年的虧損，才有可能轉正的話，那麼期望值就可能改變，
市場如果給出-值的話，預估期望值是-10元，公式就會變成：

(100-5)+10-10=95(現值)
*變成了貼息，原本不展店麵店會有105的價值，卻因市場不信任給出估值降低，所以現值
變為95元，如果麵店慢慢經營變好了，那麼期望值就會增加，市場的估價就會開始提升，
那就會慢慢把以前貼息的狀況給填補回來。


這也就是為什麼除息時，會規定股價需要減少的原因。

所以就算配息時，股價沒有減少，當你公司未來預期會虧損時，或經營狀況不好時，股價
還是會下跌，其實也跟貼息一樣意思了。而公司未來如果沒有可期待性，填息完，也就大
概維持那個價值，不會有太大的變動了。


不知道這樣的解說，大家能不能對配息，有一個比較直觀的觀念。
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在來我想聊聊配息率這件事，常看版上的文章，還有新聞，很多時候，大家喜歡高殖率的
標的，但我要講的是，配息這件事，股東跟公司之間，常常是處在對立面，股東原則上當
然是配息越高越好，因為代表的越快回本。


但經營階層常常要考量到未來公司所以要面對的狀況，是不是需要擴廠、還有留多少預備
金，當然還有一些是老闆私心的考量，如果不配息留在公司是被課5%的稅，但一分配下去
可能要被課40%的綜所稅。


配息這件事情，我一般是中性看待，因為配息率高，有可能代表著公司的擴張性降低，未
來可期待獲利增長性低，另一方面也代表我能不能高效的運用這筆資金。而配息率低，代
表著公司可能有一定的擴張性，未來有可能獲利再更上一層樓，但這也代表著公司能不能
有效的利用，它沒有分配出來的現金。


所以配息率低的好壞，取決於誰可以有效的利用這筆資金，像老巴從不配息，但是他卻可
以一直利滾利，讓公司越賺越多錢。但是反面來說，像有的公司獲利很高，但配息率不高
，可是留在公司的錢，卻一直找不到有效利用的地方，那就有點檻尬了，像大立光、可成
就有面臨這個狀況，公司滿手現金，現金多到只能存定存，股利如果發太高，老闆又繳稅
繳不完，這些公司好是好，可是你如果買了股票，他又不發股利給你，錢一直留在公司，
就變成死錢，沒辦法流通，結果就變成公司的淨值比市值還高，我之前看可成的資料，它
的現金幾乎可以把公司買下市了，我想公司高層現在也很頭大吧!!


結論就是配息率高，那我的理財能力就要好。配息率低，那麼公司運用留在公司的錢，就
要運用的很好，如果運用不好的話，那還不如多分配一些。

所以不管看到配息率的高或低，我們投資人都要盡力的去看到公司背後的涵義，而不是單
純的只看到配息高就好，配息不高就很差，看到了背後的涵義，我們才可以更知道一間公
司所隱含的價值。


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手中有股票，心中無股價

手中無股票，心中有股價

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.165.21.106 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1Y4bTjlo (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1645369197.A.BF2.html
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:03:44
推 rebel       : D大幫推 不過台灣市場就是愛股息 就像技術面一樣1F 02/20 23:01
→ rebel       : 美股風氣就不太一樣 文化加上稅制法制不同所致吧
推 jimmyid4    : 優文3F 02/20 23:02
推 bbcer       : d大推，今晚的優文好多4F 02/20 23:03
推 ryo923      : 推5F 02/20 23:04
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:06:56
推 kenbo       : 優文給推6F 02/20 23:07
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:09:14
推 larle       : 雖然沒認真看完  但推一個7F 02/20 23:08
→ jerrylin    : 你幹嘛把簡單的事情講那麼複雜?8F 02/20 23:14
→ jerrylin    : 簡單講就是賺的錢要留在公司投資還是發給你

因為有人一直不懂為什麼，配息要減除股價，我只是想要解釋的清楚一點而已。
推 shyshyan    : 好複雜 就最後公司賺得錢是給股民還是留公司而已10F 02/20 23:16
→ shyshyan    : 有人推一樣的了 XD
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:20:58
推 how870927   : 推12F 02/20 23:19
推 popo6307    : 把簡單的東西講得好複雜= = 但那麼長還是推13F 02/20 23:19
→ how870927   : 但是其實最重要的重點是你結論那幾句 看你要不要14F 02/20 23:20
→ how870927   : 把它移到前面先講結論XD
噓 dannioabc   : 你怎麼知道留給公司投資是真的投資還是進老闆口袋16F 02/20 23:21

那你還是別買股票好了，就算全部分配給你，老闆想要錢進自已的口袋，多的是辦法。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:23:31
推 talentsu    : 有錢沒地方花可以減資，不用繳稅的......17F 02/20 23:22
推 fancys      : 小小提醒，現在未分配盈餘是5%，不是10%了18F 02/20 23:29
改了~謝謝
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:31:23
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:32:54
推 asked       : 我只問一句 除息等於持有成本降低嗎19F 02/20 23:32

那我也回你一句，是、也不是。好吧!這純屬幹話
公司未來可以持續獲利，就是。因為你投資了50元，賺5元，給你5元，10年後就回本了。
反之，如果公司無法獲利，就不是。投資了50元，分配給你5元後，每年虧損，無法分配股
利息，就無法回本，那持有成本就不會降低。

推 flare321    : 有沒有濃縮版的20F 02/20 23:33

我原本想講簡單點，誰知道還是變複雜了。我能力不足-冏。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:41:32
→ bboyallcome : 一直有個疑問，假設這間公司不管你投資多少，他賺21F 02/20 23:35
→ bboyallcome : 的都不分給你，那他股價是在漲什麼？（對投資人的
→ bboyallcome : 誘因在那）

你如果開了一間公司，賺的錢都沒有拿出來花，公司價值一直增加，不就是一樣的道理。

噓 devidevi    : 配息股價減少是因為懶得調加權指數，就這麼簡單24F 02/20 23:35
→ zxcv91039   : 你打這麼多 不想懂的更不會去看 ..25F 02/20 23:36
→ metallolly  : 你買他股票漲不就分給你了嗎…26F 02/20 23:39
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:44:27
推 abccbaandy  : 萬一都不漲勒？ 每次舉不配息都是拿老巴，台股就不27F 02/20 23:43
→ abccbaandy  : 是這樣的

台積電的分配率也很低，但只要公司有獲利一直有增長，股價就會漲，台積電已經表演給
你看了。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:46:46
推 yu1111116   : 說不漲怪怪的 應該是"還沒漲" 淨值超越股價沒人發現29F 02/20 23:46
→ yu1111116   : 戀人貓QQ
推 f204137     : 本來就是這樣看啊 殖利率行情只是短期預期心態31F 02/20 23:47

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