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原文標題：
台積電加碼赴美設3奈米 陸行之：外資也寫不出利多報告 提四疑問盼公司說明

※請勿刪減原文標題

原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5612/6820317?from=edn_newestlist_rank

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發布時間：
2022/12/07 10:14:32

※請以原文網頁/報紙之發布時間為準

記者署名：
經濟日報 記者楊伶雯／台北即時報導

※原文無記載者得留空

原文內容：

台積電（2330）宣布計劃加碼美國新廠投資至400億美元（逾新台幣1.2兆元），

是美國史上規模最大的外國直接投資案之一，

資深半導體產業評論家陸行之今（7）日最新臉書發文提出四大疑問，

希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

陸行之針對台積電加碼投資美國廠一事在臉書發文表示，

雖然T公司（指台積電）赴美投資成本高昂，



陸行之說，台積電宣布從120億美元投資，加碼到400億美元，

且預計導入5、4、3奈米製程，

對於成本高昂，毛利率明顯低於台灣任一廠及平均的美國廠來說，

在其他假設基礎不變之下（營收增長展望CAGR不變），

拉高美國廠資本開支等於拉高低毛利美國廠營收比重、折舊費用，

陸行之認為，

這對於一直在精算台積電獲利前景的外資分析師不算好消息，也應該寫不出什麼利多報告。

陸行之也提出四個疑問，希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

陸行之提出的第一個疑問是，據他了解，美國一廠大部分用了很多台灣調教過，

然後運過去且折舊3～4年的5nm 舊設備，以後4nm、3nm 應該也是類似，

400億美元投資5萬片5/4/3nm 似乎跟蓋新廠沒差別，



美國廠未來四年要投資400億美元，年度資本開支為100億美元上下，占比25%，

低毛利先進製程業務占比明顯高於我的預期，

公司是否會下調之前整體長期毛利率高於53%的展望？

第三點是美國廠計劃在2024年會量產5nm，跟台灣廠差距四年兩個世代差距N-2；

美國廠計劃在2026年會量產3nm，



台積電美國廠到目前為止都沒宣布拿到任何聯邦政府的520億美元Chips Act的補助，

如果拿不到補助，計劃會持續進行嗎？

陸行之先提出了四個疑問，希望台積電解答，

發文的最後則是，「5. 還在想，會繼續加.............」，

代表除了先提出的問題，可能還有更多的問題會再提出。

心得/評論：
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台積黑第一人 是我行之

認為在美國投資是在地緣政治風險下的衡量



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