本周全球最關注的國際事件，無疑是美國聯準會（Fed）的利率決策會議。將時序拉回今
（2022）年6月，Fed於台灣時間6月16日凌晨宣布升息3碼，基準利率升至1.5%至1.75%，
台灣中央銀行也在6月17日下午跟進升息半碼，當時央行的決議確實讓人跌破眼鏡，升息
半碼力道太弱的言論此起彼落，也讓人更加好奇，此次美國於7月28日的升息，台灣將如
何跟進？

一般來說，各國會透過每月的消費者物價指數（CPI）年增率來觀察一個大型經濟體是否
內含通膨憂慮，英國新聞週報《經濟學人》（The Economist）於6月時針對42個國家經濟
體的財經指數進行比較，發現台灣、中國、香港、印尼、馬來西亞、日本、沙烏地阿拉伯
、瑞士等8國通膨率低於4%，且大部分經濟體位於亞洲，甚至集中在東亞或東南亞。

台灣通膨率自今年3月起，連續4個月破3％，6月更升至3.59％，創近14年新高，然而與美
國3至6月通膨率8.5%、8.3%、8.6%、9.1%相比，台灣數據仍屬相對優異，不過，國內民眾
實際感受物價上漲壓力程度卻不如數字呈現上的溫和，對此，中央大學經濟系教授邱俊榮
接受接受《NOWnews今日新聞》訪問時坦言，儘管各國計算CPI的公式相同，所包含的權數
卻各異，「所以不要輕易的說台灣通膨沒有美國嚴重！」

在計算CPI時，每一個類別都有一個能顯示其重要性的權數，這些權數是以成千上萬的家
庭和個人調查購買的產品及服務而定，以台灣來說，計算結構可基本歸納出食物、衣著、
居住、交通、醫療保健、教育娛樂、雜項等7大類別，各類又涵蓋許多細項，像是食物類
又可分成，肉類、水產等，類別的項目權數若改變，算出來的CPI上升幅度也隨之不同。

邱俊榮舉例，美國將房價漲幅算成房租，並將其反映至CPI裡，台灣北部7月的工業土地漲
了4.6%，房地產價格也在過去兩年漲勢洶洶，然而，台灣CPI的居住分類中，卻沒有涵蓋
上述所提及的權數，「某種程度上台灣CPI權數設定有問題，常常低估物價上漲的程度。
」

他認為，每一個國家的CPI成長，事實上不適合做國際比較，要觀察通膨率高不高，通常
較適合拿以往的數據做觀察，「若非以相同的公式去做相同的比較，我們不應該輕易的說
台灣通膨沒有美國嚴重！」

邱俊榮進一步說明，論一個國家經濟體的通膨嚴重程度，不只要觀察數字，更多的是這個
數字出來以後，會多大幅度去影響人們的消費行為。他指出，台灣過去物價相對穩定，所
以大家對於某一階段物價上漲的承受度很低，像是2012年的油電雙漲，以及2018年的衛生
紙之亂，儘管客觀來說，台灣物價上漲程度並不高，但薪資成長幅度更慢，因此台灣社會
主觀上對物價上漲的感受都是痛苦的，倘若他國物價漲了9%，薪資漲6%，台灣物價漲3%，
薪水不漲，「你說哪個嚴重呢？其實是很難比較的對吧？」

隨著美國Fed升息日將至，台灣經濟學專家們對於國內央行的跟進升息猜測也如雨後春筍
般湧現，邱俊榮提到，台灣央行時常透過國內通膨數字，認定物價上漲溫和，因而採取較
為輕微的升息政策，「台灣央行某種程度被定型了！」央行有兩種政策，一是寬鬆，二是
緊縮，台灣的央行政策也有兩種，一種是寬鬆，另一種是非常寬鬆，因此即使美國大舉升
息，市場一般仍預估國內央行在未來兩季可能各升半碼，加起來升一碼。

邱俊榮回顧6月央行理事，當時央行以及金管會都說「台幣貶值跟利差沒有太大的關係」
，因為台灣上半年出口還很穩健，加上很多公司發股息的緣故，形成一股支撐台幣的力量
，但是股息不是天天發，加上下半年出口擔憂，「現在就連有這些力道在撐，台幣還是天
天貶，更何況下半年兩大支撐因素消失！」

邱俊榮稱理想上希望央行採取更加積極的貨比政策，例如升息2至3碼，「美國7月若再升4
碼，我們還不動，完全可以想像台幣會貶值貶得非常嚴重」，台幣貶值將造成進口成本大
幅提高，國內物價也會隨之上升，特別是在能源方面，「美國升息，美元一定會越來越強
，屆時台灣物價上漲情況也會很難擺平。」

美國總統拜登曾稱「世界各國都將在這波通膨中分一杯羹」，而通膨是近年來最大的黑天
鵝，也是各國央行都有的共識，邱俊榮說，台灣若不積極採取貨幣政策，將通膨壓下，經
濟會變得更糟，「既然有沒有升息，經濟都無法避免更糟，那就要想辦法回到常態」，他
呼籲央行最好慢慢的把利率拉回到經濟體系的常態裡，升息某種程度是讓經濟回歸基本面
，不要透過政府強力的干預影響經濟運作，甚至扭曲資源的配置。