央行突然升息是為了抑制通膨？永豐金控首席經濟學家黃蔭基博士在2024年第一次法說會
上指出，升息抑制通膨的效果較有限，市場並不認為央行會升息，卻突然推出出乎意料的
利率政策，合理推測與近期的00940之亂有關，因為可透過升息緩解風潮，減少民眾為了
一窩蜂買ETF而解定存的亂象；目前台股還處於上升軌道，不遇到地緣政治風險干擾就還
有可能再漲。

黃蔭基表示，2022年通膨率2.95％、2023年2.5％，今年預估是2.23％，這三年通膨率都
高於央行2％的警戒線，因此央行確實有理由藉由升息來抑制通膨，但升息半碼對於抑制
通膨的效果較有限，推估也有可能是因為00940之亂，使央行出手緩解高股息ETF風潮。不
過要看到央行重啟升息循環的機會較小，預估央行會從「5403」（升息五次、暫停四次、
未來三季不升息）變成「5313」（升息五次、暫停三次、升息一次）的步調，推斷6月升
息的機率不高。

至於電價調整的部分，黃蔭基認為，這將使中小企業的營運成本增加，年輕人的房貸負擔
也會增加，現行基準利率仍是低於通膨，但因為台灣電子業發展強勁、出口順差多，導致
企業儲蓄和超額儲蓄多，資金多、利率就低，所以形成負實質利率，也就是說，因為前述
原因導致負實質利率，才需要升息。也是因為實質利率處於負值，才會有人解定存、解保
單，不惜將資金投入00940等高股息ETF。

黃蔭基指出，台股漲破2萬點主要是受到AI、利率和高股息ETF的驅動，因為投資人認為AI
是未來發展趨勢，所以投資更多資金到AI相關股票，台積電股價也被推高，且多數ETF都
有將主要科技股納入成分股中，據統計，今年初截至22日止，五檔股票包含台積電、聯發
科、鴻海、廣達、奇鋐，貢獻了台股85％的漲幅，其中光是台積電一家就貢獻了72％漲幅
，相當於大盤幾乎都是台積電在拉抬。

黃蔭基提到，台股今年就像「瑪莎拉蒂」，基於投資人心理預設AI的未來發展，台股上漲
沒有預設高點，不遇到地緣政治衝突就有可能繼續漲，因為投資人的心態是「紅燈大家一
起闖，就不會有風險」。