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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2024-05-12 22:10:21
看板 Stock
作者 nina801105 (心之所向)
標題 貨櫃航運股體質正在轉變中,正式揮別本淨比迷思
時間 Sun May 12 10:08:08 2024

在2021年航運三雄的大飆漲行情中,無論當年獲利再怎麼高,市場仍是給予三雄本淨比的估
值,難以用正常的本益比估值來看待航運三雄,更遑論台股平均20倍~25倍本益比的估值,最
大的問題,就是因為航運股一向被人們視為景氣循環股。



但貨櫃航運股經過疫情期間的體質調整,已經把運費的天花板不斷往上衝擊,而且這兩年來
,各大航商已經愈來愈有默契不再打破這個盈虧的平衡線,虧錢的生意漸漸不會有人做,大
家有默契一同朝著共好的方向前進,因此往後獲利的穩定度將比2021年前大幅提升,即便每
年新增運力都還在持續增長中,但殺價競爭的情況漸漸消彌後,可望迎來更穩定的年年獲利
,讓貨櫃航運股正式揮別景氣循環股的緊箍咒,體質脫胎換骨的改變,換句話說,今年的獲利
縱使沒有比2021~2022年要好,也縱使紅海危機沒有延燒過久,最終運價回到平均的正常值,
但是仍勢必享有比當年更高的本益比。



而三雄來看,最有本錢揮別景氣循環股,成為年年獲利的績優生,非長榮莫屬,在手現金水位
高,船舶新穎,營運成本較低,航線多,營運體質明顯比另外兩雄好,由於體質逐年改善,市場
若能開始接受以本益比來估值,原本貨櫃航運股0.5~2倍本淨比的估值,將一躍變成10倍~20
倍的本益比估值,那麼若以長榮今年2024年稅後淨利48.27元的估值,相信長榮目前193.5元
的價位勢必只是出發點而已,突破194.5元的頸線後,若下一站再突破233元,接下來就海闊
天空,看台股投資人要用多少倍的本益比去重新定義它的價值了。



https://i.imgur.com/Kc8wPdI.png
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https://i.imgur.com/VLhhOrZ.png
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https://i.imgur.com/scbBpJW.png
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.233.0.19 (臺灣)
※ 作者: nina801105 2024-05-12 10:08:08
※ 文章代碼(AID): #1cG2IAoY (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1715479690.A.CA2.html
→ skylinegt   : final01說長榮今年會賠錢 笑死1F 05/12 10:11
噓 andyher     : 有夢最美2F 05/12 10:14
噓 bamama56    : 景氣循環用本益比做夢的時候就差不多走完了 嘻嘻3F 05/12 10:15
推 giips111078 : 233怎麼會海闊天空，之前減資前買140的以現在來算要4F 05/12 10:16
→ giips111078 : 回到350別問我怎麼知道的
→ ILike58     : 疫情那波真的是將運價天花板給推高，發現市場的潛力6F 05/12 10:17
→ ILike58     : 還蠻大的XD。
→ blackbrid   : 某F就是來亂的........阿榮要賠錢，洗洗睡吧8F 05/12 10:18
→ blessman520 : 看起來2023就航運最差的一年了 穩9F 05/12 10:19
→ ILike58     : 之前有人算過套在233要大約450才能解套吧。10F 05/12 10:19
噓 ivan1116    : 到底是多少人被套 一堆騙人的文章11F 05/12 10:20
推 blessman520 : 233減資後股價等於452 所以噴上300不為過吧12F 05/12 10:20
→ ILike58     : 其實沒紅海危機，航運應該會像2023這樣持續好幾年去13F 05/12 10:21
→ ILike58     : 熟悉調整運力跟環保議題，這很像房市從2016就開始進
→ ILike58     : 入調整期，哪知道遇到一個疫情美國又瘋狂印錢就又推
→ ILike58     : 升一波房價。
→ Eide        : 這段論述怎麼我印象中當年航運趴踢17F 05/12 10:22
→ Eide        : 時也看過
推 Gipmydanger : 祝福您19F 05/12 10:23
→ ILike58     : 啊，我看錯了，他是講減資前140，剛算過要漲到220才20F 05/12 10:23
→ ILike58     : 解套，感覺五月結束前辦得到吧？
推 zerro7      : 如果除息跟減資都有重新投入 大概260左右解套22F 05/12 10:23
噓 final01     : skylinegt你已經賣了嗎??加油好嗎連前面也賣賣23F 05/12 10:24
推 iammi21     : 這麼快開始算eps了？24F 05/12 10:24
→ ILike58     : (140 - 6 - 18) ×  2.5 - 70 = 22025F 05/12 10:25
推 blessman520 : 法人2023就幫阿榮算完2024eps啦26F 05/12 10:26
→ blessman520 : https://i.imgur.com/AfSEeeE.png
→ blessman520 : 長榮2.33真的震撼市場
[圖]
推 zerro7      : 一些韭菜法人都估去年長榮會賠錢了 不意外29F 05/12 10:27
→ q8977452    : 分類30F 05/12 10:28
推 stanleyiane : 要確耶...31F 05/12 10:29
推 xephon      : 開始算本益比!!!32F 05/12 10:30
→ ILike58     : 其實法人在長榮的eps估算一直都很震驚市場啊。33F 05/12 10:30
推 blessman520 : 總之還沒全面看好就是滿倉 沒航酸我會怕34F 05/12 10:30
→ a210510     : 本益比20的話 長榮市值大概會飛天吧35F 05/12 10:31
推 skylinegt   : 某f輸到胡言亂語 看了覺得真可憐 哈哈哈36F 05/12 10:32
推 zerro7      : 傳產有10倍就不錯了 20太奢求37F 05/12 10:32
推 a069275235  : final大跟gu大都是航運老業內 要給尊重38F 05/12 10:33
推 thetide0512 : 這波不就戰爭受益嗎 不然也是繼續賠錢 哪有轉變39F 05/12 10:36
推 overpolo    : 長榮理應擺脫景氣循環了，但她業外因素實在太多40F 05/12 10:37
→ zerro7      : 只有萬海跟陽明賠錢 長榮可是還賺了十幾元41F 05/12 10:37
推 thetide0512 : 本益比20真的太多了 傳產真的10差不多42F 05/12 10:38
推 jerrylin    : 這種完全競爭的產業怎麼可能不是景氣循環股43F 05/12 10:38
→ jerrylin    : 頂多是長榮的體質比其他家貨櫃好
推 blackbrid   : 阿榮不是景氣循環股嗎?看甚麼本益比，看淨值比就好45F 05/12 10:39
→ blackbrid   : 去年最差都賺錢，回到淨值不算過分吧
推 zerro7      : 阿榮現在看殖利率吧 5%保底價47F 05/12 10:40
推 x221x221    : 樓下支援股價行事曆48F 05/12 10:40
推 MikeGarcia  : 看什麼比都不重要, 便宜就買 ,拚三年一次爆擊就好49F 05/12 10:40
→ overpolo    : 也是，長榮體質說起來其他航商10年內都能追上50F 05/12 10:41
推 ian9510     : 趕緊漲運價=通膨續漲 看債蛙被套蠻爽的^_^51F 05/12 10:41
→ MikeGarcia  : 世界越亂 貨櫃爆擊機率越高52F 05/12 10:41
推 amazingwow  : 我想上船53F 05/12 10:43
→ faultless   : 新聞真多，看起來要來買多單了54F 05/12 10:44
推 x221x221    : 新興買回四家子公司股權。股價不到30不是更香嗎55F 05/12 10:47
推 zbd         : 周三前一定會有漲停板 不要不信56F 05/12 10:47
推 MinJun5566  : 沒下船過 忠誠！57F 05/12 10:49
推 lmc66       : 疫情爆賺那波就長榮最敢砸錢改變體質啊 其他都走穩58F 05/12 10:51
→ lmc66       : 紮穩打策略
推 newvote     : 算送分題了.....60F 05/12 10:51
→ Minihil     : 之前貶低過頭 現在又開始吹捧過頭了61F 05/12 10:53
推 obovqq      : https://i.imgur.com/ZG5AO1Y.jpeg62F 05/12 10:55
[圖]
噓 g1254501    : 這次不一樣63F 05/12 10:57
噓 jackey0117  : 現在根本沒有疫情那時候的價位啦，做夢比較快64F 05/12 10:57
噓 kenbo       : 呵呵呵最喜歡看到這種急了的文，下禮拜讓這些追高仔65F 05/12 10:58
→ kenbo       : 通通住套房呵呵呵
噓 abiggun     : 景氣循環就是景氣循環 不會改變67F 05/12 10:59
推 Kobe5210    : 就算沒有紅海危機，長榮1年也能賺16元。疫情後的世68F 05/12 10:59
→ Kobe5210    : 界早就不一樣了，灑出去的錢沒有收回去。減資後抱
→ Kobe5210    : 三年長榮，可望領回100元股利。
推 corner0111  : 看漲說漲71F 05/12 11:00
推 titay333    : 樓上還在lag嗎 已經回來啦72F 05/12 11:00
推 aegis43210  : 只有長榮體質改善而已，但如果沒紅海危機，下半年長73F 05/12 11:01
噓 ShackMama   : 套在哪74F 05/12 11:01
→ aegis43210  : 榮才比較賺75F 05/12 11:01
→ misthide    : 半信半疑才有大行情 樂見看衰仔繼續表演:)76F 05/12 11:02
推 zerro7      : 好多眼紅空手蛙 看來還有一段行情77F 05/12 11:03
→ aegis43210  : 陽明想等船便宜再大量買船，殊不知都等不到78F 05/12 11:03
推 lmc66       : 航運現在籌碼會比疫情時優勢 因為很多韭菜被上次腰79F 05/12 11:12
→ lmc66       : 斬嚇死 終身不敢再碰航運
推 PauFrank5566: 急了，下禮拜開高放空81F 05/12 11:14
→ Minihil     : 可是很多人買940呢  940幫你買船82F 05/12 11:17
推 cjo76223    : 2個字 快上船83F 05/12 11:18
推 Arnol       : 五個字 準備全線噴出84F 05/12 11:19
推 obovqq      : 腰斬就凹到贏咩 沒在慫的啦 你看這不是等到了？☺85F 05/12 11:19
推 PauFrank5566: 2024還在炒航運?    韭菜追高86F 05/12 11:20
推 obovqq      : 老話一句 本多終勝☺87F 05/12 11:21
推 AnneofGreen : 拜託各路航酸下周一倒貨殺爆長榮給我接...88F 05/12 11:24
→ StarRoad    : 這波終點應該就是美國通膨再次爆炸89F 05/12 11:24
推 MinJun5566  : 可以回程載客嗎90F 05/12 11:24
推 newvote     : 現在 送分題也有一堆人酸算正常...91F 05/12 11:25
噓 stanleyplus : 塊陶阿!!!!!!!!!!92F 05/12 11:26
推 wingl       : 接下來就是行事曆93F 05/12 11:28
推 AnneofGreen : 有人酸才好...表示很多人會獲利了結 不敢買了94F 05/12 11:28
推 yuen1029    : 春燕來了 嘻嘻95F 05/12 11:39
推 angelae086  : 推文的咕嚕咕嚕不見了96F 05/12 11:40
推 hugh8077    : 咕嚕咕嚕97F 05/12 11:44
推 blackbrid   : 不看好，趕快空下去，想看是被當燃料，還是大賺爆98F 05/12 11:45
推 skuutama1122: 拜託禮拜一航酸+隔日沖多賣下來一點我還想補船票99F 05/12 11:47
→ sm02188612  : 940感覺就要搞事，前幾天壓股價，現在又拖公布換股100F 05/12 11:47
→ sm02188612  : 時間，感覺之後就又會下殺一波
推 zerro7      : 被940踢掉就大利多 買爆102F 05/12 11:49
→ Minihil     : 沒事踢掉長榮幹嘛XD103F 05/12 11:49
推 toeic900    : 趕快殺一波下來給我買104F 05/12 11:50
推 AnneofGreen : 前幾天壓股價的外資好幾萬 940何時有倒貨??105F 05/12 11:51
推 blessman520 : 看到這麼多酸酸 那我就安心了XD106F 05/12 11:53
推 titay333    : 940踢掉不是利多吧..107F 05/12 11:54
→ blessman520 : 940踢掉絕對大利多 就他選股邏輯明年肯定更高價買108F 05/12 11:54
推 joygo       : 放心啦 像我這種根本不敢追，散戶都不上車一定拉到109F 05/12 11:55
→ joygo       : 哭出來才停
→ Minihil     : 不敢追的就去找市場資金轉移被錯殺的便宜股票囉111F 05/12 11:56
→ buffetta    : 航運基本上很難擺脫景氣循環，看外資想拉到多高，112F 05/12 11:57
→ buffetta    : 那些很多都是炒短線的
噓 fbtm        : 華城也是傳產對吧，本益比幾倍了，胡說八道的人一114F 05/12 11:59
→ fbtm        : 堆，不懂就閉嘴好嗎
→ bndan       : Q2還沒出 不然至少5月報 甚至現在連Q1都還沒出 推116F 05/12 11:59
→ bndan       : 論48太早
推 ggerger     : 已反應 下去118F 05/12 12:05
推 blackbrid   : 48應該不容易，但全年30應該難度不高119F 05/12 12:13
→ ojh         : 航運真的靠海盜起死回生 讓一堆高手翻車120F 05/12 12:13
→ yang57      : 説景氣循環股的真的是傻B，怎麼這麼快又循環回來了121F 05/12 12:15
→ yang57      : ，笑鼠。
→ blessman520 : 2024Q1出來大概就知道今年保底EPS了 Q1約8~10123F 05/12 12:16
→ ILike58     : 長榮從疫情開始就沒賠過錢了吧，即便去年景氣低谷也124F 05/12 12:16
→ ILike58     : 賺了十幾塊。
→ ksmeng      : 拜託水手們上來給我解套 我有很多船票126F 05/12 12:16
推 justgoapark : 陽明便宜價格分43-45徘徊很久，那邊等不到127F 05/12 12:16
噓 titay333    : 940投信買盤起碼穩固籌碼，踢掉籌碼凌亂怎麼會是利128F 05/12 12:23
→ titay333    : 多？？
推 Kobe5210    : 什麼讓高手翻車,明明就是看不懂行情賤賣船票買不回130F 05/12 12:23
→ misthide    : 要看Q1季報才有辦法推估全年 現在有數字的都很神奇131F 05/12 12:24
→ misthide    : 不過也不意外啦 法人一向都超看壞貨櫃航運
推 zerro7      : 理論:投信買盤穩定 實際:940開始買長榮股價一路跌133F 05/12 12:26
推 ryback98    : 主要是因為全球化的時代結束吧134F 05/12 12:26
→ misthide    : 機構報告大多也只是隨便應付了事135F 05/12 12:26
推 toeic900    : Q1有很多人推估出來了，取平均值大概就10上下136F 05/12 12:26
→ Kobe5210    : 的<新手>137F 05/12 12:26
→ timidwei    : 水手開始算EPS啦138F 05/12 12:27
→ zerro7      : 去年一堆法人估長榮賺不到5元甚至賠錢 真的韭139F 05/12 12:27
→ misthide    : 我也會自己算啊 但最終還是要跟長榮對答案140F 05/12 12:30
推 tonylolz    : 看看垃圾ai股就知道了 台股不是給會賺錢的玩的141F 05/12 12:34
推 AnneofGreen : 周二傍晚長榮財報開獎 下好離手或是出場142F 05/12 12:41
→ Feting      : 沒有紅海危機運價怎麼漲，在笑去年的預估不準？143F 05/12 12:41
推 yiyi0916789 : 沒說目標價500，你應該不是分靈體144F 05/12 12:42
→ misthide    : 長榮去年賺16塊 你今年估不到5塊是有什麼毛病?145F 05/12 12:43
→ yfroad      : 不拉貨櫃怎麼救00940，呵呵146F 05/12 12:44
推 Kobe5210    : 看貼文者的紀錄,其實不是看多長榮,比較像想救940+1147F 05/12 12:46
推 blackbrid   : 去年紅海問題只有影響最後兩個月不到，就算沒有紅148F 05/12 12:47
→ blackbrid   : 海問題，阿榮也是穩穩賺10以上，但有些投顧真的來
→ blackbrid   : 亂的，還預估阿榮虧錢
推 PauFrank5566: 陽明沒00940一堆韭菜要負擔151F 05/12 12:47
推 anyu0805    : 我害怕極了，一堆新聞要人上車！！152F 05/12 12:49
推 toeic900    : 我還拜託940趕快剔除長榮咧153F 05/12 12:53
推 ibanes      : 分靈體說上看500，樂觀其成154F 05/12 13:00
推 LinLinGe    : 有這種新聞就代表…不太妙了155F 05/12 13:06
推 secrectlife : 開始了 各種利多文章156F 05/12 13:08
推 ezreal1315  : 不急啊 禮拜二就知道了 YU說好長榮Q1至少10以上157F 05/12 13:09
→ ezreal1315  : 到時候就知道誰沒穿褲子
推 panjanhon   : 不少人都猜至少可上200-230 最近運價狂漲Q2Q3會更猛159F 05/12 13:12
→ sm02188612  : 陽萬真的易漲多了，直接猜萬海週一再一根，反觀長160F 05/12 13:18
→ sm02188612  : 榮週一搞不好就黑了
→ ProJ        : 別急162F 05/12 13:20
推 skuutama1122: 週末航運利多新聞滿天飛 折折也帶會員買長榮 怕爆163F 05/12 13:23
推 lovemelissa : 拜託長榮周一黑164F 05/12 13:24
推 obovqq      : 哲哲帶隊買長榮？那真的穩了☺☺☺165F 05/12 13:26
→ ILike58     : 就過去的經驗，萬海跟台驊真的是比較敢衝的，但是台166F 05/12 13:27
→ ILike58     : 驊資本額跟萬海差了一位數，我是真的看不懂長榮跟萬
→ ILike58     : 海就是了。
推 rok2397     : 又一波新水手囉169F 05/12 13:30
→ stocktonty  : 運價不會回到過去 代表長期通膨確定了.....170F 05/12 13:30
→ Zzell       : 航運嚴格來講不會再循環了，因為沒有人會倒171F 05/12 13:43
→ Zzell       : 但長期穩定EPS也不好估 難以用本益比評價
→ Zzell       : 至少還要再兩三年觀察吧
→ victorfm    : 沒有瘋狂以色列和胡塞，海運很難這麼好。去年怎麼有174F 05/12 13:52
→ victorfm    : 辦法猜到。但各大航商的股價也沒有真飛天，真的難估
→ victorfm    : 下半年會怎麼走。
→ panjanhon   : Q3至少是旺季 還可以撐一段時間 台股新的狂歡族群177F 05/12 13:56
推 overpolo    : 長榮是有預期脫硫帶來的優勢  其他航商才受惠於紅海178F 05/12 13:59
推 AnneofGreen : 以色列哪會撤出拉法? 他不撤 胡賽繼續打179F 05/12 14:04
→ srx47       : 長榮外資的瘋狂借券有人有頭緒嗎？180F 05/12 14:11
→ ILike58     : 認同長期穩定的eps目前還很難估。181F 05/12 14:11
→ sm02188612  : 預期長榮這幾週180-210震盪182F 05/12 14:17
推 Kobe5210    : 跟著全球三大經濟體的景氣推估就行。長榮2023Q4的183F 05/12 14:21
→ Kobe5210    : 成績單是一項基準點。
噓 fisher6879  : 這次不一樣！其實每次都一樣185F 05/12 14:55
→ xc2v        : 跟我想的一樣186F 05/12 15:17
噓 cafein      : 蛤？187F 05/12 15:17
推 aegis43210  : 這次沒紅海的話，長榮就是15~20元，剩下都是多賺的188F 05/12 16:22
推 eriker      : 長榮借券這麼多 上去難度應該很高吧189F 05/12 16:53
→ fywei       : 又來騙錢 好膩 zzz190F 05/12 17:26
→ ssdd1012    : 2年後看 疫後5年平均 如果有個EPS25/Y 那就有趣了191F 05/12 17:58
推 fishyki     : 940的長榮解套了啊==192F 05/12 18:37
推 zerro7      : 借券是用來嘎的 看看小摩的操作也只是大把韭菜193F 05/12 18:47
→ jerrylin    : 陽明還可以EPS轉負的跟我說不是景氣循環股  ㄏㄏ.194F 05/12 18:52
→ jerrylin    : OK的  你就照你想的去買好了
噓 undGretyl   : 歐印了196F 05/12 19:23
推 toeic900    : 七萬張死不還，後面有趣了197F 05/12 19:35
→ blackbrid   : 突然想到有些阿榮的借券，有可能是擁有長榮四可轉198F 05/12 19:55
→ blackbrid   : 換公司債借的，用來鎖獲利
→ blackbrid   : 因為可轉換公司債轉換有時間差，先借券來賣，靠等
→ blackbrid   : 轉換回來再還券
推 aoc7175     : 噴202F 05/12 20:01
推 wrbdnombd   : 10-20倍…我5倍就想逃了203F 05/12 20:03
推 aoc7175     : 噴204F 05/12 20:51
→ dickey2     : 500不遠了205F 05/12 21:06
推 LukaDon77   : 笑死 怎麼都一樣206F 05/12 21:25

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作者 nina801105 的最新發文:
  • +5 Re: [新聞] 千金難買早知道？ 這家券商在大跌前就買了63萬張ETF50反』 - Stock 板
    作者: nina801105 118.233.0.19 (台灣) 2024-08-04 13:28:55
    21F 5推
  • +25 Re: [請益] 自營商為何能一直賣？ - Stock 板
    作者: nina801105 118.233.0.19 (台灣) 2024-08-04 09:15:54
    以後再看到自營商當日大幅賣超時，看一下是不是又是賣一堆ETF了？若是的話，就不要 再罵自營商背骨、自淫商、垃圾等等了，每天看了都只能苦笑，其實自營商並非真正賣超 台股那麼多！ 其實自營商的『避險賣超 …
    30F 25推
  • +58 [心得] 股市到底是不是零和遊戲呢？ - Stock 板
    作者: nina801105 118.233.0.19 (台灣) 2024-07-13 11:46:26
    我想要終止這個股板的年經題討論，拋出一個最單純最簡單的模型來說明股市當然不是零 和遊戲，給仍誤以為是零和的人參考一下下。 前提：假若去除漲跌幅限制、去除證交稅手續費、不討論股利配發，且全市場只有一間 …
    297F 84推 26噓
  • +56 Re: [情報] 2603 長榮 5月營收 - Stock 板
    作者: nina801105 118.233.0.19 (台灣) 2024-06-09 16:18:32
    其實運價跟營收本來就非呈現當月相關,而是運價有遞延1~1.5個月的效應(如下圖為報導 內文) 因此長榮五月的營收為何只有月增1.09%,我們可以發現本來這個月對應到的3~4月的綜合S CFI指數(如 …
    144F 65推 9噓
  • +78 [心得] 貨櫃航運股體質正在轉變中,正式揮別本淨比迷思 - Stock 板
    作者: nina801105 118.233.0.19 (台灣) 2024-05-12 10:08:08
    在2021年航運三雄的大飆漲行情中,無論當年獲利再怎麼高,市場仍是給予三雄本淨比的估 值,難以用正常的本益比估值來看待航運三雄,更遑論台股平均20倍~25倍本益比的估值,最 大的問題,就是因為航運股 …
    206F 93推 15噓
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