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作者 標題 [標的] 5515 建國 多
時間 Mon Jul 31 09:43:55 2023
1. 標的：5515 建國
2. 分類：多
3. 分析 / 正文：
營收來源：
建國工程屬於營造業，營收來源主要有三類：住宅工程、公共工程及商辦廠辦。
公共工程及商辦廠辦在週轉上會比住宅工程快，此外，公共工程有物價調整機制，當物價漲幅超過一定程度，政府會給予公司物價上漲的補貼（住宅工程則較難以調整）；而商辦廠辦因爲工期短，成本大致上能夠在承攬時鎖定，獲利能力因而相對穩定。
過去幾年建國在產品組合上有較大的轉變，營收佔比由 2015 年的住宅工程 50%, 公共工程 19%, 商辦廠辦 31% 逐漸調整為 2022 年的住宅工程 13%, 公共工程 38%, 商辦廠辦 49%，在未來，公司也會將住宅工程比例維持在營收兩成以下使產品組合有更好的獲利能力。
https://imgur.com/vfoh7aA![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/vfoh7aA.png)
在金額上，能看到住宅工程營收下降，而公共工程及商辦廠辦則有所提升。
https://imgur.com/uG3W7Ty
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/uG3W7Ty.png)
建國各類工程毛利率
https://imgur.com/KEfMJ9L
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/KEfMJ9L.png)
根據 2023 年 5 月法說會資料，截至 2023 年 4 月底，建國總承攬額約為 344 億元，其中未實現收入（未實現收入指未完工且未認列營收的部分）約 223 億元。根據國家住宅及都市更新中心，2023 年 6 月公告決標結果顯示建國作為代表廠商承攬高雄左營永清安居社會住宅新建統包工程，金額為 64 億 4,300 萬元。此外，根據公開資訊觀測站資料，南山人壽於 2023 年 6 月 30 日公告由建國工程承攬南山新北市淡水沙崙園區暨停車場用地案文化創意產業特定專用區新建工程，金額為 20 億 4,200 萬元。而 2023 年 5 月至 2023 年 6 月建國營收為 6.4
億元，因此推測截至 2023 年 6 月，建國承攬工程中未實現收入約 300 億元。https://imgur.com/pDwY47D
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/pDwY47D.png)
其中，完成年份由 112 年至 118 年不等，假設未實現收入 300 億元平均認列時間 4.5 年，則推測每年能認列 66 億元營收，相比 2022 年營收 50.66 億元、2021 年營收 53.26 億元，2021 年以及 2022 年推估就有 24%, 30% 的成長，且這是在建國未來幾年都沒有新承攬工程案子的情況下的估算。而目前的營收下降推測為調整營收組成（降低住宅工程佔比，提高公共工程及商辦廠辦工程佔比）的過渡期。
在整理出的建國未實現收入中，以住宅工程最低，公共工程金額非常高，高於商辦廠辦不少，但過去歷年營收分佈卻又顯示出商辦廠辦工程營收佔比高於公共工程，原因應為商辦廠辦工期短，新簽約的案子很快完工，這也暗示倘若建國未來繼續以公共工程及商辦廠辦並重，勢必會接更多商辦廠辦工程，而未來幾年平均能認列的營收預估也會更高。
建國資產面：
建國股價淨值比約 0.74 倍，在營造業中約排行倒數第三，而權益乘數 1.57 也約僅營造業平均權益乘數的一半，且根據建國 2023Q1 財務報表，建國現金及約當現金高於負債總計，因此認為建國在資產面相對其他同業是較為低估且穩健的（也代表公司有更多舉債空間及發放股利或執行庫藏股的彈性）
建國客戶組成為：
住宅工程客戶主要為國泰建設、南山人壽（多為過去配合過的客戶）
公共工程客戶主要為各縣市政府、國家住宅及都市更新中心
商辦廠辦客戶主要為台積電、承鼎精密（承鼎為京鼎 100% 子公司，京鼎最大股東為台灣應用材料股份有限公司，第二大股東為鴻揚創業投資股份有限公司（鴻海 100% 子公司））、國泰產業研發中心股份有限公司（國泰人壽子公司）以及南港國際二公司（股東為國泰人壽保險股份有限公司、三商美邦人壽保險股份有限公司、華泰大飯店企業股份有限公司等）
4. 進退場機制：
進場 2,345 張，停利我是設在 20 以上慢慢出，不設停損。
https://imgur.com/hU55kYy
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※ 作者: MrChen 2023-07-31 09:43:55
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推 : 沖啊1F 07/31 09:46
推 : 殷董再下一成!!2F 07/31 09:46
推 : 馬上進攻一波3F 07/31 09:46
推 : 嗯嗯跟我想的一樣4F 07/31 09:48
推 : 謝謝爸爸的便當 好吃5F 07/31 09:49
推 : 當沖囉！6F 07/31 09:49
→ : 來了7F 07/31 09:50
推 : 要變成第三家董事了嗎?8F 07/31 09:50
不會啦 XDD噓 : 低調9F 07/31 09:50
→ : 陳爸99510F 07/31 09:51
推 : ㄧ出手就變董事嗎11F 07/31 09:51
→ : 陳爸推12F 07/31 09:51
推 : PTT法人衝rrr13F 07/31 09:53
→ : ptt法人真夭壽14F 07/31 09:54
推 : PTT法人進攻15F 07/31 09:56
推 : 來了16F 07/31 09:56
推 : ptt法人沒拉漲停說不過去呀17F 07/31 09:58
推 : 泥各位不講武德！！！！18F 07/31 09:59
推 : 陳爸出手隨便都2000張19F 07/31 09:59
推 : 剛剛掃到這檔，原來是殷董出手20F 07/31 10:02
推 : 剛看了I’d 是陳爸～21F 07/31 10:02
推 : 陳爸你....22F 07/31 10:03
推 : 陳董救我23F 07/31 10:03
推 : 差點看成國建。24F 07/31 10:04
推 : 建國中學25F 07/31 10:09
推 : Wow26F 07/31 10:11
推 : 陳爸早27F 07/31 10:12
推 : PTT 法人進攻 太神28F 07/31 10:12
推 : 陳爸29F 07/31 10:13
→ : 陳爸太有錢了吧==30F 07/31 10:13
推 : 謝謝分享31F 07/31 10:16
推 : 持有量比現在成交量還高 買到變大股東32F 07/31 10:20
→ : PTT法人真猛33F 07/31 10:21
推 : 殷董概念股34F 07/31 10:21
→ : 買到比日均量還高我有經驗 後面要等到有人亂掛假單35F 07/31 10:21
→ : 抓準時機一口氣倒給他 XD
→ : 抓準時機一口氣倒給他 XD
推 : 跟十張了 幫我女兒買點夢想XD37F 07/31 10:22
推 : 謝陳爸好人一生平安38F 07/31 10:22
推 : 真· 法人39F 07/31 10:22
推 : 太神了吧…40F 07/31 10:23
推 : 這家是好公司41F 07/31 10:26
True→ : 走建國路回家但後座少了尼～42F 07/31 10:27
推 : 華建的後站專案感覺比較肥43F 07/31 10:28
→ : 這本金好羨慕R44F 07/31 10:28
推 : 殷董是抓每年都賺1元的情況下，14元真的不貴45F 07/31 10:28
推 : ptt法人進攻46F 07/31 10:31
推 : PTT法人真的強！47F 07/31 10:34
推 : 又開始進攻了 上阿48F 07/31 10:35
推 : 99年興49F 07/31 10:36
推 : 2345這張數是故意的嗎50F 07/31 10:37
推 : 法人進攻囉～51F 07/31 10:38
推 : 跟你20張52F 07/31 10:40
推 : 這家不錯 法人進攻53F 07/31 10:41
→ : 陳爸早54F 07/31 10:41
推 : 107年後公共工程的毛利居然是正的55F 07/31 10:41
推 : 來不及上車阿56F 07/31 10:42
推 : 陳爸推推，只是陳爸股票都要先洗一批PTT法人再來進57F 07/31 10:42
推 : 陳爸 我也想買房子58F 07/31 10:43
推 : 好 洗個幾天我再進場59F 07/31 10:47
→ : 等回均線再上車60F 07/31 10:47
推 : 2345張，猛@@61F 07/31 10:48
推 : 會不會拉到亮燈XD62F 07/31 10:51
推 : PTT法人股63F 07/31 10:54
推 : 爸我在這64F 07/31 10:54
推 : 今天先pass…我等洗回來65F 07/31 10:55
推 : 法人進攻了..等回價再上車66F 07/31 10:56
推 : 上陳爸車啊67F 07/31 11:00
推 : 夭壽！陳爸…8096賣了？！68F 07/31 11:01
推 : 還可以上車嗎69F 07/31 11:05
→ : 陳爸的股票太皮了70F 07/31 11:06
→ : 這是…拉填息？71F 07/31 11:06
推 : 好股票 推一個72F 07/31 11:06
推 : 陳爸的 第一時間都會洗一堆人進去 然後開酸73F 07/31 11:07
推 : 過幾天再撿74F 07/31 11:08
噓 : 一天填完…感覺怪怪的75F 07/31 11:10
→ : 陳爸的標，要等拉回啊!76F 07/31 11:15
推 : 等回檔再找時間進場77F 07/31 11:17
→ : 這隻加入注意，晚幾天再買78F 07/31 11:19
推 : 陳爸，推79F 07/31 11:19
推 : 2345張 大戶進場了80F 07/31 11:20
→ : 但今天漲多了過幾天再進場
→ : 但今天漲多了過幾天再進場
推 : 沒趕上等拉回XD82F 07/31 11:22
推 : 看成國建....83F 07/31 11:37
→ : 68樓 殷董在某篇文說減碼了84F 07/31 11:44
推 : 賣AI來買這隻好了85F 07/31 11:45
推 : 這價位有什麼好等？當然先建倉86F 07/31 11:47
推 : 已在車上 感謝推薦87F 07/31 11:50
→ : 看來男子店獲利了結88F 07/31 12:02
→ : 推陳爸 隔幾天來收89F 07/31 12:10
推 : 感謝陳爸～已上車90F 07/31 12:21
推 : 很明顯，跟航空一樣的出貨方式91F 07/31 12:26
→ : 建國無腦買92F 07/31 12:33
推 : 出手就是當董事嗎？ 這張數93F 07/31 12:34
※ 編輯: MrChen (49.216.177.169 臺灣), 07/31/2023 12:41:21※ 編輯: MrChen (49.216.177.169 臺灣), 07/31/2023 12:42:02
推 : 找人抬轎成功，厲害！94F 07/31 13:11
推 : 炒股炒成股東95F 07/31 13:12
推 : 肚子餓了96F 07/31 13:13
噓 : 男子電還在嗎?97F 07/31 13:14
楠梓電賺得還不夠多嗎（ 45 度角歪頭滾動燦笑推 : 有分析有單還有什麼好噓98F 07/31 13:18
→ : 厲害了99F 07/31 13:18
→ : 今天進場的會不會後悔？100F 07/31 13:21
推 : 葛格你是當作再買分享餐膩101F 07/31 13:26
推 : 等洗完13以下我進場102F 07/31 13:46
推 : 這個量有3000萬還需要人家抬轎嗎 自己都能拉漲停了103F 07/31 13:50
※ 編輯: MrChen (101.10.97.191 臺灣), 07/31/2023 13:54:09推 : 陳爸的標的要等一下ptt法人太兇猛104F 07/31 13:55
→ : 這個價位每年賺股利不賠吧？105F 07/31 13:56
True 股利殖利率高，發放率也高推 : 跟陳爸106F 07/31 13:57
推 : 太快發車了XD107F 07/31 14:21
※ 編輯: MrChen (101.10.97.191 臺灣), 07/31/2023 14:30:47推 : 陳爸概念股108F 07/31 14:48
推 : YU還沒來教殷董如何買股109F 07/31 15:04
→ : 靠邀今天好大一根XD110F 07/31 15:50
推 : 跟了!111F 07/31 16:55
推 : 謝謝分享112F 08/01 00:12
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