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作者 tompi (大波動)
標題 Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
時間 Mon Mar 27 14:03:42 2023

※ 引述《fuweick (little chick)》之銘言：
: 首先美國聯準會的立場是堅持打通膨打到回2%為止，無論會是持續升息、
: 或是維持高利率。
: 目前最新升一碼後，開始有點變數了，市場普遍預估降息不遠？
: 甚至多方看法認為升息循環頂多維持兩年，接著就會開始降息，
: 那不就代表預估通膨2年內回2%嗎？有那麼快舒服？（所謂的軟著陸？）
: 2022年3月fed開始降息，通膨則是落後反應，在2022年7月達到最高9.1%，
: 目前持續升息也一年了，2023至今利率升到5%也才打了3.1%下來，
: CPI回到6%，那麼不續升的情況下，2024年乖乖降回2%，
: 然後開始降息有可能嗎？是不是目前普遍都覺得兩年內就結束啊？

首先我們來猜一下 FED 3/22 的 SEP 裡面 CPI 隱含大概是多少?

說是隱涵是因為 SEP 裡面有PCE、實質GDP，但就沒有CPI

不過也沒關係，因為 CPI可以透過 迴歸式估計出來

1967/4~2022/12 月資料

CPI= a + GDP + PCE， CPI=0.00312 - 0.1508*GDP + 1.17465*PCE
                     R^2=0.848

根據SEP Median 2023年
    GDP 0.4%
    PCE 3.3%
    代入 上述公式 CPI=3.88%

也就是以FED 數據 隱含年底CPI約 3.88%

估的比我高 比我的保守，我的預測到年底值為 3.51%

原因:
    1. M2的緊縮:沒有特別原因的話，M2到年中 的年增率應該是負的
    2. 商品價格:商品價格跌幅明顯。
    3. 實質利率是負的，表示利率還有上調空間，壓制物價。

    *1980~2007，CPI平均值為 3.86，FED 利率為 6.32
     所以正的實質利率是正常的(平均+2.46%)。

根據2007年經驗:
DATE     CPI     聯邦基金利率
07/04    2.60    5.25  <=次級房貸 新世紀金融公司破產
07/05    2.70    5.25  <=FED利率高於CPI 2.55%
07/06    2.70    5.25
07/07    2.40    5.25
07/08    2.00    5.25
07/09    2.80    4.75  <=降息開始
07/10    3.50    4.50
07/11    4.30    4.50
07/12    4.10    4.25
08/01    4.30    3.00
08/02    4.00    3.00
08/03    4.00    2.25
08/04    3.90    2.00
08/05    4.20    2.00
08/06    5.00    2.00
08/07    5.60    2.00  <=海嘯前夕，CPI本波最高

物價是可以透過上調利率壓制下來，但想要2024年打到2%或以下

那應該是硬著陸才有可能，

在沒有非常大的雜訊干擾下，CPI 到2024年底預測為 3.03%

DATE    CPI年增率
22/12   6.44
23/02   5.99
23/06   4.60
23/09   3.96
23/12   3.51
24/03   3.14
24/06   2.99
24/09   2.97
24/12   3.03

我的預測是 2024/3 將會結束3M-10Y 倒掛恢復成正實質利率。

我個人認為 2007年次代危機是 衍生性商品層層環套的過度膨脹結果

雷曼沒有被接手是很大的原因。

這次SVB等銀行 出現問題不完全是貪婪造成的，主要的原因是蠢

蠢到以為過去躺著就能賺，但要站著、走著賺的時候就不行了

所以是利差損、黑字倒閉，這種最可惜。


回到CPI，從2009年以後 市場被低通膨尤其是低率慣了十幾年

3% 上下CPI或是 3.5%上下的利率並不可怕

以SP500 目前 earning yield 有5%左右，

過去長期SP500 有正2.多%的實質盈利率，

也就是差不多 CPI到 3%就已經回到平均水準。


結語
    1.CPI 如果硬著陸才會迅速低於2%，但應該是場災難
    2.2024年 CPI 應該仍在3%左右
    3.CPI 若在3% 其實不用擔心，建議尋找 正實質利率期望值的
      商品就好









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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣)
※ 作者: tompi 2023-03-27 14:03:42
※ 文章代碼(AID): #1a8J72LF (Stock)
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※ 同主題文章:
[請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
03-27 12:58 fuweick
Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
03-27 14:03 tompi
Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
03-27 14:07 epson5566
Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
03-27 17:20 LaBronJames
推 kurapica1106: 大師！1F 03/27 14:09
推 clairehao: 謝分享2F 03/27 14:16
→ IBIZA: FED就是看PCE, 為什麼一定要換成CPI3F 03/27 14:19
 原PO問CPI阿
 而且我喜歡看CPI阿，市場公布CPI 時震盪大
 另外 clevelandfed 還慎弄了個 Inflation Nowcasting
 時時預測 通貨膨脹，所以我就覺得怪了 SEP 幹嘛不放 CPI
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:24:25
推 stlinman: 這麼說 SP500 的earning yield可能要等到6.6~7%才是4F 03/27 14:21
推 michaellee76: 好文有數據！推！5F 03/27 14:21
→ stlinman: 好買點。6F 03/27 14:21
 你這個就是 巴菲特的觀點了，這種人不多了
 大家習慣追高，2021/4 EY 低到 3.1%，PE值到 33 還是一堆人搶進阿
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:26:52
→ IBIZA: 因為FED就是看PCE, 所以SEP當然也是只有PCE7F 03/27 14:26
推 ruve: 這樣真的拖太久了，有沒有大公司自願犧牲爆雷倒閉？8F 03/27 14:28
→ IBIZA: 以 FED的預期, 今年底的PCE到3.3, 明年底到2.5
然後最近開始有FED研究把短期目標放在PCE=2.8%9F 03/27 14:31
推 amiahhh: 美元3%不難，不過美元最近那麼弱..不好說11F 03/27 14:34
推 stlinman: 其實也不能說追高21年時3個月公債殖利率還在0.x%吧?12F 03/27 14:34
推 guest2: 推這篇13F 03/27 14:50
推 dabih: 推~ 不知道實務上有甚麼難度，要是PCE公佈可以比CPI早；有可能市場就會看PCE了 wwww14F 03/27 14:52
推 tist: 推16F 03/27 14:55
推 flycarb: 高手17F 03/27 14:57
→ IBIZA: 為什麼PCE比較晚我不知道  不過如果是要搶快 那當然是看先出來的CPI, 但要討論FED政策就得看PCE18F 03/27 15:01
推 abc5566370: 推推20F 03/27 15:06
推 g9xuggf: 可是美國最近又開始印鈔票了lol21F 03/27 15:52
推 piliwu: 3%應該是Fed的真實目標但不敢講22F 03/27 15:54
推 minazukimaya: 高利率難以維持還有一個主因是美國的財政問題..
公債佔GDP 120% 如果利率太高會造成預算中利息佔比太高，赤字累積增加又要發債 債務更加膨脹的惡性循23F 03/27 16:14
推 action526: 優文給推26F 03/27 16:16
→ minazukimaya: 環，所以遲早還是要降息
允許一段時間的相對高通膨(3~3.5%)去吃掉負債是必要27F 03/27 16:17
推 fredgufu: 推高手～～～29F 03/27 16:32
推 williambomb: 硬著陸速壓通膨，又可降息因應最佳解30F 03/27 17:01
推 h2894675: 推 超強 SVB真的蠢31F 03/27 18:21
推 vanjoey: 推！32F 03/27 19:50
推 Riesz: 財務赤字轉黑字  就必須加稅  就美國可以全球追稅~~33F 03/27 23:28
推 esperanza01: 看誰先撐不住34F 03/28 00:37
推 Petrovsky: 推35F 03/28 00:43
推 johnsonhoj: 謝謝分享36F 03/28 07:07

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