微軟(Microsoft Corp., MSFT)剛剛對自己的雲業務下了有史以來最大的押注。同時，這也
是對它為別人收拾爛攤子能力的巨大考驗。周二早上，這家科技巨頭宣布了一項出人意料的
交易，以近690億美元的淨現金收購動視暴雪(Activision Blizzard Inc., ATVI)。這是微
軟有史以來最大的一筆交易，是其2016年收購領英(Linkedin, LNKD)代價的兩倍多。

就像Take-Two Interactive Software上周宣布的擬議收購星佳(Zynga Inc., ZNGA)的計劃
一樣，這是一項投機性很強的交易：對動視暴雪每股95美元的收購價比該股前收盤價高出45
%，但僅比去年7月中旬加州政府就所謂的性別歧視起訴該公司前的水平高出4%。這是一樁以
接近這家受重創遊戲發行商大跌前的價格進行收購的交易。

加州的訴訟只是拉開了動視暴雪各種麻煩的序幕，該公司極其有害的內部文化不只存在於加
州訴訟最初針對的暴雪部門，而是存在於公司更大範圍內。更糟糕的是，動視暴雪最新發布
的《使命召喚》(Call of Duty)似乎表現不佳，發布時的評論打分低於標準，之後的數據也
顯示其銷售疲軟。

在周二上午的一份報告中，Jefferies分析師Andrew Uerkwitz預測，動視暴雪將於2月3日公
布的第四季度業績將不及預期，這是很少見的現象。Uerkwitz還以遊戲問題和該公司的內部
紛爭為由補充說：「我們懷疑很多玩家已經選擇暫時離開《使命召喚》。」

這些問題加在一起對動視暴雪的市值產生了不利影響，從而為微軟提供了一個難得的機會，
以「推進我們新的分銷和貨幣化模式」，這是該公司遊戲主管Phil Spencer在周二的電話會
議上所表述的。

微軟現在有一個基於訂閱的遊戲業務，名為Game Pass，並正在開發雲遊戲服務。Game Pass
做得很好，迄今已有超過2,500萬訂戶，而後者仍在進行中。但這兩者最終都需要一級遊戲
內容，而獨立發行商不願在此類平台上推出這類內容，因為這會顛覆它們自己的業務模式。
像《使命召喚》這樣的遊戲將有很大吸引力，這款遊戲每年的銷量通常超過2,000萬份。

假設的情況是該資產沒有受到永久性損害。這筆交易還假設微軟能夠成功督導修復動視暴雪
的文化，足以留住必要的人才，從而繼續用巨額預算製作熱門遊戲。作為內部清理工作的一
部分，這家遊戲發行商已經解僱或趕走了超過36名員工，儘管預計四面楚歌的動視暴雪首席
執行官Bobby Kotick將在交易完成後離職，但仍有更多工作要做。

憑藉手中近840億美元的淨現金，微軟是少數幾個有能力進行如此重大的收購交易，同時仍
維持股票回購和其他現金回報目標的公司之一。但是，動視暴雪自己的傷口仍需要一些巧妙
的處理，以免這些傷口在未來的新東家身上潰爛。