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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-02-12 23:36:07
看板 Stock
作者 d2623 (Andre Kostolany的追隨者)
標題 Re: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
時間 Sat Feb 12 19:20:53 2022

現在有空，把年報的資料寫一寫。其實我寫這些文章的內容，是要大家互相交流用的，也
沒有要推薦大家買，只是看看有沒有人可以指出我的盲點，或者那邊沒有注意到的。希望
大家可以互相學習成長。


寫完年報資料後，我還會針對我上篇文章，沒寫清楚的部分，在作一些解釋。

其實年報的資料，大部分都是廢話，要看的東西其實不多。

致股東報告書，一般來說，如果我是剛開始要研究一間公司，那我會看一下，了解一下大
致上的狀況。

https://i.imgur.com/pLmaj8e.jpg
[圖]

https://i.imgur.com/4ejOiZU.jpg
[圖]

由上面資料大概知道，公司的未來成長動能在晶圓廠蓋的多少，還有中國大陸的業務擴展
狀況。基本目標訂在先進製程設備清洗上面。

在來是組織系統，我會看看合不合理，以現在比較重點，像資訊部及研發部，有沒有獨立
部門，現在動不動就勒索病毒，資訊建置越來越重要了，研發也是一間公司的命脈，我都
會看一下，反正要整體評估一下而已，也不一定能看出什麼，大致看一下就好。


董監事及各主管資料，這部份我會看各董事的持股比例，還有看一下每個人彼此之間的關
係，還有算一下實際領取酬金的部分。

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


從資料看的出來，這是一間家族企業，家族企業有好有壞，以目前公司經營狀況，我是覺
得沒什麼問題。兆豐銀行也有投資，我覺得這是加分，大型投資公司有投資的公司，它們
也會注意公司的營運狀況。在我算了一下管理階層的酬金部分，大約1400萬元，以一間稅
後純益有2.52e的公司，領這樣算比合理值低了，我覺得還算不錯。


*家族企業的好處是反應快彈性高，很多時候老闆說了算，有問題協調的好，可以馬上解
決。但是缺點是，如果想惡搞公司，一般人很難發現，在來是家族如果太大，出幾個想爭
權的人，就會很麻煩。


各項會議的紀錄部分，沒什麼問題，不過有提到一些投資案的通過，有興趣的人在自已看
。

審計公費部分，金額在300萬元，滿低的，理論上審計風險應該不高。

十大股東持股狀況。
[圖]

很明顯的發現是家族企業，投資公司，也是家族共同設立的。

營運概況
[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


這邊看起來，這個產業有一定的門檻存在，客戶的黏著度也很高，打入供應鏈後，不容易
被換掉，但這部分，建議還是參考就好，年報一定是盡量把自已的公司，說的很好，所以
還是要判斷有沒有道理，不過我相信這個產業新進業者一定不好打入，這種高科技的廠房
進出都有一定的規範，手續也很煩雜，一旦穩定之後，要更換會很困擾，所以如果原本配
合的廠商作的好的話，下游也不會亂換合作公司。

在來我都會特別注意一下不利因素，看起來跟高科技產業有關的，就算只是設備清洗也需
要一定的資本支出。我也會看一下各地區營收比重，目前看起來，中國大陸也有不少比重
，跟公司未來的發展目標一致。


原料及大客戶狀況
[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


看原料的組成，也可以評估一下在上一篇提到的存貨低的狀況，這樣看起來，存貨比例低
應該是正常的。大客戶的比重還滿高的，有好有壞，但對比上面提到的產業狀況，大客戶
比重高是正常，應該也不容易被抽單。不過還是有價格競爭的狀況，我的看法是比較有可
能發生在面板廠及太陽能廠上面，可是以公司財報毛利率來看，應該是還好。


營業成本分析
[圖]

這個部分只在個體財報上才有看到，在上一篇的季報是沒提到的，從這裡可以看的出來，
營業成本大部分都是人工及製造費用，應該是在清洗過程中發生就使用掉，所以存貨不需
要很多，造成存貨比其他產業比例低。


大致上年報的資料就這些，我會去注意，這邊要提醒一下，每間公司的狀況不一樣，要注
意的事情，也會不太一樣，所以不同公司的評估，還是會有所不同。需要多看累積經驗值
。


ps：原本還要再分享一下法說會資料，跟其他在網路上查到的資訊，還有一些上一篇沒有
說清楚的部分，不過文章已經寫太久了，先去吃個飯，晚點不累再補一補。想不到會越寫
越多，讓我休息一下。


原文刪掉大部分了，有興趣的在自已找。

※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追隨者)》之銘言：
: 標題: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
: 時間: Sun Feb  6 01:05:33 2022
:
:
: 1. 標的：3551.tw 世禾      (例 2330.TW 台積電):
: 2. 分類：心得
:
: 3. 分析/正文：持有9張，成本71.76元
:
:

: 4. 進退場機制：無(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填):
:
: 推 seouit      : 這間公司建議參考公司派的動作                      02/06 01:07
: → seouit      : 最近公司派一直賣我認為是不要太樂觀拉              02/06 01:07

我是看未來性，管理層目前看起來，經營上也滿好的，我不懂要看公司派的什麼動作，至
於公司派一直賣這點，我看不出來有賣這麼多嗎?

: 推 jecint1707  : 被點名了...怕                                     02/06 01:54

怕什麼? 你只要夠了解公司，就不用怕

: 推 gokuhwanlai : 恥骨被點名了。一般設備場做了一次有可能沒下次。    02/06 10:15
: → gokuhwanlai : 但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做            02/06 10:15

這是我看好的理由。

: → lolpklol0975: 沒技術 ...                                        02/06 11:33

你所謂的技術是什麼? 我的分析沒技術，還是沒有技術分析? 還是公司的產品沒有技術性?

: → ripeChu10141: 營收已卡關，毛利率也差不多在這了，還期待什麼？    02/06 13:04

營收卡關? 這論點的立足點在那? 還是只是你的感覺? 毛利率還不夠高嗎? 如果照你的看
法，大概市面上也沒有幾間公司能買了。

: 推 likeyousmile: 推。有人說現在龍頭其實被榮眾奪去，不過榮眾私有化  02/06 13:18
: → likeyousmile: 下市了，資訊很少                                  02/06 13:18
: → likeyousmile: 股性常常被主力上拉下拉，要抱得住                  02/06 13:20

只要對公司夠了解，持股信心夠，主力怎麼作，不是重點。

: 推 danny1011129: 可以借分享嗎？會註明出處與連結                    02/06 13:22

可以，但想要分享的人，要私信給我，要分享到那裡，畢竟是我花很多心思的文章，我會
想知道被發布到那邊。

: 推 bear753951  : 成長性不高的公司，當然也不用去借錢，殖利率也不    02/06 13:44
: → bear753951  : 高，拿來存股還不如直接存台GG                      02/06 13:44

那邊看到成長性不高? 公司營運好，配息不高，現金留的多，當然不需要借錢，不然配息
後，再來借錢去擴廠，這樣會比較好? 台gg是好公司，你喜歡就去存。

: 推 holylu      : 公司是台積電南京廠的配合廠商，會去日本熊本廠，美  02/06 14:10
: → holylu      : 國亞利桑那成本太高，目前沒考慮去，台積電有邀請去  02/06 14:10
: → holylu      : 。                                                02/06 14:10

我覺得最後還是會去美國。

: 推 wahaha5678  : 直覺來看似乎是有點尷尬的股                        02/06 17:56
: → wahaha5678  : 要說成長也不是最具成長性的，配息又配不多...       02/06 17:57

要多高成長性才好? 現在要找便宜又成長的股票，可不多，符合我的要件的更少，以未來
性算不錯了。

: 推 kmshy       : 看起來就是牛皮長投股                              02/11 23:04

牛皮沒差，反正公司成長，股價還是會反應，反應快或反應慢而已，重點還是在營運狀況
。

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水至清，則無魚；人至賤，則無敵。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.165.32.129 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1Y1vWVSK (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1644664863.A.714.html
※ 同主題文章:
　 02-06 01:05 d2623. ■ [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
● 02-12 19:20 d2623. ■ Re: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:21:25
推 nashQ       : 認真推 推爆！1F 02/12 19:24
推 addy7533967 : 推推2F 02/12 19:25
※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:28:39
推 bbcer       : 感謝分享3F 02/12 19:32
推 fly0408     : 謝謝分享4F 02/12 19:34
推 CDIAMOND    : 感謝分享5F 02/12 19:35
推 vvnews      : 看股東有陳學聖 是立委那個？6F 02/12 19:39
推 tigerzz3    : 認真推7F 02/12 19:53
推 innocent8675: 居然可以在股版看到這種文！8F 02/12 19:56
推 idie7755    : 感謝分享9F 02/12 20:07
推 smcsmc      : 先推再看10F 02/12 20:12
推 pushstut    : Push！11F 02/12 20:13
推 kmshy       : 前篇推文沒別意思 感謝優質分享 等最近資金回流會參12F 02/12 20:15
→ kmshy       : 考看看
推 ckshchen    : 好文一定是要推一下14F 02/12 20:21
→ Hori        : 之前看過這隻，看好他是因為Foundry CUR持續上升，15F 02/12 20:22
→ Hori        : 設備清洗業務一定受惠，半導體清洗的GM也較好，但現
→ Hori        : 在各Foundry CUR已維持滿載，2023年甚至有不確定性
→ Hori        : 因素出現，面板廠更不用說，價格不漲反跌，CUR也不
→ Hori        : 會好看，所以推測世禾短期獲利高峰已到，就bye了，
→ Hori        : 不知道原po怎麼看？
推 jauyi0317   : 感謝分享21F 02/12 20:23
推 Kobe5210    : 推22F 02/12 20:25
推 fan18       : 我以前一直以為老闆就是立委陳學聖><23F 02/12 20:26
→ Hori        : 另外，前一次世禾法說會我有參與，提到有漲價，符合24F 02/12 20:32
→ Hori        : 預期，但同樣也認為Foundry漲不動以後，世禾能否繼
→ Hori        : 續漲清洗費也是個問號。
推 HandsomeAnn : 謝謝原po 謝謝上次第一篇我建倉了27F 02/12 20:47
→ MKIU        : 猛28F 02/12 21:13
推 xcxc20146   : 猛29F 02/12 21:31
推 rex00125    : 感謝分享30F 02/12 21:35
推 ohsexygirl  : 感謝分享31F 02/12 21:41
推 ben811018   : 這才是認真做功課 推推32F 02/12 21:47
推 danny1011129: 世禾王33F 02/12 22:10
推 mm5566t     : 這隻70以下買 73以上出 箱型操作 已經玩5趟了 很穩34F 02/12 22:29
推 js255076    : 先推35F 02/12 22:42

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