---

※ 引述《Lime5566 (萊姆56)》之銘言：
: 原文標題：
: 多項指標顯示Fed可能5月啟動降息
: 原文連結：
: https://news.cnyes.com/news/id/5129858?exp=a
: 發布時間：
: 2023/03/29 13:02
: 記者署名：
: 鉅亨網編譯羅昀玫
: 原文內容：
: 彭博宏觀分析師 Simon White 週二 (28 日) 撰文指出，勞動力市場、殖利率曲線、通膨
: 和美股拋售將迫使聯準會最早將於 5 月啟動降息，並且可能會在年底前大幅降息。
: 聯準會主席鮑爾近期明確表示，聯準會認為今年不會降息，試圖澆熄市場對政策即將轉向
: 的期待，但金融市場瞬息萬變，兩週前，市場估量聯準會還會有四次升息，但現在，市場
: 定價升息週期步入尾聲，並可能在 6 月首次降息。
: White 列出可能導致利率政策路徑再次驟變的多項因素，若這些因素都吻合，預測聯準會
: 最早將於 5 月啟動降息，並且可能會在年底前大幅降息。
: 這些因素包括：就業市場急遽惡化、經濟衰退無法避免、通膨早遠離周期峰值並導致股市
: 拋售。
: 下圖顯示，美國有近五分之一的州，申請失業救濟金人數年增率超過 25% 之後，該數據
: 通常會急遽惡化，促使美國全境數值飆升，大多數情況下，該數據會在衰退中觸及峰值。
: 此外，WARN (員工整頓及再培訓通知) 通知數量急劇上升。雇主必須在工廠關閉和大規模
: 裁員前 60 至 90 天以書面形式通知員工，並提交失業救濟申請。
: 目前經濟衰退不僅看起來不可避免，而且最快在夏季就會發生。美債殖利曲線倒掛預告經
: 濟衰退在某個時候即將到來，但更緊迫的訊號是殖利率曲線變陡，通常最先開始變陡的部
: 分是 3 個月和 30 年公債殖利率曲線。
: White 稱，聯準會通常在經濟衰退開始前 2 至 3 個月開始降息，並在 3 個月和 30 年
: 公債殖利率曲線開始變陡後 6-8 週開始降息。該曲線在 2 月初開始變陡，除了矽谷銀
: 行 (SVB) 倒閉之後的短暫變化外，該曲線迄今一直變得更加陡峭。從歷史上看，這與最
: 早於 6 月開始的經濟衰退預測是一致的，也與大量預測衰退的領先指標相符。
: White 推算，若假設該曲線在 2 週前觸底 (3 月 14 日左右)，那麼這與最早在 5 月份
: 第一次降息是一致的。
: 殖利率曲線變陡表示市場預期經濟景氣增強、通膨和利率升高，曲線變平則表示投資人預
: 期近期升息，對未來經濟成長持悲觀態度。
: 投資人可能會詢問，即使就業市場明顯惡化，經濟衰退看起來迫在眉睫，通膨會阻止聯準
: 會降息嗎？從歷史經驗來看，答案是否定的。White 稱，聯準會在消費者價格指數
: (CPI) 自峰值回落三分之一後開始降息，平均花費了 6 個月。本輪週期來看，CPI 在 9
: 個月前觸頂後已回落三分之一，聯準會自現在起有機會降息。
: 美股從去年至今幾經波折，White 警示，股市是房間裡的大象，標普指數仍在 4000 點附
: 近徘徊，但銀行業危機正導致金融狀況急劇緊縮，存款正從銀行體系流出，進入更高的貨
: 幣市場基金和聯準會隔夜附買回操作 (RRP) 市場，股市在今年秋天風險巨大。
: White 預估，由於金融情勢指數 (FCI) 走勢和股市高度相關，如果股市出現崩跌，而且
: 衰退迫在眉睫，幾乎沒有什麼因素能阻止聯準會降息，也許還會進一步大幅降息。
: 心得/評論：
: 彭博宏觀分析師 Simon White認為
: FED準備五月份降息
: 若股市出現崩跌 年底前更可能出現大幅降息

  目前短期利率市場就是壓注今年會出現經濟衰退

利率市場的資訊也不能小覷，但我的觀察是目前債市的經理人

交易員忙著收拾善後，而且恐慌情緒蔓延。

從 高收債利差 OAS 跳升 的情況相當於股市去年9月、10月的水準
   參考 https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2

但是股票市場的波動則逐漸走低，以股市看債市目前感受是 不一樣的。

07年的時候，短期利率市場是早先FED 開始鬆動

  DATE   HY      FED     美庫
       信用利差  利率   3M殖利率
07/07    4.13    5.25    4.94
07/08    4.42    5.25    4.11
07/09    4.05    4.75    3.80
07/10    4.21    4.50    3.91
07/12    5.69    4.25    3.24
08/01    6.68    3.00    1.94
08/02    7.45    3.00    1.84
08/03    7.81    2.25    1.32
08/04    6.53    2.00    1.38
08/05    6.22    2.00    1.88
08/06    7.08    2.00    1.73
08/07    7.67    2.00    1.66
08/08    7.94    2.00    1.71
08/10    14.79   1.00    0.44




回到FED 降息...


我根據前天的市場數字 更新了我對今年的預期，我同事看完問我 真的是這樣嗎?

因為重算一趟有點花時間，我並不會時時更新，所以計算完也有點意外

                                        EPS     率

**今年的通貨膨脹有機會跌破 3%**


原因是商品價格出現不小的下跌，我是採用 bloomberg 商品指數
參考: https://www.marketwatch.com/investing/index/bcom?countrycode=xx

商品價格yoy 跌幅17.93%，這對通脹的下跌有很大的助益

此外是M2，M2到2月數字yoy下跌2.93%，

要知道 美國這個國家有錢，基本上就是靠印鈔出來的，過去60年M2年增率平均

為6.6%，2022/12 首次跌破0，而這個降幅將會預測到今年10月。

所以商品價格下滑，M2的緊縮，讓CPI降幅更快。

3/22 FED SEP 裡面核心PCE 預測為 3.6%，根據我的計算很有可能達標

我計算的PCE 年底值為 3.8%


FED 降息嗎?

根據上述表列 FED預測，如果FED 再升息一碼，也不用太意外

但隨著通貨膨脹降到3%以下，維持2%以上的利差 我認為就沒有必要了


結語
   雖然失業率在經濟預測中通常不是領先指標而是結果

   但失業率有很強的自相關性，所以失業率開始緩慢爬升就會持續下去

   直到又開始下降為止。

   所以失業率如果開始 3.7、 3.9、4.2、4.6 停不下來

   那就真的經濟要衰退了。


--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣)
※ 作者: tompi 2023-03-30 11:16:19
※ 文章代碼(AID): #1a9FyDOf (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1680146189.A.629.html