---

※ 引述《Appleaday (包子饅頭)》之銘言：
: 今天cpi高於預期 美股開紅盤 也有越來越紅的趨勢
: 下圖為2021的cpi, 七月八月的基期基本持平,
: 在2022 七月到八月油價下跌20％後仍為8.x%
: https://i.imgur.com/F7UV4zi.jpg
: 突然想起之前很多文章關於油價跌=cpi急墜想法是不是太天真了。
: 接下來的故事發展可能性：fed持續升息到今年結束，通膨仍高於6％, 2023繼續升，終端利
: 率5％，2023 企業的砍單營收衰退倒閉潮慢慢湧現 複製2008主跌段走勢
: 這真的是大場面了
:

  CPI 稱為消費者物價指數，但是有另外一個同義詞也常常被提到那就是通貨膨脹，

  按照維基百科:
   "本意為貨幣流通數量增加，但也指整體物價水準持續上漲，人們的購買力下降
    的經濟現象。「通貨」意指流通的貨幣，通貨膨脹原指貨幣發行數量上升"

  所以物價會上漲有的時候是外部因素如，供給少了需求多了，

  而有的時候是內部因素，其中內部因素很少被提起，因為美國開印鈔機這檔事，

  其實是掠奪各國的購買力，所以也常見美國各種甩鍋。



    1. 食品飲料（13 ~ 15％）
    2. 房屋（包含房租）（30 ~ 40%）
    3. 衣著服飾（2 ~ 3％）
    4. 醫療健保（7 ~ 9％）
    5. 能源（6 ~ 8％）
    6. 新車 (3 ~ 5%)
    7. 二手車 (2 ~ 3%)
    8. 交通運輸服務 (5 ~ 6%)
    9. 休閒娛樂 (3 ~ 5%)
   10. 教育通訊 (6 ~ 7% )


  可以看得到其實 第2項 房屋(房租)占了很大一部分，而單就指能源只佔了8%。

  一般而言能源上漲也會帶動其他物價上漲，所以若要將上漲的驅動分別開來則需要

  計算。

  1.商品指數
    因為生活中需要各式各樣的商品原物料，而能源通常占商品指數的40%左右，

    其他還有包括金屬、農產品其他等等，所以以下計算會採用彭博商品指數來計算，

  2.通貨
    這裡採用M2 貨幣供給來衡量美國的通貨變動。

    這裡提個題外話，一般而言升息應該會打擊房價，但其實不然。

    舉2019上半年例子
    https://imgur.com/6s251zj




  3.通脹預期
    這裡採用十年期美債殖利率

    在國際貨幣基金會IMF 2021/4文章
    ” Understanding the Rise in Long-Term Rates”說明十年期國債殖利率的

    重要性~~
     將十年期收益率劃分為兩個不同期限分解為
     1.五年期收益率，the 5-year yield
     2.以及 ”五年-五年遠期利率”，5-year-5-year forward
      （其涵蓋了債券十年期限的後五年）

     最近五年期收益率的上升，主要原因在於短期通脹率快速上升。
     相比之下，“五年-五年遠期利率”上升的主要原因是實際收益率的急劇上升，
     這顯示增長前景改善與長期風險的溢酬。



  建立AR估計模式，
   變數
     DCPI: CPI年增率
     DBCOM:彭博商品指數年增率
     DUS10:美國十年債殖利率年變動

     結果
     https://imgur.com/nwVfTRa

     https://imgur.com/qxqkSzQ

     由估計式做影響分解可以發現
     1.商品指數 DBCOM係數為 0.005423
     2.貨幣供給 DM2係數為 0.017828

     去除CPI自身的自迴歸性，M2對CPI的影響比 商品價格上升影響大2.28倍
      (0.017828/0.005423-1)



  根據以上可以得知其實貨幣供給 這個內部因素影響其實非常大

  如果美國要降通膨，最主要的就是要"斬斷貨幣供給"，而這個是美國自身就可以

  做的，而能源價格這個外部因素不全然掌握在美國手上。

  最後根據近期資料 對美國QT、M2供給做了個長期預測至2023年底CPI估計值為5.2%

  https://imgur.com/m4C8U8R




  明年會不會有大場面? 按照美國NY FED 自己的估計，

  明年八月的衰退機率為25.6% (今年八月的利差)



  因此我認為會有大場面，

  我的建議是
    1.低波動與類似食品、電信這種類股可以抱，經濟不好還是得吃打電話上網。

    2.金融股要慎選

    3.高波動股票應該要減碼


      因為FED利率到2023年中調整會到末期，fed應該會開始準備面對經濟衰退
      後續會進入降息循環。
      所以2022/4Q~2023/2Q可以逐步建立債券部位。


  以上
    祝各位 賺大錢

--
太平本是將軍定，不許將軍見太平。
殺人放火金腰帶，修橋補路無屍骸。

--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.56.194.52 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1Z8J_vWS (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1663123449.A.81C.html