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作者 標題 Re: [請益] 為什麼當年雷曼等到大幅降息時才破產
時間 Sat May 4 02:21:35 2024
雷曼兄弟在次級房貸風暴前，他做的事情是什麼？
他是散戶最愛講的「危機入市」，當時市場有沒有開始警覺有違約風險？
有，所以針對信用違約交換(credit default swap,CDS)的價格開始飆高。
有，所以針對信用違約交換(credit default swap,CDS)的價格開始飆高。
你有選擇權賣方的經驗，你可以把它想成純賣方，裸賣的那種。
沒有的話，你就把它想成一種保險公司賣的保險。
當你覺得你買的公司債/債券可能會因為債主倒閉/跑路而變成呆帳，
連本金都收不回來，那麼你可以買CDS。我們就定為5年的契約吧。
那麼在契約之內：
A. 承保的標的沒有一個爆掉變成違約：那你損失保險費(權利金)
B. 出現違約(債務違約、公司破產,重整)：賣方承擔賠償，本金它賠給你。
所以這個東西，其實就是賣「有人違約的保險」
雷曼當時就是認為，當時的權利金很高，如果它賭對了，實際違約合約跟
它賣的CDS契約比例相較較少，那它就可以賺取買方恐慌下付出高昂的權利金。
然而，很可惜的，它太低估了系統性風險，也就是真的出現了金融危機
導致違約率飆高，這些被轉嫁到你身上必須結算的CDS你根本賠不完。
導致違約率飆高，這些被轉嫁到你身上必須結算的CDS你根本賠不完。
CDS的歷史期貨價格不算是很好找，ETF也大多是從次貸風暴以後才出現的。
雖然不太精確，不過故姑且裸賣Sell put來比喻好了。
我們假設你發現一個似乎必勝的方式：
「如果我找標準差3倍的價外只做sell put，也就是說在99.73%的情境下
價格根本不會到，平常爽賣，危機加倍」
https://www.tradingview.com/x/1smBOoiW/
嗯，很不幸地，之後9,10,11月都跌破過。而且正常的情況下，因為不會碰到，
![[圖]](https://img.disp.cc/t/o/s3.tradingview.com_snapshots_1_1smBOoiW.png)
所以權利金正常都非常少。也就是說，這是一個會小賺大賠高勝率的賽局。
那麼如果真的一次碰到的話，以這個方法來說，你後來要12個月才能彌補
單次履約結算的損失。
雷曼兄弟更糟的是，它是認為這是千載難逢的好機會，所以其他家投資銀行
想弄掉的CDS，都給它承接而成為賣方。最後就變成它手中滿手鬼牌的情況。
部位增大+違約合約激增=大賠。就算事後風波平息CDS權利金下跌又如何？
想弄掉的CDS，都給它承接而成為賣方。最後就變成它手中滿手鬼牌的情況。
部位增大+違約合約激增=大賠。就算事後風波平息CDS權利金下跌又如何？
當下它的本金根本不夠賠，破產後的行情都是沒有意義的，因為你已經破產了。
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※ 作者: midas82539 2024-05-04 02:21:35
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推 : 推1F 05/04 02:41
推 : 漲知識2F 05/04 02:54
推 : 尾巴太肥了3F 05/04 02:56
推 : 所以賭場宣布倒閉就不用出金了@@？4F 05/04 02:56
推 : 就沒東西出 不然怎麼辦5F 05/04 03:01
→ : 期貨商倒閉母銀行沒義務連帶嗎？6F 05/04 03:05
→ : 現在很多把期貨獨立出來的...
破產還是要清算跟把剩下殘值分一分賠錢阿，只是夠不夠賠就不知道了。→ : 現在很多把期貨獨立出來的...
如果你是問：買保險的人買到保險公司(賣方)倒閉，那保險不就沒有保障？
我只能說，這本身也是一種風險。這個世界上不可能存在一定100%完美
轉移風險你就鐵定不賠的商品。
推 : 推8F 05/04 03:32
→ : 白話文：極端行情9F 05/04 03:38
推 : 這種應該要等清算？10F 05/04 03:40
→ : 這只是想做風險套利，不覺得叫危機入市11F 05/04 03:47
所謂的套利是指你真的不會賠的那種，比如說期現價差套利。CDS這種賣方其實就只是交易而已，不論是期貨、選擇權商品
價格波動變大導致的權利金暴漲是不是很難得？是
但這代表未來價格一定立刻慢慢變小？不見得
所以你認為的"價格很高太貴"那只是你主觀地認為太貴而以。
但在選擇權的模型中，價格很貴，代表著數學上：這個履約價履約機會增加。
因為價格波動率變大了，所以才會相對變貴。
那麼未來有沒有可能變得更貴？有可能，而不是不可能變得更貴。
有的人永遠不會懂這點，認為價格應該要符合預期，最後反向就會付出代價。
推 : 反了吧 他那個是追高套在山頂吧12F 05/04 04:03
→ : 槓上槓 然後被斷頭
你知道有哪些狀況會反映到權利金會變大嗎？→ : 槓上槓 然後被斷頭
而CDC的本質是要賺什麼？
那麼按照這兩個問題的答案，雷曼當初大筆承接成為賣方的利基是啥？
而它的風險是什麼。如果你都懂了妳不會有這種質問。
推 : 就以為不會爆狂接賺權利金，剛開始很爽，到後面發現14F 05/04 05:32
→ : 全部銀行都把屎丟到他身上，結果爆了，這搞不好也是
→ : 其他家故意給他爆的
→ : 雷曼爆的是衍生性商品，不是單純的股市爆…
→ : 全部銀行都把屎丟到他身上，結果爆了，這搞不好也是
→ : 其他家故意給他爆的
→ : 雷曼爆的是衍生性商品，不是單純的股市爆…
→ : 川普當選18F 05/04 06:16
推 : 白話一點 整個賭場在玩抽鬼牌 他集齊了整個賭場的鬼19F 05/04 06:22
→ : 牌
→ : 牌
→ : 全球房價目前推到一個新高點，利率也達到20年來的新21F 05/04 07:51
→ : 高點，加權指數也達到一個新高點，真的有點恐怖…
→ : 高點，加權指數也達到一個新高點，真的有點恐怖…
推 : 推解說。大賣空那個經理人拿著那本比枕頭厚的契約23F 05/04 07:51
→ : 書時就是在幹這件事。銀行還笑他是送錢的白癡。
→ : 書時就是在幹這件事。銀行還笑他是送錢的白癡。
推 : 銀行終於斷頭一次好爽25F 05/04 07:55
推 : 推26F 05/04 08:03
推 : 漲知識了，推27F 05/04 08:06
推 : 21樓說的對，現在情況史上少見28F 05/04 08:07
噓 : 恐怖個鬼!不就貨幣貶值當然萬物含指數會漲阿!29F 05/04 08:11
→ : 攤開200年歷史，你不就嚇破膽?
→ : 攤開200年歷史，你不就嚇破膽?
推 : 所以現在利空就是到底利空在哪邊我們也不知道31F 05/04 08:40
噓 : 雷曼是投機32F 05/04 08:47
推 : 怎麼聽起來這麼像防疫險33F 05/04 09:08
本質上來說沒錯。→ : 雷曼級的爆倉34F 05/04 09:09
推 : 裸賣35F 05/04 09:13
推 : 成王敗寇~~人家只是賭錯了，要不...就可以一直吹噓36F 05/04 09:22
→ : 了
→ : 了
→ : 推升指數一部分是因為貨幣跟通膨，這都看不懂，美國38F 05/04 09:23
→ : 房子現在都惜售，因為大家都捨不得賣低利率的房子
→ : 房子現在都惜售，因為大家都捨不得賣低利率的房子
→ : 這種就像房子買在A7 貧民窟一樣40F 05/04 09:32
→ : 當你買在貧民窟 高風險低端人口區
→ : 就已經不是本多本少 而是注定輸了
→ : 當你買在貧民窟 高風險低端人口區
→ : 就已經不是本多本少 而是注定輸了
推 : Push43F 05/04 09:35
推 : 房股價推升動力其實是氾濫的各國貨幣發行，不然你44F 05/04 09:46
→ : 換算黃金價說不定沒差多少
→ : A7貧民就想太多了，這年頭能買個千萬房的都不是什
→ : 麼泛泛之輩
※ 編輯: midas82539 (114.32.100.244 臺灣), 05/04/2024 10:21:47→ : 換算黃金價說不定沒差多少
→ : A7貧民就想太多了，這年頭能買個千萬房的都不是什
→ : 麼泛泛之輩
推 : 看ID先推48F 05/04 10:02
推 : 抄底抄在半山腰 最後雖然漲回來但你已經斷頭49F 05/04 10:02
推 : 米國有些都市五年內從沒有流浪漢到一出門20個浪人在50F 05/04 10:26
→ : 房子也會因為這個學區或都市產業衰退變成鬼城幾年內
→ : 房子也會因為這個學區或都市產業衰退變成鬼城幾年內
→ : 指數房價創高不是很正常嗎...52F 05/04 10:37
→ : 不然都持平的誰要搞
→ : 不然都持平的誰要搞
推 : 中國也有喔 叫雪球 可以去找小LIN說來看 好丸耶54F 05/04 10:38
推 : 好文章，已收藏55F 05/04 10:41
推 : 這篇是2008金融海嘯 衍生性商品的必學個案分析56F 05/04 10:42
推 : 附圖是台指 但我想實際上美股甚至CDS商品也類似
→ : 實際上市場波動已經變得很大 所以選擇權權利金飆高
→ : 這時候如果認為權利金好賺照單全收 就會變成雷曼
推 : 附圖下方的波動性指標ATR恰好可以證明技術分析有效
→ : ATR市場波動性在2007貝爾斯登事件後就一直往上
推 : 附圖是台指 但我想實際上美股甚至CDS商品也類似
→ : 實際上市場波動已經變得很大 所以選擇權權利金飆高
→ : 這時候如果認為權利金好賺照單全收 就會變成雷曼
推 : 附圖下方的波動性指標ATR恰好可以證明技術分析有效
→ : ATR市場波動性在2007貝爾斯登事件後就一直往上
推 : 經典62F 05/04 10:52
→ : 在2009金融海嘯結束後才開始下跌2011觸底63F 05/04 10:53
推 : 依台積電股價技術分析是在2009Q3末開始觸底反彈
→ : 而0050的觸底反彈時間稍微晚一點是在2009Q4
推 : 依台積電股價技術分析是在2009Q3末開始觸底反彈
→ : 而0050的觸底反彈時間稍微晚一點是在2009Q4
推 : 保險這東西就是一個轉移部分風險的方式，如果真的66F 05/04 11:01
→ : 要無風險，那就不要去玩就好
→ : 要無風險，那就不要去玩就好
→ : 在那段很恐慌的時期張忠謀拍板要追加資本支出68F 05/04 11:02
推 : 推推69F 05/04 11:03
→ : 真的贏在起跑點 那時候拼的應該是28奈米製程70F 05/04 11:03
→ : 技術指標確實能用反映出長期的產業狀況
→ : 可惜的事只能當產業溫度計 實際上的產業發展事件
→ : 還是要認真作產業研究找資料
→ : 技術指標確實能用反映出長期的產業狀況
→ : 可惜的事只能當產業溫度計 實際上的產業發展事件
→ : 還是要認真作產業研究找資料
推 : 推74F 05/04 11:17
推 : 專業分享推一下75F 05/04 12:45
→ : 原來雷曼兄弟是賣CDS翻車的@@ 漲姿勢惹76F 05/04 14:51
推 : 推77F 05/04 15:39
推 : 推78F 05/04 16:14
推 : 推知識79F 05/04 16:45
推 : 跟 霸菱銀行的李森一樣被霸凌了80F 05/04 18:29
推 : 推81F 05/04 19:43
推 : 好文推推82F 05/04 20:21
推 : 推這篇83F 05/04 21:04
推 : 感謝分享84F 05/05 07:55
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2樓 時間: 2024-05-05 17:44:16 (台灣)
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05-05 17:44 TW
高獲利能支撐 獲利降低就無法應付利息支出了尤其是金融業.. 本來就是會因景氣.利率.匯率... 像炒作題材就是一種AI目前看不到獲利積點在哪裡.. 但是投資商.設備商.營運商會因本夢比而先大賺錢..然而 卻一點也看不出來跟一般普羅百姓有什麼關係 類比手機.數位手機.到目前的5G甚至6G 對一般人的生活真的沒有什麼破天荒的進步
3樓 時間: 2024-05-06 09:24:54 (台灣)
→
(編輯過) TW
當年阿扁第一任台股大多頭 結果第二任 連戰跟windice仔一樣輸不起造成台股大跌 很多業內習慣做賣方都被抬出去
![[圖]](https://img.disp.cc/u/o/25UK/NTJiZWQ5MDI.png)
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