[心得]未來醫美王者康霈即將上市 - Stock板

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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2024-09-06 19:43:01

看板 Stock

作者 webberchu (塵世中迷途生技小業務)
標題 [心得]未來醫美王者康霈即將上市
時間 Fri Sep 6 15:57:36 2024

醫美的王者康霈
瞄準千億美元的溶脂針市場

康霈是一家在興櫃及國外臨床實驗網站很紅的公司
於是我開始研究康霈
越看是越覺得是一家很強的生技公司
於是我買進不少持股
有圖有真相
附上對帳單庫存

https://i.imgur.com/ANTz52X.jpeg

我從幾個面向來跟大家分析
一、市場規摸
二、產品
三、實驗數據
四、競爭對手
五、論文
六、專利
七、醫師看法
八、同場加映
九、市值思考

一、市場規模

2022年全球肥胖症人口高達25億人。自1990年以來，全世界成年人肥胖症人數增加了一倍
多，兒童和青少年（5至19歲）肥胖症人數增加了三倍。數據還顯示，2022年，43%的成年
人超重。(引用lancet Vol 403 March 16, 2024)

人類遠古基因就是會儲存脂肪以因應有一餐沒一餐的狩獵生活
但是現代人豐衣足食，反而造成全球1/8的人過度肥胖
而愛美是人的天性
也造成了減肥、塑身產業的大未來
巴克萊銀行（Barclays）表示鑒於減肥藥行業迅速發展，未來6年內

該行業規模未來有望到達2000億美元（新台幣6.1兆）
目前我們已經有看到諾和諾德及禮來在瘦瘦針大放異彩

https://i.imgur.com/OjcGX7J.png

(引用自天下雜誌)

我認為接下來的這股風潮
一定會吹到康霈的溶脂針來
這裡有個很重要的觀念要說三次
康霈做的不是瘦瘦針! 是溶脂針!
康霈做的不是瘦瘦針! 是溶脂針!
康霈做的不是瘦瘦針! 是溶脂針!

瘦瘦針是指GLP-1 類似物來抑制食慾
因為吃的變少人自然而然就瘦了
所以他適合用在體重過重、BMI較高的人
但是有減肥的人都知道
即便已經體重下降了
但某些部位特別難瘦例如下腹、側腰、大腿、雙下巴
如果為了瘦這些部位而體重過輕
反而變成臉頰凹陷、胸部縮小
整體外型反而瘦的不好看
最近有一個新名詞叫作「臭氧臉」(Ozempic Face)
描述使用瘦瘦針的人可能發生的面部脂肪減少的特定模式
導致面部脂肪細胞分解致面部脂肪萎縮

https://i.imgur.com/8wrFXAF.png

這篇報導了好萊塢一些明星使用瘦瘦針後產生的「臭氧臉」

https://i.imgur.com/QaC0uzX.png

https://i.imgur.com/WsnzxhR.png

所以一昧的追求瘦身有時反而不見得是「美」
瘦的穠纖合度洽到好處才是大家追求的自然體態

所以對於大眾而言
需要一個打哪裡瘦哪裡的溶脂針
會使用他的民眾包括:
1.曾使用過瘦瘦針減重到適合的體重，但是想再瘦局部的人
2.本身不胖，但是想瘦局部小腹、雙下巴等部位的人
3.對於線條要求的人，例如局部修飾脖子後的富貴包、背部熊腰虎背、副乳、膝蓋處脂
肪囤積

因此研究後發現
市場需要一個產品來滿足unmet needs
而這正是康霈產品CBL-514的強項
「想瘦哪裡打哪裡」

二、產品
過去在醫美界有二個大藥
一個就是遇到皺紋時
我們可以用Botox肉毒桿菌素
來讓皮膚變平
另一個就是遇到凹陷時
我們可以打玻尿酸
來補足凹陷

but 市場一直沒有一個有效的工具
能讓醫美醫師能安全、有效的雕塑身材
針對局部肚子的肥胖
目前市面上有抽脂、冷凍溶脂等
但有開刀手術風險或是效果不佳等問題
雖然目前市面上也有局部的溶脂針
但是他們大多都副作用多、療效也不佳
醫美醫師最怕的就是副作用跟風險了
一旦造成醫美客人的醫糾
後續處理都很麻煩
於是我花時間去比較市面上的局部溶脂針
https://i.imgur.com/EeybAwv.png

(*參考Aesthetic Surgery Journal 2020, Vol 40(2) 123–132)
可以明顯看的出來
如果是用去氧膽酸的機轉會造成所有細胞的壞死
康霈CBL-514正是醫美醫師最愛的天菜
效果好且副作用少!
CBL-514的產品因為副作低，所以可以打的劑量大
未來能應用在腹部、腰部、大腿、副乳、雙下巴等地方
從藥物機轉來說，細胞凋亡會比細胞壞死安全
https://i.imgur.com/OrfM35G.png

(參考來源: 公司法說)
只有康霈是唯一能作到讓脂肪細胞凋亡
脂肪細胞凋亡的希臘文名字：Apoptosis
它的原意是指從某處掉落（Apo-from; ptosis-falling）
就像秋天的楓葉紅了從樹上自然地飄落一般
歲月靜好安靜而無聲
而大多數的產品都是走細胞壞死(necrosis)
就像颱風過境滿目瘡痍
打到血管造成出血瘀青
打到神經造成神經受傷(笑容不對稱或顏面神經麻痺)
衛部藥輸字第 027135 號仿單)

接下來我們再來比較市面上的機器溶脂
https://i.imgur.com/Z548Kq8.png

參考論文:
1.Paradoxical Adipose Hyperplasia After Cryolipolysis. JAMA Dermatology,
150(3), 317–319
2.Safety and Efficacy of Bilateral Submental Cryolipolysis With Quantified
3-Dimensional Imaging of Fat Reduction and Skin Tightening, JAMA Facial Plast
Surg . 2017 Sep 1;19(5):350-357
3.Cryolipolysis in the United States-Review of the clinical data, J Cosmet
Dermatol 2023 Nov:22 Suppl 3:8-14. doi: 10.1111/jocd.16029
4.A Systematic Review of Electromagnetic Treatments for Body Contouring, Ann
Plast Surg . 2023 Feb 1;90(2):180-188

我注意到康霈的產品CBL-514
能填補醫師缺少工具的問題
就像廚師有了火一樣
可以用它來烹飪各種料理

醫師有了工具的話
皺紋可以用肉毒
凹陷可以用玻尿酸
局部脂肪可以用康霈

到了這邊
我們大約可了解康霈的產品
會橫掃整個醫美微整的市場
接下來讓我們來深入研究他的實驗數據
如果實驗數字好到像抽脂手術效果的話
可能會改變醫美的生態

三、實驗數據:
瘦瘦針取代了縮胃手術
造就了諾和諾德及禮來的瘦身帝國
目前全球及美國排名第一最熱門的醫美手術就是抽脂
如果能取代抽脂手術
那麼康霈就會是下一個醫美的霸主
下面讓我們來深度剖析康霈
看他是如何一步步廣積糧高築牆緩稱王

公司在2012年成立
康霈先是在臨床前的體外細胞(in vitro)及動物實驗
發現CBL-514有溶脂的作用
而且能夠達到只讓脂肪細胞凋亡的專一性
就像精準導彈只攻擊脂肪細胞
而不會傷及無辜平民(周邊的肌肉、神經、血管)
https://i.imgur.com/v1hKrpV.png

參考資料來源: Induce Targeted Adipocyte Apoptosis: A Randomized, Phase IIa
Study of CBL-514 Injection on Abdominal Subcutaneous Fat Reduction,
Aesthetic Surgery Journal 2022, Vol 42(11)及康霈法說

在細胞及動物實驗取得成果後
公司在2018年開始進入人體一期實驗
在2019年第三季完成實驗
一期的實驗就顯示了良好的安全性及耐受性
而這樣的安全性也在後來的好幾個二期實驗中看到

接下來在2020年開始
康霈啟動了一系列的二期實驗
先說結論
所有的二期實驗數據
都達到顯著的局部溶脂效果
這也是我想重壓康霈的原因

想要預測一位學生會考的成績如何
那就是看他平常的模擬考成績
而康霈在多次的二期實驗模擬考
都拿到了高分通過的成績

先是在2020年初啟動Phase 2a探索劑量實驗
劑量分別180 mg、240 mg、300 mg
二周打一次、打1~4次、打在下腹部的脂肪層(圖示綠色的部分)
https://i.imgur.com/do0FBqO.jpeg

經過四周及八周的追蹤結果如下
https://i.imgur.com/HMhPkg3.png

(論文參考: Induce Targeted Adipocyte Apoptosis: A Randomized, Phase IIa Study
of CBL-514 Injection on Abdominal Subcutaneous Fat Reduction, Aesthetic
Surgery Journal 2022, Vol 42(11))

在使用CBL-514注射240mg及300mg都達到很顯注的局部溶脂效果
只用300mg的小分子藥
就能讓人減少100ml的純脂肪
等於一個療程(1-4次注射)就可能減少一罐養樂多大小的小腹!
這是多麼讓人振奮的消息!
https://i.imgur.com/8brLXai.png

A圖是打針前，D圖是打針後四周，G圖是打針後八周
B圖是打針前，E圖是打針後四周，F圖是打針後八周
C圖是打針前，F圖是打針後四周，I圖是打針後八周
更重要的是我先前提過

醫美產品要大賣
很重要的是不能有太大的副作用
在這次Phase 2a的實驗中
依舊展現了這樣的特質

於是在2020年底
康霈啟動了Phase 2 的stage1
有了上次實驗的信心加持
開始加大CBL-514的劑量
起跳用320mg
https://i.imgur.com/wnylikY.png

(參考資料: 康霈法說會)

而這次Phase 2 的stage1結果
也是不負眾望
CBL-514一次注射後即可顯著減少治療部位皮下脂肪
平均可減少110 mL到150 mL，最多可減少超過290 mL皮下脂肪
且藥物安全性與耐受度良好
我們試著想想看
如果只要注射一次
就能減少小腹1~3罐養樂多
CBL-514這樣的產品
致敬當年賈伯斯在iphone的發表會上說的
我會用Amazing, the best in the world, Incredibly affordable來形容他
目前已經確定CBL-514是完勝其他注射類跟儀器類的局部溶脂了
到了2022年初
康霈啟動了Phase 2 的stage2
這一次CBL-514要跟抽脂手術直球對決了!
https://i.imgur.com/6NGmgZN.jpeg

在2023年10月公告數據
首先我們先來看抽脂的論文
抽脂的範圍如下圖
肚臍以上6公分到肚臍以下8公分
我們可以看到這篇國際醫美期刊論文結論
在部分上腹及下腹抽脂手術
統計能抽出的脂肪平均是183ml
(參考論文Quantitation of the Results of Abdominal Liposuction，Aesthetic
Surgery Journal 32(5) 593-600)(此期刊是醫美的指標期刊)

而康霈在2023/10最新數據
治療後平均可以減少312ml的脂肪!
https://i.imgur.com/Qs0JrWF.png

我們可以看到在療效及安全性
康霈的CBL-514都比抽脂手術更有優勢
過去我們在新聞中可看到抽脂手術遇到的一些問題

https://i.imgur.com/A4pWKlO.png

https://i.imgur.com/fQc64UX.jpeg

https://i.imgur.com/hV6aNLp.jpeg

抽脂手術除了要面對麻醉風險、手術風險、傷口感染風險外
還有一個可怕的大魔王併發症「脂肪栓塞」造成肺栓塞
雖然發生率低，但是死亡率超過五成

https://i.imgur.com/cq61hHW.png

可以看看鄉民抽脂的心得分享
中間有很多辛苦的過程
https://www.ptt.cc/bbs/facelift/M.1552824394.A.76F.html

[心得] 抽脂後才知道的事+諮詢心得 - 看板 facelift - 批踢踢實業坊
作者: jackwang1029 (鍛鍊的還不夠) 請勿站內信！！！此為代po請勿站內信！！！寄過來我也看不到！！！在手術前跟手術後，基本上把每個版上的心得文都翻遍了，

就算都挺過上述風險
還可能面對皮膚不平整、色素沉澱、皮膚鬆弛的術後問題

我們可以發現
就算抽脂手術有那麼多風險跟不方便
但是全世界還是趨之若鶩
可見需求有多麼大
我們可以閉上眼睛試著想想看
如果有一個產品
不用開刀、不用全身麻醉、沒什麼嚴重副作用
也不用穿塑身衣跟術後護理照顧
在周未夜到東區的醫美診所打個針
周日又可以正常跟朋友去逛街吃Lady M下午茶
一個月後
小腹就能瘦312ml接近一罐啤酒大小

這樣的商品能不大賣嗎?
這就是康霈CBL-514的威力

況且真正實際去抽脂的人可能只是冰山一角
如果有像康霈CBL-514這樣的產品出現
相信會有更多潛在客戶
https://i.imgur.com/oIhKexc.png

綜觀康霈的CBL-514能在不同的、嚴謹的實驗中
達到一致性且可重覆的效果
我認為在未來2b及三期都會有延續性
拿到藥證是指日可待~

四、競爭對手
在新藥研發領域
難免有一些羊群效應
當下最紅的全身性減肥瘦瘦針
就有高達一百多個實驗正在進行中
都是針對全身性減肥
可以預見未來的競爭

但是在局部減脂這塊
目前市面上並沒有一個安全、有效的產品
在實驗階段也只有看到三家
我們一家一家來分析
首先是韓國amipharm公司的AYP-101
主要成分就是Polyene Phosphatidylcholine(多烯磷脂醯膽鹼)
其實成分就是卵磷脂（Lecithin）
這個成分其實就是我在第二點產品表格的比較圖
市面上早就有人把「肝得健」拿到打局部脂肪
https://i.imgur.com/e4Mpqhy.jpeg

我們可以看到肝得健本來的作用是治療肝臟疾病
但是有人把他拿來仿單外使用(就是沒有藥證)來打溶脂
他的作用也是造成細胞膜壞死
所以副作用大且效果差
https://i.imgur.com/V03Ghyr.png

我們可以看到新聞中提到的副作用造成壞死及硬塊
來看看美國FDA官網怎麼說
https://i.imgur.com/QuAWEBo.jpeg

https://i.imgur.com/UARA6Eg.png

Lipodissolve就是肝得健，而其中成分就是AYP-101的成分
難怪韓國amipharm公司的AYP-101
也只敢作少劑量、範圍小的雙下巴實驗
並且只在南韓做臨床
未來是無法拿美國、歐洲藥證的
因此 AYP-101不會是康霈CBL-514的對手

第二家是香港科迪的CU20401
他在2023/6月掛牌股價一路破底
https://i.imgur.com/KnDWRes.png

為何投資人會對他沒有信心呢?
原來CU-20401是「膠原蛋白酶」
過去這個藥物就是
ENDO這家藥廠用來治療橘皮組織的藥物Qwo
結果Qwo這個藥上市後一直賣不好
因為他效果差、副作用大
這二大醫美硬傷
當然醫美醫師不會想推患者使用
https://i.imgur.com/wxn5vjy.jpeg

ENDO藥廠嘗試去改良膠原蛋白酶但無功
最後在2022年底公告停止生產及銷售
因為認為沒有商業價值

目前看起來科笛正在走改良「膠原蛋白酶」的老路
而且膠原蛋白酶影響的是膠原蛋白組織
不會是脂肪細胞
再來就是Qwo針對橘皮組織的效果都不好了
如果科笛再把他改溫和
那效果可會更慘不忍賭
因此 CU-20401也不會是康霈CBL-514的對手

最後一家是以色列藥廠Raziel的RZL-012
RZL-012是小分藥能破壞細胞膜讓細胞壞死
我在第二段的文章有提到
只有康霈走的機轉是細胞凋亡
如果走的是細胞壞死的老路
一樣只能面對副作用大、療效差的後果
https://i.imgur.com/ST4SgKI.png

上面是Raziel投稿的論文(參考資料: RZL-012 For Fat Reduction ‧ Blaugrund et al)
我反白的部分翻譯的意思:
破壞細胞膜讓脂肪細胞壞死，然後讓纖維組織取代並且導致打針的地方收縮
我請師爺給翻譯翻譯白話文:
就是打針的地方細胞壞死然後可能產生纖維化硬塊跟組織攣縮
接下來看看RZL-012在雙下巴人體實驗上的副作用
https://i.imgur.com/oyOhoNO.jpeg

(參考資料: Efficacy and Safety of Tapencarium (RZL-012) in Submental Fat
Reduction, Aesthetic Surgery Journal 2023, Vol 43(10) NP797–NP806)
紅色圈起來的部分是打完針後造成了顏面神經麻痺疾病有四人
高達26.6%的人打雙下巴會出現這樣的副作用
顏面神經麻痺會造成嘴歪臉斜
這是來醫美診所的客人很難接受的

最後我這邊插播一下RZL-012針對竇根氏症的結果
竇根氏症是一種全身性長脂肪瘤的罕病
詳細介紹、市場等等我會放在下一篇文章
https://i.imgur.com/FgCXLgQ.jpeg

上圖紅色的部分是RZL-012注射患者，綠色是對照組
可以看出注射RZL-012效果不明顯(跟對照組數字差不多)
康霈是平均減少54.7%的脂肪瘤體積
因此從機轉、動物實驗、人體實驗的證據來看
康霈CBL-514無論是在療效及副作用都超越RZL-012許多

綜合以上分析
康霈CBL-514目前在賽道上是沒有競爭對手的

五、論文
這是康霈CBL-514的2a實驗數據的論文發表
https://i.imgur.com/FwvFNYy.png

能發表在aesthetic surgery journa絕不是泛泛之輩
他在醫美整形手術領域的排前是前幾名雜誌
https://i.imgur.com/8z7Ctcf.jpeg

而執筆的作者是澳洲一位知名的教授皮膚科教授
同時他也有寫一些醫美相關的教科書
這樣等級的教授幫康霈作實驗
爾後整理成論文

(實驗數據內容我在第三點有寫過了就不再贅述)
內容介紹康霈CBL-514是一個安全、有效的新藥
能顯著減少脂肪體積透過細胞凋亡的模式

進入了二期的stage1及stage2實驗後
康霈找到了醫美大神等級的美國教授來主持實驗計畫
Michael H GOLD是何方神聖呢?
他發表了300多篇論文、35個教科書章節
編輯了二本教科書
並且擔任一些醫學期刊的委員及主編
及一些醫學會的主席
就在2024年的二月初
Dr. Michael GOLD把康霈CBL-514的數據
帶到了IMCAS在巴黎的醫學會上發表
IMCAS是全球最具代表性的美容醫學研究會議之一
致力於為整形外科醫生與皮膚科醫生提供最新的學術和產業資訊
全世界共有1萬5千名醫師到法國巴黎參加會議
會中Dr. Michael GOLD發表了對康霈CBL-514的讚許
甚至在演講對著受試者瘦身下來的照片說
「過去我們無法達成這樣的效果但是CALIWAY(康霈)達到了!」
https://i.imgur.com/9CAOVqV.png

最後在文章的結論如下:
康霈CBL-514能達到類似或是超越抽脂手術的效果
而且超越目前現有的非手術溶脂(註:冷凍溶脂或是現有的溶脂針)
參考資料: 2024 IMCAS網站
另外這是Dr. Michael GOLD在2024五月的演講片段節錄
(取自康霈上市前業績發表會)
https://i.imgur.com/omUIGcY.jpeg
https://i.imgur.com/oto3uGi.jpeg
https://i.imgur.com/NL2Ikb6.jpeg

可以看到Michael GOLD提到的重點
不但能減脂同時皮膚依舊保持緊實無鬆弛
未來會是醫美的game changer

看到了這邊
其實我很感動~
一個位在台灣汐止的小公司
花了十多年的時間研發藥物
終於站上國際舞台發光發熱
我很敬佩公司經營團隊有這樣的眼光跟信念

六、專利
目前可以確定的是
康霈CBL-514市場大、效果好、副作用小
一個這麼好的藥物
當然要有專利的保護
我除了上網找資料、請教前輩、訪問公司外
我跟朋友花錢找了公正第三方的專利事務所
https://i.imgur.com/2r45UgM.jpeg

這是一份高達近90頁的分析
https://i.imgur.com/xuqbsnD.jpeg

首先康霈CBL-514是小分子化學合成藥
不是植物藥
也陸續取得各國數項專利
https://i.imgur.com/K4i39wZ.jpeg

而且隨著時間進展
公司也持續作進一步的專利佈局
設立起嚴密的護城河
來保護CBL-514的價值

七、醫師看法
訪問過幾位整形外科醫師、皮膚科及其他專科從事醫美的醫師
大家對於有比較大的副作用的療法比較不喜歡
因為醫美的顧客花錢來變美
如果遇到比較嚴重副作用時
很容易會有醫療糾紛
https://i.imgur.com/MuJ3vFT.png

這也是為何目前現存的局部消脂針賣的不好
因為效果差、副作用大
我們來看看Belkyra倍克脂（俗稱：美國消脂針）
有美國FDA、歐盟EMA、台灣衛福部核准的雙下巴溶脂針
從2016及2017上市以來一年賣5000多萬美金
到了2018年只剩賣3800萬美金
2019更是只剩3000萬美金
因此醫師缺少一個安全且有效的工具
我認為康霈CBL-514正符合這樣的需求
另外我們從商業的角度來思考
目前醫美診所採購冷凍溶脂或是肌動減脂
光是儀器就要花上數百萬元
之後才慢慢跟醫美客人收錢
診所要先花一大筆錢(可以分期付款)
之後不知多久才能回本
但如果今天是採購「針劑」CBL-514
一般來說只需小量庫存放診所
有需要時再請業務送貨就好
而且診所很多「針劑」的採購
都是可以延後一、二個月付款
也就是說
可以先收到醫美客人打針的錢
之後才把「針劑」貨款給廠商
所以「針劑」對診所來說是正現金流
而採購貴鬆鬆的儀器對診所來說光是回本就不知多久了

最後是關於診所的營收及淨利
一位醫師一天能開的抽脂手術有限
維持開刀房的成本也高(麻醉、消毒、護理人員、場地空間等)
但是一位醫師一天可以打很多消脂針
因此等康霈CBL-514上市後
有打CBL-514消脂針的診所淨利會更加提升

結論生技公司的客戶其實是醫師
醫師覺得想採購
生技公司的產品才出現在診所醫院
客戶來到診所
也才會接受到醫師、諮詢師的推銷
所以從醫師的角度來看
一個安全、有效的產品
醫師又不用負擔大額的成本
又可以增加診所利潤
我預估康霈CBL-514上市一定賣爆

八、同場加映:
因為康霈CBL-514能針對脂肪細胞凋亡
所以不只能溶脂
只要是脂肪相關的疾病
例如橘皮組織、竇根氏症、脂肪水腫、睡眠呼吸中止症等疾病
都可以是康霈CBL-514未來應用的領域
目前橘皮組織、竇根氏症都已經二期解盲成功
這二個疾病不但有很大的市場
而且還有一個共同點
就是目前沒有一個好的治療方法
因此康霈CBL-514未來可能會是市場獨拿的局面
而在上市前業績發表會新公佈的睡眠呼吸中止症適應症
市場大小應該有也機會到百億美金以上
目前也是沒有任何藥物治療
詳細的資料分析
我等下一篇發文再來跟大家分享
https://i.imgur.com/tMQfDbv.png
https://i.imgur.com/2y4wJBo.png
https://i.imgur.com/Imputj9.jpeg

資料來源:康霈股東會

九、股價思考
前面的分析
讓我們了解到康霈CBL-514市場大、療效好、副作用少
現在就讓我們來分析公司的價值
我從五種方式來評估
a.市值併購法
b.市場大小推估rNPV
c.市場大小推估eps
d.使用人數推估eps
e.對標熱門醫美產品肉毒桿菌

無論那種預估方法
都有他參考的依據
但也都存在著一些不確定性
因為我會用比較「保守」的資料預估
以確保我們投資的安全邊際

a. 市值併購法

下圖是近年醫美相關的併購案
針對的適應症跟康霈CBL-514一樣針對局部溶脂及橘皮組織治療
https://i.imgur.com/P9g9IM9.jpeg

先來看局部溶脂的適應症
首先Allergan 在2015年併購了kythera的溶脂針
花了21億美金(當時拿藥證，但是還無營收)
二年後Allergan 又併購了zeltiq aesthetics inc的coolsculpting system冷凍溶脂
又花了24.7億美金
前後共花了45.7億美金
很積極地想要在局部溶脂攻城掠地
康霈CBL-514不管在療效及安全性都遠高於上述二個併購案的產品
所以我認為光是在溶脂這個適應症上
康霈CBL-514保守抓就至少有三十億美金的價值

橘皮的部分
Endo花了26億美金買下Auxilium
當時Auxilium有三種藥
Xiaflex(QWO)營收1.5億美金(這個是可治療橘皮的藥)
Testopel及Stendra營收共1.1億美金
如果我們用比例估算併購中只算橘皮的部分
26*1.5/(1.5+1.1)=15億美金
竇根氏症的部分
因為是罕病且無治療藥物
過去也沒有治療的竇根氏症的相關藥物
所以只能從別的罕病併購案來推敲
一般來說罕病藥價高且有fda的7年獨賣期
所以可以看下圖的併購金額都滿高的
我保守抓10億美金就好
https://i.imgur.com/xWcvu8X.jpeg

這樣溶脂+橘皮+竇根氏症保守估就至少有55億美金的市值
https://i.imgur.com/11Thhpr.png

如果未來康霈CBL-514繼續拓展脂肪相關適應症的話
估值更是無可限量

b. 市場大小推估rNPV
https://i.imgur.com/RUatgun.png
https://i.imgur.com/2y4wJBo.png
https://i.imgur.com/tMQfDbv.png

從公司法說提供的研調機構預估，整理如下:
https://i.imgur.com/pkQef0v.png

最右邊的表格就是未來康霈或是授權對象可能的市場規模大小
就看康霈CBL-514能拿到多少佔比了
在局部消脂還有橘皮的市場
康霈CBL-514沒有什麼競爭對手
理論上可以達到80%的市佔是有機會的
但是我也是很保守的打個五折只算40%就好
竇根氏症因為全身性長滿會痛的脂肪瘤
不確定會有多少患者會用藥
不過罕病有個好處就是保險會給付
但我也是先抓15%的市佔就好
https://i.imgur.com/puV0qaK.png

至於授權金的部分
我們看以下取自經濟日報的新聞
https://i.imgur.com/DE6TWdT.png

昱展的授權金有8.62億美金，並另含三項產品的銷售分潤10%至15%
而長效戒毒癮針劑在2030年可能會有15-20億美金的市場
那麼康霈1000億的市場又該有多少的授權金呢?
我這邊只很保守抓
局部消脂+橘皮+竇根氏症只算21億，產品的銷售分潤我也抓低標12%
利用這樣去跑rNPV
最後算出來未來的所有獲利
我只用50%去估算取證(因為目前在二期實驗，我只當成功或失敗各半50%)
但是這種算法是極為低估的
我舉例

假設全校能考上建中的機會過往只有10%的學生
我們能說每一個學生考上的機率就只有10%嗎?
當然不行

因為如果這個學生過去考模擬考都高分通過
且成績都在全校幾名
我們當然會預估他能考上建中的機會非常的高
https://i.imgur.com/dYOXrql.png

市佔打五折、取證安全系數又只算50%
用這樣保守去算出來的現值就有489元了
以下提供不同的市場、市佔、取證安全系數來看看不同的結果
https://i.imgur.com/akXzXuk.png

從最保守版的489元到樂觀版的1039元
為何會差異這麼大?
就是因為醫美消脂、橘皮及竇根的市場太大
而康霈的股本小
所以市場及市佔差一些些
計算起來的獲利就差很多了
但這是好事
表示我們是在藍海裡翱翔
而不是在沒市場的紅海裡翻騰
而且很重要的一點是
rNPV的意思是把一家公司未來會產生的所有現金流
都換算成現在價值的一種計算方式
所以算出來會是股票的淨值
就像台積電淨值一百多
但是股價在900上下

c.市場大小推估eps
這個版本的預估
我們用預估的市場規模及市佔率
在產品順利上市後
來跑跑看會有多少eps
我一樣用最保守版的
市佔打五折(醫美40%、竇根15%)

首先如果產品順利授權出去
可能在2025-2027年中間
都可能會有授權金進來
但是這一塊不知道合約內容會如何簽
所以我就不估了
直接看2028年產品上市後能能帶來多少獲利
2028年產品剛上市
https://i.imgur.com/zyyOQpF.png

假設的市佔成長如下
2028市佔(醫美10%、竇根5%)
2029市佔(醫美25%、竇根10%)
2030市佔(醫美40%、竇根15%)

我們以2028年為例(上圖單位是百萬台幣)
消脂的分潤90億+竇根的分潤10億+橘皮51億
2028年康霈的分潤共計151億
支出的部分
從過去康霈的111及112年的年報、113年的季報
https://i.imgur.com/ixlEd2a.png
https://i.imgur.com/Wtg5yHj.png

可以看出一年的管理費用大約3000多萬
花費比較多的是研發費用
就是目前正在作的CBL-514的實驗
在2028年產品上市後就不需再支付了
這裡就把費用支出都抓高好了
管理費一年5000萬+研發費用2億
這樣康霈的分潤151億-支出2.5億
2028還有148.5億獲利
股本6.97億(共計13.94萬張)
這樣2028年EPS是106元
依此類推
2029年EPS是210元
2030年EPS是385元
就算本益比給個20倍
算出來的股價也是很驚人
更何況新藥股的本益比不止20倍

d.使用人數推估eps
從研調機構或是整型外科學會的資料
來推估可能的客戶族群人數
下圖是來自國際美容整形外科學會的統計
(International Society of Aesthetic Plastic Surgery)
https://i.imgur.com/007I1Bd.jpeg

如果把Liposuction(抽脂)+abdominoplasty(腹部整形抽脂手術)加在一起
大約有3484552人，每年成長我只抓12%就好(圖中是成長20%)
到了2028年會達7703234人
Non-surgical fat reduction(非手術的減脂)人數是778716人
每年成長我只抓5%就好
到了2028年會達1095732人
其中抽脂手術，我預估會有至少30~40%的人會改成用CBL-514打針的
而非手術的減脂，我預估會有60~70%以上的人用CBL-514打針
因此預估2028年轉換成CBL-514的人有
7703234*0.3+1095732*0.6=2968409
但是到時候打CBL-514的人口一定不止這樣
各位還記得我前面畫的冰山一角圖嗎?
很多怕手術風險及認為非手術減脂無用的人
看到CBL-514的效果後
會願意從觀望跳出來打針
這個人數的預估很難估
但我覺得每五個打CBL-514的人
至少有機會去影響身邊一個朋友去嘗試
所以潛在人口基數會是2968409*1.2=3562091人
平均一個人打CBL-514至少打2瓶以上

因此在2028年的需求會有3562091*2=7124182瓶的CBL-514
如果我用CBL-514的醫院診所進價來算(這才是藥廠的營收)
一瓶預估15000台幣(約比kybella貴一些)

7124182*15000=106862731000(高達1068億台幣)
而分潤我們一樣用12%來估
康霈認列的營收會是106862731000*12%=128235277(高達128億)
康霈營收128億扣除2.5億支出
2028年獲利還有125.5億
股本6.97億(共計13.94萬張)
這樣2028年EPS是90元
同樣的邏輯計算2029及2030年的eps如下圖
https://i.imgur.com/xKKLj8J.png

上面只有計算到局部消脂針的eps
不包括橘皮及竇根氏症的獲利
因為這二個疾病
目前沒有一個有效的治療方法
所以就沒有用現有治療人數來預估模型了
但可以看看下面的資料
https://i.imgur.com/B4gx0XF.jpeg

這是2023年Aesthetic Surgery Journal 針對橘皮的文獻綜述
在歐美女性中，有80-90%的女性在大腿、臀部有橘皮
而且目前沒有一個「有效」的療法
如果2028年美國人口3.5億、歐洲人口8億，共11.5億
歐美女性有11.5*50% =5.75億人
https://i.imgur.com/VYN2NSv.png

根據上圖的人口年紀分布圖
成年女性(大於20歲)大約佔(4+4.1+4+3.8)/49.8=31%
因此歐美成年女性有橘皮的人數約有5.75*31%=1.78億人
每1%的人治療就有178萬個患者
每1%的人治療換算成獲利就有eps22元
尤其歐美女性又很常穿比基尼
這部分有很大的潛力(而且還沒有計算到亞洲)
而且橘皮的治療應該會用到2-3罐
光是保守估就有這樣的成績了
https://i.imgur.com/fZsPh0Z.png

接下來看看竇根氏症
https://i.imgur.com/IsPApyz.png

上圖是來自於future rare disease的調查研究
五種分析美國的竇根氏症，平均約10萬人
推算美國+歐洲約有32萬人有竇根氏症
因為罕病藥價高
例如藥華藥在美國的藥價是20萬美金/年
所以到時候CBL-514可能也是10多萬美金/年
如果藥廠出貨價(美國及歐洲)我算4萬美金/年
32萬人假設10%的用藥就有3.2萬人
藥廠營收會有3.2*4*30=384億台幣
康霈分潤有384*12%=46億台幣
大約每年可貢獻eps33元

最後來作個統整
https://i.imgur.com/sgqe3u3.png

e.對標肉毒桿菌素
因為在肉毒桿菌素上看到許多與CBL-514相似的地方
所以用它來作一個對比
相信大家對肉毒桿菌素治療皺紋不陌生
身邊一定有家人朋友打過
其實最早期他是用來治療斜視和眼瞼痙攣
後來才發現可以改善皺紋
造就了史上最暢銷的醫美藥物
https://i.imgur.com/eoSkzgo.jpeg

在2022就有922萬人接受肉毒桿菌素在醫美的治療
而且持續成長當中
未來一年會到1000萬人以上
況且他不只在醫美的適應症
公司陸續拿到了不同疾病的藥證

還包括了眼瞼痙攣、半面痙攣、局部肌肉痙攣、斜視、痙攣性斜頸、小兒腦性麻痺引起之
肌肉痙攣、上臉部皺紋（皺眉紋、抬頭紋、魚尾紋）、原發性腋窩多汗症、成人中風後之
手臂痙攣等

可以看到AbbVie的財報中
https://i.imgur.com/iFfLv2U.jpeg

肉毒桿菌素在2023年共銷售56億美金
醫美的銷售是26.8億美金
其他疾病的銷售是29.9億美金
就像康霈的 CBL-514一樣
除了局部消脂的適應症外
還有橘皮及竇根氏症
未來只要跟脂肪相關的疾病
都有可能走肉毒桿菌素的路線
陸續拿到藥證
不斷地把市場擴大

如果在醫美的領域(局部消脂+橘皮)也作到1000萬人次
平均一次治療用二瓶CBL-514
一瓶1.5萬台幣
這樣一年的營收是3000億台幣
康霈的分潤是3000*12%=360億台幣
股本6.97億(共計13.94萬張)
這樣的EPS大約是257元
如果把竇根氏症大約每年可貢獻eps33元
合計一年的EPS大約是290元
如果未來拿到其他脂肪相關疾病的藥證
那麼CBL-514的市場又更大了
結論:
用了5種模型去預估未來的獲利
找了不同的資料來作佐證
也用比較保守的參數來運算
得到的結論都指出公司未來會有驚人的獲利
對我而言
我會抱著等待發酵
也會去競拍
期待康霈
「超越現有療法改變市場的創新」

投資總有風險，本人資料研究成果僅供參考，不涉及買賣投資之依據。鄉民在進行投資決
策時，務必自行審慎評估，並自負投資風險及盈虧。本人不收會員、不開訂閱、不推銷產
品。投資研究是我的興趣，歡迎交流。

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※ 同主題文章:

● 09-06 15:57 webberchu. ■ [心得]未來醫美王者康霈即將上市

　 09-06 16:34 elfish123. ■ Re: [心得]未來醫美王者康霈即將上市

　 09-06 17:28 femlro. ■ Re: [心得]未來醫美王者康霈即將上市

　 09-06 19:19 devilcthulhu. ■ Re: [心得] 未來醫美王者康霈即將上市

推 kamelot : 康配王出現了？1F 09/06 15:58

→ duncan0319 : 航海王？2F 09/06 15:59

→ cosplayH : 這一篇文章值 1 Ptt幣3F 09/06 15:59

推 nvlsvee : 減肥王4F 09/06 15:59

推 orangesky43 : 航海王的持股就是call5F 09/06 15:59

推 trendf : 跟著Mike Andy Kevin 一起飛6F 09/06 16:00

→ sanxiao : 太多字了啦講結論啦7F 09/06 16:00

推 shinnim : 靠背8個億哥好久不見8F 09/06 16:00

推 tigerzz3 : 很像那個男人9F 09/06 16:00

推 liliumeow : 可是漲很多很多了欸10F 09/06 16:00

推 snpr : 庫存張數好多喔=.=11F 09/06 16:01

推 yuchifan : 你可以早點發文12F 09/06 16:02

推 blue168526 : 雖然但是漲好多了13F 09/06 16:03

推 jeff79723 : 太狂了14F 09/06 16:04

推 zxcv91039 : 航海王持股會贏!15F 09/06 16:04

推 suck9527 : 想出貨了嗎？16F 09/06 16:04

推 TIPPK : …好有錢17F 09/06 16:04

推 TSLA9999 : 8E ?!18F 09/06 16:04

噓 mnhyuiop : 600張分割成1200張，是不是想倒貨出來了19F 09/06 16:04

推 rogerman74 : 好狂20F 09/06 16:05

推 casterxxx : 哇手骨真粗21F 09/06 16:05

推 eric1719 : 航海王賺爛股22F 09/06 16:05

推 wp972160 : 下週開盤跟20張23F 09/06 16:06

推 f204137 : 航海王換id po文? 他持有康霈5400張24F 09/06 16:06

推 herculus6502: 這篇打多久25F 09/06 16:06

→ distantblc : 8億多...你贏了26F 09/06 16:06

推 jeff22aa22 : 為什麼這隻股名旁邊有一個星字號ㄚ27F 09/06 16:06

推 lrac : 這麼認真的文不推還是人嗎28F 09/06 16:07

推 j855102 : 海王你出現了29F 09/06 16:07

推 a10141013 : 先不管準不準寫這麼長先推30F 09/06 16:08

→ mnhyuiop : 星字號因為它面額5塊31F 09/06 16:08

推 Scorpio777 : 容我封你康霈王!32F 09/06 16:08

推 kmshy : 肥宅救星現增價一出崩崩這幾天買的直接回原點了…33F 09/06 16:09

推 Inland : 航海王的庫存5000張...34F 09/06 16:09

推 jeff22aa22 : 謝謝m大回答35F 09/06 16:09

推 f204137 : https://reurl.cc/Dlloxm 航海王分享的持股~36F 09/06 16:09

推 cetus : 航海王摳訊37F 09/06 16:09

推 intointo : 一瓶1.5萬台幣38F 09/06 16:09

推 haves560 : 好幾個月營收都0 怕怕的39F 09/06 16:10

推 sirins : 主力+長文推一個40F 09/06 16:10

推 avavgirl : 請問有人真的會把原PO文章內容看完嗎...41F 09/06 16:10

推 gtaped05550 : 航海王吧42F 09/06 16:10

→ JKjohnwick : 生技水很深43F 09/06 16:10

→ kevinmeng2 : 市值不到800億，你就有8億？44F 09/06 16:10

→ intointo : 我內容看了8成45F 09/06 16:10

推 hugo1994 : 先不管內容落落長，看到庫存有8億就酸了46F 09/06 16:12
→ hugo1994 : https://i.imgur.com/pWNHfIv.jpeg

→ ssh713 : 有8億了還需要上股版推銷?48F 09/06 16:14

→ Hunt : 倒貨？49F 09/06 16:14

推 tbiarenas : 哇靠這個每天成交1000張而已明顯想出貨50F 09/06 16:14

推 dsqqet : 推分析但是好細哈哈51F 09/06 16:14

推 TaeSuIuW97 : 推康霈王52F 09/06 16:14

推 k91011022 : 目前走弱循環53F 09/06 16:14

推 thenfu : 預計何時三期完成？ 2028？54F 09/06 16:15

→ jinhouse123 : 航海王不會噴高高出貨介紹。。55F 09/06 16:15

推 ohsexygirl : 哈，真的漲很多56F 09/06 16:15

推 Inland : 2028年現在開始炒，差不多三個月可以漲到300057F 09/06 16:15

推 tigerzz3 : 肯分享就不錯不用酸啦58F 09/06 16:16

推 tbiarenas : 加上最近又大回檔...這動機...59F 09/06 16:16

推 KindWei : 太紮實跪了60F 09/06 16:16

→ tigerzz3 : 越來越少人上來了發文也要酸61F 09/06 16:16

→ zxcv91039 : 這檔印象其他大股東背景也蠻有趣的或只是同名同姓62F 09/06 16:16
→ zxcv91039 : ?

→ jinhouse123 : 上次長榮航也是打一篇，幾E的庫存，然後跌不停64F 09/06 16:16

推 s505015 : 看起來很像是保健食品，我查完完整論文研究看看65F 09/06 16:16

推 wepahoo : 這是醫美推薦文吧66F 09/06 16:16

推 hugo1994 : 這帳號…67F 09/06 16:16

噓 VVVV5555 : 保重...68F 09/06 16:17

推 aimez13je : 雖然生技沒有獲利正常但也噴太多了吧...69F 09/06 16:17

噓 YesNoter : 一臉想出貨70F 09/06 16:18

推 joke3547 : 好險我沒錢，嘻嘻71F 09/06 16:18

推 daniel6412 : 一出手單支就八億72F 09/06 16:18

→ tigerzz3 : 35-40的女性是滿多都有在碰醫美73F 09/06 16:18

推 silentforest: 來這邊是想出貨吧74F 09/06 16:18

推 demonics : 航海王套路再來一次超長分析文配上鉅額對帳單75F 09/06 16:18

→ YesNoter : 看到海王單的時候跟著慢慢放現在才想進場？76F 09/06 16:19
→ YesNoter : 莫忘去年航空文

→ giveme118 : 航海王不知道出了沒好扯 396已經是獲利一倍78F 09/06 16:19

推 HKZ000 : 分析太多字了不敢買79F 09/06 16:19

推 Avvenire : ptt法人要出手了80F 09/06 16:21

推 patrol : 合一的一是...81F 09/06 16:21

推 nina801105 : 張濬安又上線了，只是換個帳號，大家還是認得你82F 09/06 16:21

推 honeyney1120: 文章數:183F 09/06 16:21

→ piercingX : 董事好84F 09/06 16:22

推 jc761128 : 發文1 推文0 海王?85F 09/06 16:22

推 chenycal : 我滑好久才到底約15秒86F 09/06 16:22

噓 ainouta : 靠邀沒零股可以買87F 09/06 16:22

推 fishead1116 : 《有效文章》1 篇88F 09/06 16:23

→ stupigII : 先說能到多少?89F 09/06 16:23

噓 nickcool0203: 出貨？90F 09/06 16:24

推 blue168526 : 說出貨的就別酸了，要不你發個標的來看看91F 09/06 16:24

推 kobed : 噴上去成本拉開才來po文這種就留給大戶自己玩92F 09/06 16:24

推 Inland : 《有效文章》1 篇93F 09/06 16:24

推 f1023f1023 : 康霈王94F 09/06 16:25

噓 sss870192 : 很想炒欸還特別找人來打廣告 XD95F 09/06 16:26

推 Jeff1989 : 爸爸96F 09/06 16:26

→ bnn : 研究報告有夠紮實但看起來就是炒股才發文97F 09/06 16:27

→ zero790425 : 線型很好玩喔98F 09/06 16:27

推 linx210145 : 想騙我抬腳99F 09/06 16:28

→ hydra7 : 已經到這個價位了，再Po這麼一篇的用意是？100F 09/06 16:28

推 michael60516: 康霈王101F 09/06 16:28

推 coffee112 : ?102F 09/06 16:29

推 akko76815 : 暱稱：生技小業務有效文章：1103F 09/06 16:29

推 xboxandone : 反正這篇酸的到時候漲翻天又要被挖出來鞭XD104F 09/06 16:29

推 wayneganer : 勿忘抬去割105F 09/06 16:30

推 chuikov : 買成大股東了106F 09/06 16:30

→ cl3bp6 : 航海王獲利都破百%了起跑點差很多捏107F 09/06 16:30

推 zxcv91039 : 通常都是現增完一陣子才會飆了108F 09/06 16:31

推 a25042121 : 這股價跟獲利真的是高風險高利潤109F 09/06 16:31

推 xkso : 貨都在你手上我買啥？110F 09/06 16:31

噓 lovemoon1011: 開割111F 09/06 16:32

推 cjo76223 : 跟航海王同一群的吧112F 09/06 16:33

噓 Haerin520 : 2028EPS破百XDDD 算到4年後了喔113F 09/06 16:33
→ Haerin520 : 新藥股都這樣啊夢超大結果過幾年還是拿不出成績
→ Haerin520 : 看看合一

推 firzen48 : 康貝特 Come fast116F 09/06 16:34

推 v58264579 : 你這樣準備充足我沒辦法不相信你了吧117F 09/06 16:34

推 Obama19 : 好週一漲停敲進118F 09/06 16:34

→ Haerin520 : 都漲多少大股東都賺翻了想騙人抬轎119F 09/06 16:34

推 shorty5566 : 康霈50000 波若威3000不是夢！120F 09/06 16:35

→ Haerin520 : 未實現損益別遮起來啊看起來至少賺一億吧121F 09/06 16:35

推 start0917 : 你一個人的話好有錢122F 09/06 16:36

推 ezreal1315 : 有效文章就這篇水很深123F 09/06 16:36

→ Haerin520 : 大股東確實很屌啦有海王還有一個醫生大戶124F 09/06 16:36
→ Haerin520 : 生技股炒手zzz

推 wald5566 : 《有效文章》1 篇126F 09/06 16:36

推 smilesi : 都8億了哥你還需要別人幫抬啊？127F 09/06 16:36

噓 iamaq18c : 果然是生技小業務128F 09/06 16:37

推 ryo923 : 好強，推129F 09/06 16:37

→ b9513227 : 局部瘦身？？證據在哪130F 09/06 16:37

噓 VVVV5555 : 上次抬去割沒學到的這次記得買唷131F 09/06 16:37

推 jongboyD : 買不買進個人判斷，酸言酸語只會導致股版越來越少132F 09/06 16:37
→ jongboyD : 分析文，用心分析就給給推！

噓 jack18262 : 是賠多少想出貨喔134F 09/06 16:38

推 whoww : 賣溶脂針賺錢不如賣股票賺錢135F 09/06 16:38

推 abccbaandy : 上一次吹成這樣好像是合一？XD136F 09/06 16:38

→ Haerin520 : 股版一堆9位數10位數的在看啊所以8億也想出貨137F 09/06 16:38

→ VVVV5555 : 連推文帳號都找好了真的很用心的找轎哈哈138F 09/06 16:38

推 gary82gary : 整形的不少沒錯，但生技股..139F 09/06 16:38

→ Haerin520 : 莫忘長榮航超長的分析文+巨額對帳單140F 09/06 16:39

推 kmshy : 這檔現在在興櫃是要漲停買啥@@141F 09/06 16:39

→ Haerin520 : 生技+興櫃+新藥想賭的盡量跟單142F 09/06 16:39

噓 CLinna : 這麼好進貨的時候怎不揪我143F 09/06 16:40

→ jinhouse123 : 急了~~ 急了~~ https://i.imgur.com/CVfO9gg.png144F 09/06 16:40

噓 jason90814 : 發文數：1145F 09/06 16:40
→ jason90814 : https://i.imgur.com/ttWdyK5.jpeg

推 chalon : 這帳號看起來就很像主力買來寫文章的....147F 09/06 16:40

推 q8977452 : 生技興櫃轉上櫃或上市前幾個月都是出貨的...148F 09/06 16:40

→ b0364864 : 醫美真的好賺149F 09/06 16:41

→ jinhouse123 : 這篇比長榮航那邊還像 87% 主力出貨文。150F 09/06 16:41

→ Haerin520 : 賺多少了成本拉開才發文笑死151F 09/06 16:42

推 ntpukid : 這股票我醫生同學已經賺上千萬買跑車了不敢跟152F 09/06 16:42

→ lifephoto : 炒股x出貨o153F 09/06 16:42

→ jinhouse123 : 散戶只適合 ETF154F 09/06 16:42

推 sdf0419 : 康配王！155F 09/06 16:42

→ Haerin520 : 未實現損益應該10億以上了吧怎麼不早講156F 09/06 16:42

推 a355163 : 欠缺流動性出貨嗎？157F 09/06 16:43

推 yuro1470 : 純推分享158F 09/06 16:43

→ a355163 : 股價再高沒有流動性也只能自己賣下來159F 09/06 16:43

→ lifephoto : 創造流動性ing XDD160F 09/06 16:44

→ reverieh : 生技又興櫃,這太美了161F 09/06 16:45

噓 Nodens : 生技股水很深，大戶你們自己拉看誰要跟162F 09/06 16:45

推 strayfrog : 熟悉的發文配上圖文並茂的分析!163F 09/06 16:45

推 ben192726 : 不用講那麼多，看到你買那麼多我就跟164F 09/06 16:46

噓 oiyuz : 太貴了拉不早點講165F 09/06 16:46

→ ssh713 : 有8億花個3千萬請個投顧老師代會員買就出貨了阿166F 09/06 16:46

噓 Haerin520 : 早點發你的大戶朋友都買完才要散戶抬轎喔167F 09/06 16:46

推 aegis43210 : 興櫃算了168F 09/06 16:46

推 arains : 合一表示:我前輩我先上169F 09/06 16:47

推 waloloo : 乾爹您好170F 09/06 16:47

→ Haerin520 : 一堆人都賺10億以上了分割前400左右171F 09/06 16:47

推 theodona : 這篇好葉172F 09/06 16:47

推 a210510 : 猛8億哥173F 09/06 16:47

噓 s60621s60621: Pass174F 09/06 16:48

噓 winner1 : 只能很誠懇的說要玩醫藥生技請遠離台灣175F 09/06 16:48

推 littenVenus : 窩沒看完=.=176F 09/06 16:50

推 zxcv91039 : 這成交量大戶現在也很難出吧說不定還是一群互相177F 09/06 16:51
→ zxcv91039 : 認識的

推 x0321j : 股票換鈔票179F 09/06 16:51

噓 eztak : 你怎麼沒有說一個療程要打幾針可不是打一針而已180F 09/06 16:51

推 doubleyellow: 文章數一篇，第一篇就是長文！今晚配啥吃181F 09/06 16:51

→ littenVenus : 成交量太少182F 09/06 16:51

→ lifephoto : 所以才有這篇文阿XDD183F 09/06 16:52

→ littenVenus : 應該請個投顧老師XD184F 09/06 16:52

推 s074074qq : 新手別買畢竟你看到的都是人家整理出的有利資訊185F 09/06 16:54

推 Majorjohnny : 誰看完了…186F 09/06 16:55

噓 mnhyuiop : 現在這種量，賺100億也出不掉好嗎，上市前記得多PO187F 09/06 16:55

推 gobo : 好的我買禮來188F 09/06 16:55

→ mnhyuiop : 一點，讓更多人認識康霈189F 09/06 16:55

推 Joker122 : 不敢跟祝大家賺錢190F 09/06 16:55

推 small314 : 爸那個…191F 09/06 16:55

推 s881720 : 8億是現值不是投入成本要跟單自己評估風險192F 09/06 16:56

噓 eztak : 你貼的論文上面寫一個療程是60針不是一針欸啊是會193F 09/06 16:57
→ eztak : 不會痛有沒有上麻藥臨床試驗有人退出是什麼原因

推 alfi2016 : PA55195F 09/06 16:59

→ eztak : 然後新聞提到的沒有化合物專利是組合物專利這件事196F 09/06 17:00
→ eztak : 情會不會影響到授權意願和授權金來跟市場解釋一下
→ eztak : 唄

推 hohoho2010 : 興櫃不要碰199F 09/06 17:00

→ mnhyuiop : 去年我們在買時，一張100多，分割後股數乘2，股價再200F 09/06 17:01
→ mnhyuiop : 回分割前的價格，原PO成本不到9000萬

→ gsinin : 這個id先黑202F 09/06 17:02

→ hohoho2010 : 另外生技還是推薦美股，默克或禮來之類的203F 09/06 17:02

推 weiber82 : X霈204F 09/06 17:03
→ weiber82 : 王

推 yh0065 : 醫美王等抬轎206F 09/06 17:03

推 koumoushou : 大哥好207F 09/06 17:03

→ bntimlin : 2023年就養了這個新帳號耶拉個幾天衝量就能搞事了208F 09/06 17:04

噓 dl123 : 千萬不要跟，跟了你荷包也變瘦209F 09/06 17:05

推 s8900117 : 猛哥210F 09/06 17:05

噓 bear2008 : 這是學航海王發文風格吧看來是要準備出貨211F 09/06 17:06

噓 raja1003 : 傻逼才幫你抬轎212F 09/06 17:06

→ rex105 : 出貨文不要太認真213F 09/06 17:07

→ eztak : 隨便Google了一下國外對於溶脂針的看法，很多醫生都214F 09/06 17:08
→ eztak : 不推薦，寧願推抽脂，其中一個原因是因為效果不可預
→ eztak : 測性太高，看起來一樣的兩個人有的人做三次療程就好
→ eztak : ，有的人卻要做六次，醫生很討厭這種不可預測性，阿
→ eztak : 你這家寫1-4次效果有比較能在預期內嗎

→ Lhmstu : 出貨了嗎，你是不是想獲利了結219F 09/06 17:08

推 kmshy : 資料齊全+大單擺在那有夠像主力券商業配股版水準220F 09/06 17:08
→ kmshy : 只適合猜燈謎被抬轎出貨怎麼可能標的文給推祝發財

→ simo520 : 生技，你自己去玩吧。222F 09/06 17:09

推 cgser : 早說223F 09/06 17:09

噓 Haerin520 : 翻幾倍了才po 還看到大戶IG說原po連吃飯找餐廳都超224F 09/06 17:10
→ Haerin520 : 認真

推 pttbeigowow : ya226F 09/06 17:10

→ Haerin520 : 也不用祝發財了都賺幾億了227F 09/06 17:11

推 YoooooM : 好了啦228F 09/06 17:11

噓 majx0404 : 買這個就跟去打機率被操縱的賭博機台一樣229F 09/06 17:13

推 event1408472: 要買的要小心230F 09/06 17:13

→ sospeter : 不是航海王啦，是的話至少2-3倍的張數231F 09/06 17:13

→ newstar13579: 看到庫存8.5億你打什麼都是對的XD232F 09/06 17:13

推 a5545855 : 笑死寫超多滑不到底沒流動性要來找人接是吧233F 09/06 17:14

→ sospeter : 這群有是友軍，小弟也支持康霈234F 09/06 17:14

噓 Khaled : 想拉高出貨了235F 09/06 17:15

→ lifephoto : 支持就快買才能賺‘’你的錢‘’XDD236F 09/06 17:16

→ Messi100 : 主力發現論文式分析+上億對帳單一堆散戶就會跟了237F 09/06 17:17

噓 Haerin520 : 原po認識很多主力大戶喔嘻嘻238F 09/06 17:20

推 ufo559 : 上市出貨完再回來看239F 09/06 17:21

→ eztak : kythera那個併購案國外可不是解讀成成功的案子當初240F 09/06 17:22
→ eztak : 倍克脂也是拿著漂亮數據上市打著取代抽脂名號一堆
→ eztak : 分析師喊什麼年銷售幾億結果銷售成績打一堆人的臉

推 asidy : ya~~~243F 09/06 17:22

推 epicurious : https://i.imgur.com/BRGTMAY.jpeg244F 09/06 17:23
→ epicurious : 冷凍減脂的有27%

→ loveponpon : 究竟是你們贏還是藥華藥贏呢246F 09/06 17:24

→ epicurious : 還有市值已經800億，請問授權金要多少？至少要合一247F 09/06 17:24
→ epicurious : 的4-5倍吧，有可能嗎

→ Leo4891 : 超大戶但這篇只要貼單就好了po落落長沒人耐心看249F 09/06 17:24

→ epicurious : 我也不懂沒有化合物專利授權的意願高嗎250F 09/06 17:25

推 fatb : 生技小業務你好251F 09/06 17:25

→ jack7775kimo: 很怕流動性不足齁^^252F 09/06 17:26

推 misthide : 傳說中的小作文253F 09/06 17:26

推 eztak : 台灣的授權案平均2億美金要不要跟大家解釋一下他現254F 09/06 17:26
→ eztak : 在的市值快千億授權案你是估多少億

推 pmes9866 : 怎麼不早說256F 09/06 17:27

噓 yangyy2 : 笑死，被查帳號買帳號來發文257F 09/06 17:27

推 Brioni : EPS開得出來嗎258F 09/06 17:27

推 epicurious : 心悅的藥也是苯甲酸鈉，卻定義為b2，為何這家的可以259F 09/06 17:27
→ epicurious : 是NCE？有專家解惑嗎

推 K801 : https://i.imgur.com/T25BigF.jpeg261F 09/06 17:28
→ K801 : 每個坐在現場的應該都是兩三百萬起跳的人…

噓 jack18262 : 看起來像大戶鎖籌碼鎖到出不了貨哭哭263F 09/06 17:28

→ shotshebg : 打那麼多結果全是功能介紹發去醫美版更適合264F 09/06 17:28

→ eztak : 沒有流動性的公司風險就是這樣有大筆資金的法人不265F 09/06 17:29
→ eztak : 容易進去因為可能也不好退出

推 epicurious : 有這麼多張是大股東吧？為何在這裡發文XD267F 09/06 17:31

推 beawayne : 感謝分享！生技先觀察～268F 09/06 17:31

→ benson502 : 寫太多，來出貨的吧269F 09/06 17:32

→ brain9453 : 太多了看不完270F 09/06 17:34

噓 GGFACE : 想出貨吧271F 09/06 17:34

推 ethan0419 : cc272F 09/06 17:38

推 revorea : 航海王？273F 09/06 17:38

推 YDSK : 能賺大錢的機會，不會有人無償讓散戶知道，記住這點274F 09/06 17:38
→ YDSK : 就好

推 epicurious : 這個有點騎虎難下，因為這個市值，你授權的金額要超276F 09/06 17:38
→ epicurious : 大才行

推 dinotea : 通常這樣是想出貨278F 09/06 17:39

→ YDSK : 寫法跟昱展新藥CMONEY的感覺有點像279F 09/06 17:39

→ epicurious : 但你又沒有化合物專利，這種好授權嗎？是nice嗎？280F 09/06 17:39
→ epicurious : 心悅的苯甲酸鈉卻只是505b2？
→ epicurious : 說到效果，冷凍減脂也有27%？

→ kylie720 : 不覺得這溶脂有這麼優啦，胖撐開皮膚瘦了何以溶脂283F 09/06 17:41
→ kylie720 : 就不會皺，不然就是不夠胖。侵入式取脂肪都有過多
→ kylie720 : 而失敗的，怎麼知道針效果會太多還太少。太吹反而
→ kylie720 : 很假

推 epicurious : 1000億美金指的是glp-1，但這家公司的藥根瘦瘦針完287F 09/06 17:42
→ epicurious : 全不同，一次療程要打60針？雖然是微針還是有點痛吧
→ epicurious : ？另外瘦瘦針1000億是他又能治療糖尿病，保護腎臟，
→ epicurious : 心血管等，個人理解

推 lpmybig : 爸我在這可以罩我嗎291F 09/06 17:43

→ epicurious : 為何可以局部減脂估計到1000億美金？Kybella銷量可292F 09/06 17:43
→ epicurious : 以自己查一下

噓 a069275235 : 笑死想幹嘛阿= =294F 09/06 17:44

噓 SatoTakeru : 聞到出貨割韭菜的味道了295F 09/06 17:45

推 XMASRICCCH : 這種東西我是不敢打296F 09/06 17:47

推 epicurious : 而且怎麼直球對決，實驗裡比對的是安慰劑組欸297F 09/06 17:48

推 turndown4wat: NVO LLY 表示298F 09/06 17:48

→ epicurious : 館長打贏Toyz，等於館長打贏太森？蛤？299F 09/06 17:48

推 sm3bp078 : 跟長榮海運不一樣海王發文那時候才20幾元300F 09/06 17:49

噓 lovemoon1011: 會不會就是航海王本人啊？301F 09/06 17:50

推 sm3bp078 : 感覺我賺不到這個錢給其他人賺302F 09/06 17:51

→ lovemoon1011: 翻譯：散戶快來接我要出貨303F 09/06 17:51

噓 cactusicecre: 現在才喊有散戶去接刀？304F 09/06 17:53

→ eztak : 當一堆整天發起專利挑戰的學名藥廠吃素逆人家有律305F 09/06 17:55
→ eztak : 師團如果真賣那麼好也會有一堆學名藥廠跳進來踢館
→ eztak : 組成物專利能有多少保護要不要跟我們解釋一下

推 epicurious : 不是航海王，感覺有一定專業的大股東吧308F 09/06 17:57

推 c928 : 都可以當董事了309F 09/06 17:57

推 glmkk : 進去被出貨310F 09/06 17:57

推 TosakaSakura: 韭菜招募文311F 09/06 17:57
→ TosakaSakura: 司馬昭？

推 sm3bp078 : 這個不是航海王差太多了313F 09/06 17:57
→ sm3bp078 : 航海王帶大家進場的時候才20幾元後來長榮漲到200多
→ sm3bp078 : 欸這個已經噴一大段了

→ Haerin520 : 就問2028 EPS破百 2030 EPS300目標價多少316F 09/06 17:58
→ Haerin520 : 10000夠不夠不只生技股王還是台股股王

噓 YesNoter : 看起來不像海王比較像全廉感318F 09/06 17:59

→ swedishguy : 高層講話很可疑319F 09/06 18:00

推 littlejackbr: 酸台積電幹嘛320F 09/06 18:00

→ kikujiro : 辛苦了打這麼多想找人抬轎齁321F 09/06 18:04

推 DustinFu : 沒人在嫌錢多的,有8億還是會想賺更多拉322F 09/06 18:04

→ yaehsin : 韭菜請上車323F 09/06 18:05

→ yeh0416 : 這寫論文吧葉喔324F 09/06 18:06

推 DustinFu : 不過興櫃又生計這畫面太美了我不敢看325F 09/06 18:07

推 childay : 這分析感覺很專業326F 09/06 18:08

→ alice70218 : 講得頭頭是道，有效文章1篇，有人敢跟嗎327F 09/06 18:09

推 wisebani : 太貴了.... 我有8億的話不會想買這個328F 09/06 18:10

噓 lfjimotf : 模仿的不像，下次不要再模仿了329F 09/06 18:10

噓 jakio : 急了330F 09/06 18:11

推 qoomaily : 很厲害。但是太貴。也看不到未來的成效。只能佩服331F 09/06 18:12
→ qoomaily : 有錢

推 cs123 : 買帳號發文，你不是第一個。333F 09/06 18:12

推 coolrock : 已跪334F 09/06 18:12

噓 shun2249 : 買帳號發文…居心叵測335F 09/06 18:14

→ PPLong889 : 依4/26的股東資料，第10大股東有1810張，原PO有1200336F 09/06 18:14
→ PPLong889 : 張也算大股東了

推 labihua : 流動性差發文抬轎等衰退再檢338F 09/06 18:14

→ IanLi : 唯一一篇文就是這篇339F 09/06 18:16

→ guanting886 : 投1~2億花20萬做DD畫面太美了340F 09/06 18:17

→ vltw5v : 這出貨文也太長341F 09/06 18:17

→ jokem : pass342F 09/06 18:18

噓 xxxz : 出貨文343F 09/06 18:21

推 kamelot : 文章篇數：1344F 09/06 18:24

推 Boyzone : 股神先推345F 09/06 18:26
→ Boyzone : 航海王前五大股東

→ banque : RZL-012 high dose下出現神經副作用4人怎麼換算26.6347F 09/06 18:28

推 arains : 這邊菜鳥還有人記得屏東山割嗎348F 09/06 18:28

→ banque : %的表格加起來才8%349F 09/06 18:28

推 gary82gary : 等公司有營利再來發文吧，沒賺到錢就在炒股票，難怪350F 09/06 18:28
→ gary82gary : 台灣一堆不賺錢企業都想拼上市上櫃

推 wju1230 : 不敢碰生醫股但能寫那麼多幫推352F 09/06 18:29

噓 john65240 : 上一個有效文章也很少的航空王，騙一堆人上去之後就353F 09/06 18:31
→ john65240 : 消失

→ s56565566123: 哇靠真假啦355F 09/06 18:32

推 RanceTsai : 醫美王356F 09/06 18:33

推 EdenEden : 這擺明也太出貨文了吧357F 09/06 18:34

推 Ycosmos : 想出貨吧358F 09/06 18:36

→ iphone9C : 8億ptt接的完嗎359F 09/06 18:37

噓 welly7566 : 文章太長害我下一頁按好多次360F 09/06 18:37

→ whface : 有能力落落長附參考資料寫了一大堆，結果上站一千361F 09/06 18:39
→ whface : 多次只發表今天這篇文章。嗯.......

→ LipaCat5566 : 有生命風險臺灣有能用嗎363F 09/06 18:41

→ greattower : 減肥王364F 09/06 18:44

→ QQAndyOrz : 字太多，簡單說停利跟停損就好365F 09/06 18:49

推 sharkman1793: 我看完後好想買我就是那種容易被說服的人366F 09/06 18:49

推 faelone : 航海王新ID逆? 不然5000張怎出367F 09/06 18:56

推 sharkman1793: 但是因為漲了一段加上晚上數據公佈 pass368F 09/06 18:59

→ paulwade : 怎麼沒有過往文章369F 09/06 19:02

推 j32072 : 太長END370F 09/06 19:03

→ lesnaree2 : 8億？根本是這家公司老闆吧371F 09/06 19:05

推 hcwang1126 : 溶脂會不會增加血栓風險372F 09/06 19:07

噓 YouAre5566 : end373F 09/06 19:07

→ wateryc : 覺得不是出貨文的你趕快去買啊，跟著一起財富自由374F 09/06 19:13
→ wateryc : 不好嗎？

推 xkiller1900 : 該出貨了376F 09/06 19:14

噓 lonechaos : 出貨文？377F 09/06 19:16

推 zjnovember : 你在寫論文嗎，猛378F 09/06 19:17

推 lax0210 : 我偏不接！379F 09/06 19:25

推 jc761128 : 2028eps破百至少1500 現在才500 還不再買八億！380F 09/06 19:26

推 kirry : 一根漲停就可以大量出貨了381F 09/06 19:27

推 epicurious : 現在X貨都這麼明目張膽嗎XD382F 09/06 19:30

→ Minihil : 這位階一根後震盪邊跌邊出讓人以為買便宜出貨都賺383F 09/06 19:30

推 Messi100 : 猜給散戶賺個10%左右接下來開始出貨384F 09/06 19:33

推 epicurious : 現在市值，那個授權金要多少？至少要25-30億美金吧385F 09/06 19:34
→ epicurious : ，現在最多的單一藥物授權金也才5.2億美金，而且這
→ epicurious : 個還沒化合物專利，如同樓上某位大大說的，當大藥廠
→ epicurious : 吃素？有拿到term sheet了嗎？出得起這種價格的，只
→ epicurious : 有超級大的藥廠，翁啟惠、張子文可以自我了斷了
→ epicurious : 也許真的是神藥，來個100億美金的授權吧

推 rosydark : 也太長，寫論文啊391F 09/06 19:35

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