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作者 tooth9 (牙仙)
標題 [心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色
時間 Sun Apr  2 12:37:31 2023


各位好，最近許多人鼓吹存債，但也很多人提到存債的風險，這邊想討論一下投資級債券
在資產配置的功用與特性

經典的說法是，股是劍，債是盾，債提供市場風險時的保護傘，以下就資產配置的部分討
論其功能



一、相關性
2004/08/31~2009/08/31期間，與世界股市的相關係數。
公債低相關，投等債算是中偏低相關。
高收益債跟新興市場債則是高度相關，所以沒有資產配置的必要，畢竟要增加曝險買股票
就好。

公債：0.08
投等債：0.44
新興市場債0.74
高收益債：0.83

來源：https://reurl.cc/V8nxKN
投資級公司債與股市相關性低，可有效分散資產組合波動風險 - MoneyDJ理財網
[圖]
研究報告提供各類型包含台股、美股、港股、滬深股、全球股市、國際期貨、基金、外匯、債券等報告，讓您洞悉市場。 ...

 



二、違約率
債券最怕違約，所以要關注的是最可能違約的年份違約率多少。1982年到2021年，違約率
最大值如下：

投等債最低的BBB級違約率，最大值僅為1.02%
非投等債（高收益債）最高的BB級，則為4.24%
C級以下就暴增到49%以上了

來源：https://reurl.cc/5MXx77
債券違約率是什麼？債券違約率如何影響投資報酬率 - Mr.Market市場先生
[圖]
所有投資債券的人，最擔心的問題就是債券違約(default)。這篇文章市場先生會整理關於債券違約率的資料，列出各種評等的債券違約率統計數據(1982~2018年的數據)，讓你對不同評價的債券的風險高低有更進一步認識。 ...

 



三、評等變化
另外，買進債券後，評等變化也可能影響到價格，所以來看一下評等變化的頻率。
BBB級以上的投等債原則上都有九成以上的維持比例，非投等債最高級則大概八成，C級以
後則只有四成，非常可怕

2021年各評級企業債一年後信評變化及違約率
信評            AAA     AA      A       BBB     BB      B       CCC~C
違約率(%)       0       0       0       0.08    0.45    1.83    21.05
信評不變比例(%) 100     98.62   93.07   90.89   82.2    79.71   46.32

來源：https://reurl.cc/7RY86l
近30年違約率僅0.05% 美元A級債還有5%以上殖利率 - MoneyDJ理財網
[圖]
研究報告提供各類型包含台股、美股、港股、滬深股、全球股市、國際期貨、基金、外匯、債券等報告，讓您洞悉市場。 ...

 



四、金融海嘯與新冠疫情的表現
以下是遇到2008年金融海嘯時，以及2020新冠疫情的表現

公債：與股市負相關最高，特別是長天期最為明顯，在市場劇烈波動下提供相當好的避險
效果

投等債：與股市正相關，但相關性不高，崩盤時跌得比股市小，通常會比股市快落底，並
且在一年後會比崩盤前更高

高收益債：與股市高度正相關，幅度接近一致

https://i.imgur.com/BrgVJjg.png
[圖]
2007/12/31~2009/12/31
https://i.imgur.com/z4V3ch6.png
[圖]
2019/12/31~2021/12/31



五、2022年高通膨+升息的表現
但在通膨升息期間，表現又不一樣了，表現為股債齊跌，而且因為投等債通常持有的天期
比高收益債還高，所以受利率影響更大，跌的也更兇。

這也是債券難以規避的風險，高通膨時期大概只有原物料較能避險。當然短天期債券風險
較低，但收益也低得多

https://i.imgur.com/56I8nEt.png
[圖]
2021/12/31~2022/12/30



六、投等債總結
1. 降低波動
投等債介於於公債與高收益債之間，崩盤時避險效果沒公債好，但跌得會比股票少，也會
比股市更早落底，仍可降低資產的波動

2. 提供現金流
在經濟衰退或崩盤之際，相較於高股息ETF，債券屬於固定收益，不像股息可以隨著景氣
或營運不佳可以不發(除非違約，但投等債違約率不高)，能成為提供穩定的現金流來源，
殖利率也比公債高得多(現在約4-6%，比公債平均多2%左右)


3. 利率風險
投等債一般而言不管是ETF還是直債，能買到的大多是長天期的債券，然而面對高通膨與
升息通常跌的會更兇，這是長天期債券的風險，配置時須注意此風險

4. 匯率風險
只要買海外資產全部都有匯率風險，不過債的波動一般比股票低一些，相較之下匯率的影
響也會比較顯著一些



七、直債與ETF的選擇
個人認為還是投資ETF方便，畢竟直債一張少說也要幾十萬，如果可投資金額沒上千萬的
還是買ETF方便，除了可以分散公司與產業的風險的優點外，還可以使用ETF進行資產配置
的再平衡


另外，債券ETF有不能像直債一樣鎖殖利率的特點，但相反的降息期間也可能會有價差的報
酬，另外也可以透過定期定額降低波動

當然，管理費的支出是ETF的必要之惡，購買時也須關注追蹤落差與溢價的幅度

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 218.172.31.95 (臺灣)
※ 作者: tooth9 2023-04-02 12:37:31
※ 文章代碼(AID): #1aAGQF9f (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1680410255.A.269.html
※ 同主題文章:
[心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色
04-02 12:37 tooth9
Re: [心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色
04-05 13:35 linghuhi
推 ivan1116: 推喔1F 04/02 12:47
推 chuckbrown: 推2F 04/02 12:59
推 BleuSaphir: 感謝分享3F 04/02 13:00
推 ajkofqq: 推認真   開始買些679B了  慢慢撿4F 04/02 13:12
這支要小心溢價
推 baolskoo: 謝謝分享5F 04/02 13:15
推 bluezero000: 買這個要關注ETF規模，內扣會差很多6F 04/02 13:22
推 ck900451: 除了管理費之外 ETF也會有摩擦成本 加上因為前手息的緣故 所以債券贖回價會低於申購價很多 導致會有7F 04/02 13:42
推 jasonspacex: 推好文9F 04/02 13:43
→ ck900451: 比較高的逆價差 因此我覺得直債還是優於ETF
若ETF不是追蹤國債是追蹤投等債 然後又去頻繁更換成分債券的話 那摩擦成本會很可觀...
至於ETF分散風險的優點 其實A級以上投等債風險幾乎就很低了 所以ETF分散風險的優勢我覺得沒這麼突出10F 04/02 13:43
但是債只要一違約，那不到0.1%的機率一發生就全毀了，以前的雷曼兄弟也有A2評價
如果發生在ETF的成分股，頂多就0.1%-3%損失而已
推 yamakazi: 不如直接買蘋果公司債
用海外券商買，不要跟國內銀行買，但買公司債其實有點麻煩，流動性問題，還要報價等等，想想不如買蘋果股票好了15F 04/02 13:57
流動性是個問題，一次金額太大加上交易不便，很難用於再平衡
推 mnabc123456: 推19F 04/02 14:01
推 QQ138: 推20F 04/02 14:07
→ diabolica: 感謝分享21F 04/02 14:15
推 allen0080: 分析得好！22F 04/02 14:55
推 benson502: 很重要的匯率風險沒講到….23F 04/02 15:00
確實，已補上，但匯率風險不只是債，買國外的股票也是一樣有匯率風險
推 teller526: 我還是買直債就是 投資等級的現在價格真的很甜24F 04/02 15:47
推 ck900451: 另外ETF我不確定 但海外債價差利潤都屬於海外所得所得未達新台幣100萬元的門檻 就無須進行申報所得稅這點也是很不錯25F 04/02 16:22
不管是台灣出的還是國外出的全球或美債etf，所得都算海外收入喔
推 DareJ: 優文 有以前學術版的樣子 現在版上一堆沒料純酸28F 04/02 16:30
推 Coolno9: 優文 不過商品避險並不適用於這次的通脹
買直債一樣有匯率風險 反而用ETF分批投較有好處29F 04/02 16:37
推 BlueBlueLuu: 降低波動但也降低報酬 適合不同人31F 04/02 16:46
降低波動不一定降低報酬喔，甚至有可能賺到免費的午餐
高評等的債券搭配股票的效率前緣已經有很多研究了
推 linghuhi: 認真推 之前已分多批買bnd(70%) + bndx(30%)32F 04/02 16:55
這組合怎麼不直接bndw更簡單？
→ linghuhi: bndw成交量較低喔，而且不能自行調整美國/非美比例33F 04/02 17:05
了解。不過我個人覺得成交量對我這種小散戶其實都沒差哈哈，在意比例的話倒是很合理
推 kela12340: 請問若是買台灣的債券ETF配息是像直債一樣算在Interest （免課30%稅）還是會被歸類為Dividend（要預扣30%稅）呢？34F 04/02 17:29
法人出的債券etf我記得不用預扣30%債息
→ vince02: 我是LQD和00696B搭配   這樣組如何？37F 04/02 17:43
可以吧，照自己風險偏好去搭配就好了
推 next1118: 推38F 04/02 17:46
→ samm3320: 我之前買直債五千多美金就能買了
最少買五張這樣39F 04/02 18:32
所以一次還是要幾十萬啊，對小資來說門檻偏高且交易也不便
※ 編輯: tooth9 (218.172.31.95 臺灣), 04/02/2023 18:46:02
推 icelaw: 海外券商買直債最低門檻只要一千美金
但每家的購買門檻不同 有一千 也有兩千 五千 或 一萬美金的都有
只不過通常 買五千美金以下的 價差會不漂亮，至少買個七千美金 價差會比較好41F 04/02 18:50
→ mamorui: 推 感謝分享46F 04/02 19:20
推 xoy232: 推 認同 垃圾債終究是垃圾47F 04/02 19:29
推 bfh: 好文分享推48F 04/02 19:32
推 kela12340: 感謝49F 04/02 21:00
推 ce0336ce: 這種時候，要的是價差不是利息，我是直接TLT買20萬鎂.50F 04/02 21:04
推 Nocp: 推 或是買美債正252F 04/02 21:21
推 nocash: 問就是歐印53F 04/02 21:31
噓 peter98: 你這邊講的公債是20年公債  只有長年期的公債才會有你本文講的特性
我相信你懂  可以說清楚一點~~~~~~~54F 04/02 21:39
推 popolili: Thx57F 04/03 00:00
推 Somebody99: 推，其實債券很重要的一個點是提供穩定的現金流 ，即使股票收益再高，也很容易發生一兩年突然暴跌配不出現金導致資金鏈斷頭的問題58F 04/03 00:03
推 billionaire: 高手61F 04/03 00:04
→ shiyangfoo: 順手回一下 不確定20萬是不是全部資金 但全壓TLT風險蠻大的 建議IEF為主 TLT SHY視利率區間輔助
很多人以為這次利率會速升速降 但如果是走緩降 長債不見得好62F 04/03 03:22

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