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作者 KindWei (Ruminate)
標題 [心得] 指數期貨未平倉實驗
時間 Sat Dec 28 21:50:08 2024


歲末年終除了看看大家的對帳單，也來做些研究期待明年的績效

常常聽聞市場會藉由指數期貨的外資未平倉來判斷未來行情的走勢，雖然剛開始我認為這
個數據沒有背後邏輯，因為無法由指數期貨的未平倉判斷外資部位Beta，還需要同時考慮
外資手上的現貨、股期、外期、選擇權和其他衍生性商品，而且很多數據是撈不到籌碼的

但換另一層思考，外資建套利部位也不可能無上限一直加上去，到時候解起來也是很麻煩
，但如果是為了某些原因，例如避險需求增加or要出現貨了，那指數期貨空單增加就有其
道理


來看一些簡單的實驗，回測區間 2015/01~2024/12


https://i.imgur.com/thK8SM1.jpeg
[圖]

https://i.imgur.com/IZtdEIZ.jpeg
[圖]


未平倉量對期貨報酬的Corr

小台未平倉金額
https://i.imgur.com/6O3DX1Y.jpeg
[圖]


小台未平倉口數
https://i.imgur.com/WeR380p.jpeg
[圖]


大台未平倉金額
https://i.imgur.com/KmVeZG9.jpeg
[圖]


大台未平倉口數
https://i.imgur.com/F2SJtgA.jpeg
[圖]


以上發現均是外資未平倉對行情較有影響力，小台效果優於大台


https://i.imgur.com/RE1a62Z.jpeg
[圖]


外資小台未平倉有大爆炸的年份，2016～2019都表現的不太好
https://i.imgur.com/tT2WA9X.jpeg
[圖]


大台未平倉
https://i.imgur.com/XgbN5M3.jpeg
[圖]


小台10日報酬率分組報酬
https://i.imgur.com/ZM4Koec.jpeg
[圖]
未平倉金額
https://i.imgur.com/89AHU0x.jpeg
[圖]
未平倉口數
https://i.imgur.com/6VcECfP.jpeg
[圖]
未平倉口數增減(今日未平倉-昨日未平倉)
https://i.imgur.com/TBdLAkA.jpeg
[圖]

大台也存在差不多的效果

以上實驗發現

1. 三大法人未平倉以外資對行情影響最為顯著
2. 外資未平倉對指數期貨的影響不同年份差距甚大
3. 外資未平倉, 未平倉增減與未來指數期貨報酬存在正相關

猜測此現象的成因與外資風控有關，如果要減部位怕驚動市場會先敲期貨，或是風險項變
大(地緣政治 or 半導體產業衰退 or 獲利了結拿獎金)時會先敲期貨把另一隻腳補起來


以上一點數據分享，有什麼insight或我沒有想到的再麻煩指正，或是對什麼哪些現象有
興趣我也再找時間實驗～



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.229.162.103 (臺灣)
※ 作者: KindWei 2024-12-28 21:50:08
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噓 KISS1979: 好了啦 快點all in 賺翻了1F 12/28 21:51
推 hsueh00: 這有什麼好噓的？ 推回測2F 12/28 21:55
推 Mingleez: 其實想成法人對於資產分配有現貨他本來就一定要佈局同等beta 值的避險部位～3F 12/28 21:59
推 arm370x: 發現1跟發現3可以去看一些碩士論文 有興趣可以從既有的基礎再探討5F 12/28 22:00
噓 kukala: 無聊7F 12/28 22:47
推 blackpaulwu: 幫補血 謝謝分享8F 12/28 22:55
推 lovetomty: 真好的文章9F 12/28 23:00
推 Feverist: corr最高不到0.15參考價值有待商榷 不過推回測10F 12/28 23:18
推 simon81345: 有憑有據，優質好文~11F 12/28 23:51
推 pandp: 有數據參佐不錯，不過看久了也大概感受的出來近一年外資空單也沒爽到太多12F 12/29 02:15
推 SRmoisTEH: 好文啊 這也噓的真可悲XD14F 12/29 04:19
推 legendofme: 幫推 感謝友善分享回測實驗15F 12/29 04:51
推 b0102: 噓的是怎樣？被外資修哭哭哦？16F 12/29 07:19
推 GinginDenSha: 推17F 12/29 07:58
推 MGK155: 推18F 12/29 09:56
→ bnn: 有點東西 但關聯性好低19F 12/29 11:53
推 a100103144: 整理分享就感謝了噓的就剛好黑單啊20F 12/29 13:03
推 fiend0229: 推，有料的文章，比某些純貼單炫耀的好多了21F 12/29 13:47
推 TeddyisaBear: 推，想看期現貨同買同賣，是否和指數短期正相關？22F 12/29 14:54
推 josephpu: 謝謝分享23F 12/29 16:50

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