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作者 blow5566 (吹56)
標題 Re: [心得] 國泰金是怎麼12月賠19億的?
時間 Mon Jan 13 23:41:19 2025


（背景）老壽險保單成本貴 純養券會死

台美利差拉上去傳統避險swap DF NDF 都要3 4%

如果完全避險 買美債只有5-6% 扣掉避險成本可能只比台債好一點 怎麼養保單的資金成
本

Solution: 不完全避險（部分賭匯率）+降避險成本（一籃子避險）+還是有一些部位可以
做波段（沒有全部放AC

啊這三個都會是損益不確定性因素

（1）避險是不會避滿的

可能就部位的50-80趴 沒避險的部位 直接飄就可能會出事

再來避險的點位跟工具也會影響 成敗

傳統避險：直接鎖台幣匯率
一籃子：找一些跟台幣替代性高的 在籃子裡面貨幣貶值你就挫賽 像國泰金就拿這個當理
由

不過好處是利用不同國家匯率相關性不會完全一樣 可得到較低的避險成本

※ 引述《bluejade1235 (藍玉)》之銘言：
: 國泰金到底是怎麼12月賠19億
: 。
: 我先講在最前面
: 我非常感謝國泰金的投資人關係部
: 其實他們投資人關係部很好，你有什麼問題他們都會回答你
: 「你現在講的是財報第幾頁?」
: 「第幾行?」
: 「3776，這個數字我找到了，那你說這個數字是什麼意思?」
: 就這樣，財報一頁一頁，一行一行，一個數字一個數字他們都會解釋給你聽
: 。
: 我之前也的確壓了5000萬在國泰金上面
: 我前幾天接受陳重銘老師的專訪的時候，也說我全壓國泰金，而且看好他兩年翻一倍
: 。
: 所以
: 我是真心感謝國泰金這麼長時間、這麼耐心、這麼仔細的指導
: 我也是真心覺得國泰金是很好的公司的
: 。
: https://www.cathayholdings.com/holdings/-/media/d534bedad3244243bcf01603ffb9
77
: 國泰金2024/q3 法說會簡報第24頁
: 國泰金國外債券就有5兆了，他沒有揭露有多少是美債，不過應該大部分都是
: 你想哦
: 5兆，現在美債殖利率4.5%左右，他等於一年什麼都不用作就有2250億了
: 當然這2250億裡面有些要拿去理賠給客戶
: 不過2250億還是很多的
: 鴻海、聯發科一年都賺不了2250億
: 。
: 很多人都會誤以為一件事
: 如果美債大跌，那國泰金會損失很多
: 其實不是這樣，因為國泰金他在買債券的時候，他可以在會計上放在ca，這個可以直接
放
: 到到期，不管美債再怎麼跌，也不會認列損失
: Ca 大部佔了85%
: 剩下的會認列損失的只有15%
: 也就是說，國泰金一開始就可以 100% 全部放在ca，每年領利息2250億
: 不管美債再怎麼跌，他也不用認列損失
: 只是他自己要不要這樣作而已
: 。
: 國泰金最主要的收入就是那個2250億的債券利息了
: 那風險是什麼?
: 風險就是臺幣如果升值的話，那美債利息換回來的臺幣就變少了
: 所以風險是臺幣升值
: 。
: 這邊我當時問過他一個問題「既然主要是美債，那對美元避險就好了，為什麼要對一籃
子
: 貨幣避險」
: 他當時的回答是「我們做這個十幾年了，我們很有經驗的」
: 他也沒具體揭露怎麼對一籃子貨幣避險
: 他可能自己都不知道 (回答我的人是投資人關係部)
: 。
: https://m.cnyes.com/news/id/5493186
: 再來這邊
: 國泰金總經理李長庚說過「避險代價高達新台幣 3600 億，我們需要一位愛因斯坦幫忙
想
: 辦法」
: 也就是說，李長庚總經理是希望有人幫忙解決這個問題
: 但是呢!!!
: 國泰金具體上怎麼避險的沒有人知道
: 假如國泰金願意用一個開放的心態，公佈自己的避險方式，大家一起研究，全臺灣聰明
的
: 人有很多，一定可以想到一個更好的方法的

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※ 作者: blow5566 2025-01-13 23:41:19
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※ 同主題文章:
[心得] 國泰金是怎麼12月賠19億的?
01-13 22:40 bluejade1235
Re: [心得] 國泰金是怎麼12月賠19億的?
01-13 23:41 blow5566
→ safetoy: 那照傳言，跟台幣的替代性强的是韓鐶？1F 01/13 23:50
推 sonny0927: 話都是國泰講，避險比不避險還慘，哪門子避險
別家有產險 壽險沒事就你國泰有事
找機會賣了轉富邦實際 扶不起阿斗2F 01/13 23:59
→ z256418: 元大壽、台新壽、台灣壽12月都是負的啊0.0只是他們的證券、銀行大到扛得住5F 01/14 00:02
→ kingofsdtw: 負的是防疫那波還在攤吧？7F 01/14 00:18
推 sonny0927: 其他家保險佔比沒有銀行高 同量級就富邦 一個虧36 一個賺1058F 01/14 00:25
推 sltsou: 不懂就安靜啦，替代避險每家投資部策略不一樣，國泰避險成本低的時候，都沒聽鄉民講過
避險當然可能比不避糟糕啊，沒常識10F 01/14 00:35
→ blow5566: 尼是在嗆我還是原po13F 01/14 00:38
推 sltsou: 你講的才是完全正確的，誤會了
你講的沒在保險公司人應該都聽不懂XD14F 01/14 00:40
→ afflic: 其實懂不懂真的不重要……
你以為那些大賣的人都不懂嗎
找個機會獲利了結而已
重點還是2025年獲利能不能成長
市場比較擔心的是2024年12月是開始衰退的起點16F 01/14 00:43
推 a0808996: 避險各大壽險一堆精算師都在算匯率了 鄉民會比他們懂嗎xd21F 01/14 00:46
→ qoqocat: 原來樓上覺得匯率能算啊，佩服23F 01/14 02:03
→ afflic: 笑死 匯率這麼好算 精算師還不轉行當交易員嗎24F 01/14 05:28
→ tinybunny: 不一樣鴨25F 01/14 06:47
推 kh931640: 各大壽險的精算師都在躲事情了，還幫你算匯率咧26F 01/14 07:07
推 CMD: proxy hedge就是想省保護費 結果脫鉤越避越險27F 01/14 08:01
推 tallhand: 賣了，警訊出來，給懂的人持續操作28F 01/14 08:11
噓 pippen2002: 廢文！沒重點！29F 01/14 08:40
推 CaLawrence: 精算師跟匯率有個屁關係30F 01/14 09:33

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