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作者 標題 [情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理
時間 Thu Feb 12 14:21:30 2026
昨天核爆啦~~~
大概整理一下年報就好，因為我認為問題出在電話會議跟指引：
總體營收概況
截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年總營收為 4.487 億美元，較 2024 年的
4.420 億美元略有增長。
1. 低濃縮鈾 (LEU) 部門
營收：
2025 年為 3.462 億美元
2024 年為 3.499 億美元，減少了 370 萬美元（或 1%）
天然鈾 (Uranium)：
營收大幅減少 5,560 萬美元（或 54%）
分離功單位 (SWU)：
營收則增加了 5,190 萬美元（或 21%）。
這主要是因為 SWU 銷售量增長了 23%，儘管平均售價小幅下降 1%，抵消了部分增幅。
銷售成本：
成本由 2.56 億美元降至 2.347 億美元，降幅為 8%。雖然 SWU 銷量
增加導致成本上升，但被 SWU 平均單位成本下降 13% 所抵消。
毛利：
毛利達 1.115 億美元（較去年 9,390 萬美元成長 19%）。
增長主因是 SWU 銷量提升，以及特定合約與價格組合優化帶來的毛利率改善。
2. 技術解決方案 (Technical Solutions) 部門
營收： 2025 年為 1.025 億美元，較 2024 年的 9,210 萬美元增加了 1,040 萬美元（
或 11%）。
HALEU 合約： 來自 HALEU 運行合約 的營收貢獻增加了 1,050 萬美元。該合約以「成本
加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目
標費用。
加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目
標費用。
銷售成本： 該部門成本大幅增加 30%（達 9,650 萬美元）。這主要是因為 HALEU 運行
合約所產生的支出增加了 2,280 萬美元。
毛利： 該部門毛利從去年的 1,760 萬美元驟降 66% 至 600 萬美元。主要原因是
HALEU 合約成本激增。
--
關鍵警示：HALEU 合約延誤影響
由於 HALEU 運行合約第二階段 (Phase 2) 完工延誤，美國能源部 (DOE) 已將該階段延
期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後產生的相關成本尚未獲得任何服務費
用 (Fee)，因為這部分的 Phase 2 合約目前處於「未定價」(Undefinitized) 狀態，仍
有待後續談判。
總結
公司 2025 年總毛利為 1.175 億美元（較去年成長 5%）。雖然 LEU 核心業務利潤優異
，但被 HALEU 合約的延期成本與未定價狀態部分抵消。
--
來源：
公司官網
網址：
https://myppt.cc/BX4vcQ
--
電話會議重點：
這邊CEO首先解釋了為什麼Q4 SWU銷售會比預期低，毛利又下降
銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨
這部分延誤的營收會認列在Q1，但應該才100萬美元不到吧
大家就好奇毛利為什麼降那麼多啊
然後又是同一個重複三季的回答
「因為有一些舊合約的價格非常低，導致毛利被稀釋
所以我們不能看單季度的毛利，要看整年度的毛利。」
然後機構一定會問追問
「那你們針對低價的合約有沒有甚麼作為」
「我們有在努力，降低成本、重新談判合約，
新的合約比較能反映鈾價的變動，我們很期待。」
這裡就解釋了很多人的問題：
鈾價上升對LEU的毛利會不會提升？
答案就是不一定，要看合約和進貨成本
--
接著問題就出現囉，大家抬頭一看積壓訂單還是38億，38億三季了
說明新的合約要嘛還沒簽，要嘛只簽小部分，有很大一塊是不好談的
那就再檢討降低成本的手段：
「一但離心機開始加入量產，成本就會顯著的下降。」
「那什麼時候開始量產呢？」
「廠蓋好就可以量產！」
「廠什麼時候蓋好呢？」
「這個一切都按照我們的規畫努力執行。」
「有沒有甚麼具體的時程，還有預算會怎麼分配呢？」
「關於這點，我們已經和Fluor達成合作，由他們擔任工程總承包商，
他們是頂尖的合作夥伴，有甚麼新的消息我會讓你們知道」
.............................
你會不會聊天，沒有人在意你的營造廠選誰欸
這一季不只七巨頭，大家對支出都看得很細
然後CEO給這種回答XDDD
其他還有一些關於HALEU的需求和規模經濟的問題
但風格大概都是
問毛利有努力，問規劃有國家戰略
不爆掉才怪
--
LEU現在最大的問題就是現有產能沒辦法滿足需求
所以一部分濃縮鈾賺的是代購費，跟俄國或法國買來賣給客戶
那毛利就拉不高，成本還會因為鈾價上升而上升
再卡一個客戶的舊合約，每一季財報就會一直遇到同樣的問題
這個問題要解決，就要廠蓋好
廠要多久蓋好？
要先在橡樹嶺蓋好造離心機的工廠，生產離心機，
然後才擴建皮克頓的濃縮鈾廠，預計是2029年
CEO的說法是不用等到全部完工，有一部分的離心機群是既有產線的擴充
可以慢慢把產能拉上來
但無論如何，
看2026的指引落在4.4億~4.7億，沒甚麼增長
就知道26年依然是一樣的合約再走
今年就會是跟25年差不多的一年
既然差不多，那走一批懶得等的人是必然的
等你廠蓋好的時間我拿去買記憶卡蛙不香嘛
--
政策利多的部分
DOE 9億美元的HALEU獎勵合約，會按照擴建工程和實際交付進度給付
這也算是開獎完的利多了
韓國KHNP的MOU，這也是已知利多
日本重啟核電廠、台灣接受新式核能
台日韓，以後想必都要用民主鈾
但重點是爸爸你要做得出來啊
總不能跟俄國買來賣我們吧
--
總結而言
今年就是利多出盡，利空也出盡的一年
利空都是老問題，利多就是一些舊的餅
往上走到300，公司又會忍不住ATM
股價沒意外隨著大盤回調應該會出現1字頭
這股去年到現在惠我良多，所以一直有留一些底倉，機動性的加減碼
要給個估值區間的話，還是和當時一樣
100~200 是合理區間
200~300 是AI用電缺口加持的區間
300以上 在賭政策利多，但現在沒有政策利多了
要上300就是擴廠完成，開始全力生產LEU+HALEU的時候
如果要蹲點埋伏的人，大盤回調的時候一定會看到1字頭
到時候撿會有比較好的安全邊際
--
大概就這樣啦
UU先不吹啦，每次吹都..
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.37.223 (臺灣)
※ 作者: mrp 2026-02-12 14:21:30
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推 : 謝謝分享！1F 02/12 14:24
推 : 大師你倒是反向黑特看看，說不定就噴上去了2F 02/12 14:24
→ : 接在半山腰 只好等夠低來攤平了3F 02/12 14:26
推 : 套牢了4F 02/12 14:27
噓 : 台灣？開始運作都不知道要到民國幾年5F 02/12 14:28
→ : 可以分享一下你台股的2429後續如何？6F 02/12 14:29
沒消沒息，會等他到Q2
當初說要量產的時間是在Q2
→ : 捏一下 頂多再腰斬50%7F 02/12 14:29
推 : 不能吹了，用吸的...（誤）8F 02/12 14:30
推 : 這支準備被套很久囉9F 02/12 14:30
推 : 謝謝分享10F 02/12 14:30
推 : 昨天接了一些 但現在股價還是沒起色 抖抖11F 02/12 14:31
噓 : 一直套一直爽囉12F 02/12 14:36
推 : 套都套了...就繼續被套吧T.T13F 02/12 14:36
推 : 那些定單滿出來的重電業 gev powl agx不是比較穩？14F 02/12 14:37
對，但也噴一段了，都要等打折了
推 : 150合理價15F 02/12 14:38
→ : 推，看來還有賺的話暫時先跑比較好16F 02/12 14:38
→ : 沒賠太多的應該先砍去衛星相關的17F 02/12 14:38
ASTS增發，今天打折
推 : 我忘了有掛90天的限價單，昨晚跳出成交在230，救命18F 02/12 14:40
→ : 看逐字稿看到生氣 一直跳針19F 02/12 14:40
我有感覺機構想做球給CEO，但CEO一直被球砸到臉
推 : UUUU：我獨自升級20F 02/12 14:42
推 : 沒事 flnc一天34%而且持續下跌21F 02/12 14:43
想撿又怕
推 : 昨天UUUU被LEU拖累啦22F 02/12 14:44
推 : 我也預計是200以下買入23F 02/12 14:44
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 14:45:31推 : 自己沒礦只能賺小頭 要當大頭感覺還是要自己有點家24F 02/12 14:46
→ : 底
→ : 底
推 : 這ceo回答的都蠻爛26F 02/12 14:46
推 : 130股繼續套
推 : 130股繼續套
推 : 小生不吹，我沒便宜4U可以撿QQ28F 02/12 14:47
推 : ASTS RKLB跟PL還有救嗎QQ29F 02/12 14:49
→ : 這ceo不會畫餅30F 02/12 14:50
→ : 可以不要200以下嗎...山頂很冷耶~~31F 02/12 14:50
推 : 冥燈出現惹32F 02/12 14:50
推 : 現在只能期待川普之前砍再生能源的補助，能流到核能33F 02/12 14:50
推 : ASTS盤後跌10%是因為增發，還有救啦34F 02/12 14:50
推 : 不罵一聲破股不會噴35F 02/12 14:53
→ : ASTS可以準備撿了??36F 02/12 14:53
→ : pl穩的阿37F 02/12 14:54
推 : 最近能源很弱 營收開好也是平盤震盪38F 02/12 14:54
推 : 靠夭現在看2429也太慘...39F 02/12 14:54
推 : 賭營收失敗，會建議換去4U還是ASTS?40F 02/12 14:56
推 : ASTS這增發會不會有便宜能撿....41F 02/12 14:57
→ : 99 PL啊啊啊
→ : PL昨天破21都覺得要吃損了，QQ
→ : 99 PL啊啊啊
→ : PL昨天破21都覺得要吃損了，QQ
推 : 我個人會選ASTS。ASTS目前跌快10%44F 02/12 14:58
推 : 噴45F 02/12 14:59
推 : 吹一下UU啦 再下去才能重新買入46F 02/12 15:00
推 : 大4U最近一直洗47F 02/12 15:03
→ : 玩能源我去年底就開始建倉GEV、CVX，至少睡得著覺==48F 02/12 15:05
推 : 謝小生 認賠-3000 自己的問題; 不用吁 大家都成年人49F 02/12 15:06
→ : 但LEU這段從200賺到400多也算是有光輝過了50F 02/12 15:06
推 : asts開撿 實現真正意義上的飛上月球51F 02/12 15:08
推 : 現在不管財報 隨便一個狗屁指引就爆炸了52F 02/12 15:08
推 : 99leu 99uuuu53F 02/12 15:09
推 : 感謝分享+分析54F 02/12 15:10
推 : asts晚上開撿55F 02/12 15:10
推 : 這老闆看來也是老實XD56F 02/12 15:13
推 : UU動不動就拿開高走低劇本洗人57F 02/12 15:14
推 : 現在221均價 希望不會太慘……58F 02/12 15:20
推 : UU我後來學乖了，抵撿高賣，至少賺錢59F 02/12 15:22
推 : 感謝小生大大分享，這樣看來核能要營收爆發起碼也要60F 02/12 15:23
→ : 等好幾年，股價不是不會噴，只是蹲的時間太久，時
→ : 間成本卡在那邊，想要短線進出LEU就不太適合了，畢
→ : 竟資金只會提前半年或一年才開始炒作股價….
→ : 等好幾年，股價不是不會噴，只是蹲的時間太久，時
→ : 間成本卡在那邊，想要短線進出LEU就不太適合了，畢
→ : 竟資金只會提前半年或一年才開始炒作股價….
推 : 287t 救命64F 02/12 15:25
推 : 起來尿尿看到-50還以為看錯o_065F 02/12 15:26
推 : 謝謝分享66F 02/12 15:27
推 : 你沒提到 General Matter 新的美國本土HALEU競爭對67F 02/12 15:30
→ : 手
→ : 也是拿到9億DOE 準備競爭
→ : 手
→ : 也是拿到9億DOE 準備競爭
LEU還是有先行者優勢，不過照CEO這樣子優勢也可以講成劣勢惹= ="
推 : 買CCJ GEV CAT比較穩70F 02/12 15:34
推 : 好爛 無腦買gg就好了買這啥爛貨71F 02/12 15:36
就是個破股，操= =
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 15:45:16
推 : 好險上個月300多的時候出清轉VRT..72F 02/12 15:44
推 : LEU只能蹲了 繼續抽插4U跟8U73F 02/12 15:47
推 : URA有沒有搞頭啊74F 02/12 15:50
推 : 我發現這種成長股好像不適合當holder..每次回檔都要75F 02/12 15:52
→ : 人命==
→ : 人命==
推 : 這種要碳吉目前只能進進出出，還不能被嚇跑77F 02/12 15:53
→ : 4U昨天一開始清水斷崖，結果富途上一堆人說先賣了
→ : 4U昨天一開始清水斷崖，結果富途上一堆人說先賣了
推 : Oklo都斬到剩1/3了79F 02/12 15:54
→ : 結果收盤又翻紅80F 02/12 15:54
推 : 丸子～救命啊～81F 02/12 15:58
推 : OKLO還有救嗎？82F 02/12 15:58
推 : 還好我很早都認賠殺出83F 02/12 15:59
→ : 小生應該打電話去幹死CEO
→ : 小生應該打電話去幹死CEO
推 : 之前265先跑了 捏不住85F 02/12 16:05
推 : 沒啥未來了86F 02/12 16:07
推 : 大盤會回調嗎==87F 02/12 16:09
推 : 小那一直在往下阿@.@88F 02/12 16:13
→ : 不要吹啊，小生89F 02/12 16:13
推 : 套到死了這支90F 02/12 16:23
推 : 剩下題材能炒了91F 02/12 16:27
推 : 爆炸 哭了92F 02/12 16:30
推 : 股票這麼多 沒必要抱這支93F 02/12 16:32
推 : 還好買不多 繼續蹲 倒是2429套到哭 直接變五條悟94F 02/12 16:35
推 : 本夢比又消失了95F 02/12 16:35
推 : 美股AI基建資料中心相關個股和四大半導體設備股都96F 02/12 16:36
→ : 比較好
推 : 無腦買TSMX
→ : 比較好
推 : 無腦買TSMX
推 : 降低成本是最難搞的部分，你能降，老早就做了=.=99F 02/12 16:42
推 : 99 leu100F 02/12 16:47
→ : 最近大盤錢又跑去AI了 題材股都倒一片101F 02/12 16:49
推 : 如果認賠，要轉PL還是ASTS102F 02/12 16:55
推 : ASTS 也爆炸了103F 02/12 16:59
噓 : OKLO應該是沒救了，被人看破只會PPT，被套500股操=104F 02/12 17:02
→ : =
→ : =
推 : 買個股要跟主流，現在就是記憶體106F 02/12 17:06
推 : 我會選pl，不過主流在asts107F 02/12 17:07
推 : 推，目前還不急，之後爆缺能源的時候再佈局108F 02/12 17:17
→ : 這隻被套以後還有機會回來，別的就不一定了...109F 02/12 17:21
推 : 被套在275 995110F 02/12 17:32
推 : 還有UUUU在不慌111F 02/12 17:40
推 : 未看先跑112F 02/12 17:43
推 : 跑了113F 02/12 18:10
推 : 今年如果沒政策面的好消息股價大概就這樣了114F 02/12 18:31
推 : ㄨㄛ ㄇㄣ ㄧㄡˊ115F 02/12 18:35
→ : 我沒有爛注音
→ : 我沒有爛注音
推 : 乖乖買NLR就好，波動已經夠高了...117F 02/12 18:37
推 : 核能股波動太大 吃不消118F 02/12 18:44
→ : 沒300以上別說你套...366T好冷T.T119F 02/12 18:45
推 : gg惹120F 02/12 18:55
推 : 推推121F 02/12 18:56
推 : 美股好難，MU剛解套換套LEU，QQ122F 02/12 18:56
推 : 400山頂好冷123F 02/12 18:58
推 : 感覺網路上在討論的題材股全死一片124F 02/12 19:21
推 : 還好當初400全跑了125F 02/12 19:30
推 : 天下無敵！126F 02/12 19:32
推 : 368T也好冷127F 02/12 19:45
推 : 拜託來個反彈讓我逃…128F 02/12 20:14
噓 : 今年一定有機會啊 只是會蹲到腳麻截肢129F 02/12 20:25
→ : 400山頂俯視股版眾多蛙！130F 02/12 21:09
推 : 364t 我也冷131F 02/12 21:17
推 : 要不 你UU再吹一下 我蒐集一下樣本數132F 02/12 21:18
推 : 永遠簽不完的38億積壓訂單133F 02/12 21:43
推 : 核電仔受苦的世界134F 02/12 21:50
推 : 今天輪到ASTS跌10%...135F 02/12 22:02
推 : 這什麼垃圾CEO136F 02/12 22:34
推 : 謝ㄌ小生137F 02/12 22:44
推 : 看到一些99LEU，看來99指日可待。138F 02/12 22:50
推 : 等跌到100以下再來撿139F 02/12 22:56
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- 21F 14推
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![]()
輔導長今天不吹了，只更新兩個重要資訊 現貨鈾價直逼歷史新高，24年1月那根106元， 當時並沒有長約鈾價做支撐，當時長約價才72元而已 如今上個月的長約價已經86.5，這個月的還沒公佈 而整個供需結 …194F 147推 6噓![]()
: 現在兩么洞洞，UU軍輔導長連集合場精神講話： 上週志願留營的25T弟兄，明天是我們重返榮耀的一天 你仔細想想你買股票，套了三個月，難道是為了賺一塊錢就出掉嗎？ 不是，當然不是 明天我們要幹一波大 …141F 111推- 乾，我也有發現這個現象，幫忙整理規律 1. 鋼底必破－下次有想要買的價位講一聲 2. 賣飛必漲 3. 喊回調必買就會一直漲 4. 波段高發文吹大機率回調 股票就是抓到賺錢規律勇敢幹進去就對了 話說我 …76F 63推
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