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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2020-12-23 20:38:20
看板 Stock
作者 Zoanthropy (¥$££€$£$¥$¥$££)
標題 [新聞] 神操盤十八年 讓台灣經濟完全扭曲
時間 Wed Dec 23 19:14:33 2020


1.原文連結:
https://tinyurl.com/ybom67vj
神操盤十八年 讓台灣經濟完全扭曲 - 今周刊
[圖]
「低匯率、高外匯存底、再加上低利率環境,對台灣的經濟發展,真的有幫助嗎? 三套圖表,讓你看清台灣匯率政策的真相。 ...

 

2.原文內容:

神操盤十八年 讓台灣經濟完全扭曲

「低匯率、高外匯存底、再加上低利率環境,對台灣的經濟發展,真的有幫助嗎?
三套圖表,讓你看清台灣匯率政策的真相。

央行神操盤,外匯存底衝高」,這份國內報紙的報導,聽起來多麼令人振奮:「中央銀行
總裁彭淮南運籌帷幄下,我國不畏英國脫歐風暴,外匯存底不減反增……,連五月締造歷
史新高。」


但是,外匯存底不斷衝高,真的值得高興嗎?

https://tinyurl.com/ycek9yn9
[圖]

真相一:台灣三個「超」,讓央行無痛賺錢

真相,恐怕會讓你大失所望。

「在穩定匯率的政策下,短期內央行的外匯存底可能增加,也可能減少;但不應該出現長
期持續累積或長期持續減少的現象。」一名學者指出:「大量且長期的外匯存底增加,主
要就是因為央行不斷在外匯市場買進外匯所造成的。」


「央行買了很多外匯,但是這不代表台灣人很有錢,只不過是央行發行外匯存底既不值得
驕傲、更不是越高越好,而是彭淮南長期以來不斷干預匯率的證據,僅僅證明了央行為了
干預匯率,印了非常多鈔票去買外匯。


低匯率、高外匯存底、再加上國內寬鬆的貨幣政策,這樣的組合對台灣經濟發展有無幫助
,值得討論;但是,這個「套餐」對央行賺錢獲利,則是絕對有利!

只要看看央行每年高達一千八百億元的盈餘繳庫預算目標,幾乎全達標,就知道央行在這
樣的環境多麼如魚得水。

曾任央行副總裁的金融研訓院前董事長許嘉棟解釋,構成央行盈餘的主力為「利息收入」
,在二○一五年達到四二八六億元,主要就是來自外匯存底投資國外資產的收益。而央行
的主要成本,則是「利息費用」,來自央行發行定存單的利息支出,也就是央行利用定存
單從市場收回資金所須支付的成本。


也就是說,央行一手印新台幣鈔票買外匯來投資賺錢;另一邊則是回收鈔票,免得造成市
場游資過剩。過程中,「超高」的外匯存底,讓央行形同擁有大量的「投資本金」,輕鬆
賺取利息收入,而央行被動收回游資造成「超鬆」的低利率環境,加上讓台幣匯率維持在
「超低」水準,則能讓央行避免利差與匯兌損失。


當這一切都串起來,央行賺錢的速度也「超快」,比較其他國家央行的繳庫占國庫比率,
台灣央行更是「超重要」,幾乎每年繳庫金額達一千八百億餘元,占國家歲入預算往往都
在一○%以上。


https://tinyurl.com/ybs5bny9
[圖]

真相二:外匯謀利,拿來補財政的洞

「對政府來講,它(央行)對我們中華民國是一個不可或缺的財務來源。這很可怕耶!」
一名學者說:「少了它的繳庫,你看台灣會多慘,所以台灣的貨幣政策,絕對不獨立,財
政政策和貨幣政策,就是掛鉤了嘛!這明明白白是用貨幣政策去賺錢,去補財政的洞,這
在經濟學裡是不正常的。」


中研院院士朱敬一也認為,央行的任務,不應該是從外匯來謀利。「央行不應該被賦予繳
庫預算的任務,根本之道是應該縮小財政赤字。如果行政院長說有困難,要你挪個幾百億
元,那(央行)是很難說No的。」


瑞士央行董事會主席喬登(Thomas Jordan)就曾指出,若財政政策與貨幣政策掛鉤,當
財政出了問題,對貨幣政策就是一件危險的事:「的確,央行可以用獨立性來保護自己,
不被貪婪的政客利用,但我們也一次又一次見證,央行在政治壓力下屈服。」「如果貨幣
政策被視為財政工具之一,最終會導致人民的購買力喪失。」所指正是如此。


而台灣的購買力,也是央行不斷灌輸民眾的觀念之一。對於台灣的名目GDP被韓國超越,
央行總是以經過物價調整後的實質GDP(PPP GDP)為理由,告訴我們「台灣民眾的生活成
本相對較低」。央行因此告訴民眾,台灣較日本、瑞士等國,「民眾的國內實質購買力相
對較高」。


「經過PPP調整後的GDP,的確有反映生活水準,但這樣的回答有點自我安慰。」朱敬一評
論:「台灣的經濟,有問題就是有問題,不是用另外一個數據看,就沒有問題。」

https://tinyurl.com/y9v2hmpe
[圖]

真相三:低物價、低薪資形成購買力幻覺

國內購買力

從《今周刊》在今年六月間進行的問卷調查也顯示,大部分民眾都認為,台灣雖然經PPP
後的人均GDP很高,但無法反映真實的生活水準。央行苦口婆心,也喚不回台灣人對經濟
的樂觀。


而低薪資、低物價,讓大陸遊客來台觀光時驚呼「好便宜」;除了商品便宜,也讓台灣的
人才變成「好便宜」,進一步加劇台灣的人才外流。

「央行的說法,等於在告訴民眾:要嘛,你就永遠龜縮在台灣,不要出國;要嘛,你就不
要留在台灣工作。」一名智庫主管也指出:「低物價政策,讓台灣變成『低邊際利潤國』
(low margin country)。物價低,但廠商利潤也非常低,造成薪水也非常低。這也是央
行阻升不阻貶,讓產業過分依賴低匯率的下場。」


一名大學教授說:「我們每次去日本或瑞士旅行,都會覺得當地的東西很貴、物價很高。
如果要你選的話,你會選像台灣這樣低物價、低薪資;還是像瑞士那樣高物價、高薪資的
國家?」


而瑞士這個高物價、高幣值的國家,看法就和台灣央行相反。「的確,瑞士的高物價、高
幣值,讓我們的某些東西顯得比其他國家貴,特別是在一些勞動密集的產業,例如剪頭髮
。」瑞士央行首席經濟學家科力(Ulrich Kohli)曾在一篇名為「瑞士的成長赤字」(

Switzerland's Growth Deficit)文章裡指出。

「但是我們不會每次剪頭髮,都飛去希臘或是馬來西亞。」也就是,內需產業不會受影響
;相反地,瑞士購買其他國家進口的東西,因為高幣值,成本較低。「因此我們的高薪資
,換來的是貨真價實的高購買力,這絕不是幻覺。」相較起來,央行口中「台灣的實質購
買力較高」,不就是幻覺嗎?


我們可以把這樣的國內、國外差距,也就是「購買力幻覺」,用PPP後的GDP與名目GDP的
比率來比較。在各國比較中可以看到,有貨真價實購買力的瑞士,在光譜的最左端(見右
圖),而台灣則落在與中、低所得國家同列的右端。


瑞士央行在二○一五年《放棄瑞郎兌歐元匯率上限》的報告中就表示:「因為歐元大幅貶
值,造成瑞郎兌美元過分貶值。因此,過去的匯率政策已經不適用。」有學者就指出,讓
瑞郎放手大幅升值,就是為了維護瑞郎的對外購買力。


反觀台灣,自一九九八年彭淮南上任以來,我們的「購買力幻覺」越來越強。近幾年研究
台灣匯率政策的前立委沈富雄就指出,原本台灣還在先進國家之列,但九八年之後,便一
路向開發中國家靠近,和我們外匯存底增加的速度,幾乎一致,也讓我們的名目GDP占全
球比重逐年下滑。


在位十八年,從一手掌控的理事會、強力壓制輿論、到不可或缺的繳庫大戶,彭淮南創造
了一個央行體制:一個只有彭淮南自己能維持的體制。這一切,都可能只是幻覺,當彭淮
南卸任時,幻覺就將破滅。


特別是,當台灣被美國點名干預匯率後,日後與美國的TPP談判必然會要求台灣減少干預
。當央行「無痛賺錢」獲利模式被破解,台灣恐會少了這龐大的繳庫支柱,這正是蔡英文
政府不容忽視的危機。


https://tinyurl.com/y7bcttfh
[圖]

癥結:好的領導人,不應一肩扛

「我們現在找不出第二個可以幹總裁的。怎麼可能每年再搞一千八百億元出來?恐怕誰上
來都罩不住。」一名卸任的財經官員說。「誰敢當下一任央行總裁?我們不能等到彭淮南
卸任後,才討論這件事。」另一名學者說。


只是,現在誰敢討論?中經院院長吳中書雖然對央行政策讚譽有加,也敬重彭淮南,但他
也指出:「假設是用更開放的態度,讓大家來討論,不是央行一肩扛。民主社會,也不用
反應得這麼敏感,社會自然有公道。」


的確,台灣未來會面對的經濟結果,得從現在開始討論。貨幣政策中的許多制度,也得從
現在開始改變。

3.心得/評論:
※必需填寫滿20字

這篇講的有道理嗎?

我認為是沒有道理
因為我們彭神是14A的總裁

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.250.185.1 (臺灣)
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※ 編輯: Zoanthropy (111.250.185.1 臺灣), 12/23/2020 19:14:59
gtomina8810 : 有 你各位進出的報酬率都是從輪班星人爆肝來的1F 12/23 19:16
※ 編輯: Zoanthropy (111.250.185.1 臺灣), 12/23/2020 19:18:41
f19870421   : 問過迺哥嗎2F 12/23 19:17
devidevi    : 事後諸葛,你厲害10年前這樣說阿3F 12/23 19:18
plok011     : 這種事情很難說誰對誰錯,如果薪資高,4F 12/23 19:20
lineak      : 不同時期,需要不同手段。那時央行不干涉匯率,台積5F 12/23 19:20
lineak      : 可能長不大就是了
plok011     : 台灣代工業應該也不存在了,7F 12/23 19:20
plok011     : 就不會有今年的大爆發了
abram       : 就是這篇報導中有人想搶彭的位子吧9F 12/23 19:22
abram       : 張忠謀好幾次向央行抗議匯率不夠低到幫助產業
F0r         : 匯率政策永遠都是兩面刃11F 12/23 19:24
abram       : 隨便google 彭淮南大戰張忠謀 就一堆報導12F 12/23 19:24
RobbenQQ    : 來啊 台幣升到15 出國爽 國內沒工作13F 12/23 19:25
jerrylin    : 一跟二就算了  三真的說到重點14F 12/23 19:26
abram       : 彭的優點就私下不應酬 但性格太剛 台大有人寫文章批15F 12/23 19:26
asole       : 台灣人沒錢X 你自己沒錢O16F 12/23 19:27
WTF1111     : 打從一開頭的假設:繳庫目標本來就是央行自己估算的17F 12/23 19:27
abram       : 央行阻升不阻貶 彭馬上派人寫文章頂回去18F 12/23 19:27
jerrylin    : 台商賺取大量美金還長期壓低匯率  本身就不正常19F 12/23 19:27
F0r         : 批小小小 人無完人啦20F 12/23 19:27
jinnsei     : 時時空背景不同21F 12/23 19:27
WTF1111     : 央行不需要為了繳庫目標去壓匯,但會為了政策目標去22F 12/23 19:27
asole       : 所以支持台幣升值23F 12/23 19:28
WTF1111     : 壓匯率,這文章認為央行為了獲利完全小看了央行24F 12/23 19:28
abram       : 看看韓國匯率完全就是服務產業 沒在計較外匯存底25F 12/23 19:28
abram       : 台商怎麼抗衡
stocktonty  : 會寫這種文章不是笨就是壞27F 12/23 19:29
WTF1111     : 可以批評台灣的重商輕民,但是說央行想賺錢根本笑話28F 12/23 19:29
jerrylin    : 勞工可支配所得都被房價吸光  內需當然爛啊29F 12/23 19:30
stocktonty  : 台灣是獨立國家 有高級精密工業 新台幣是國際貨幣30F 12/23 19:30
stocktonty  : 再來討論台灣的匯率政策好嗎
abram       : 說穿了就是藉由打彭搶位32F 12/23 19:31
Unsullied   : 這就是台灣薪水沒漲的證據啊33F 12/23 19:31
Unsullied   : 溫水煮青蛙
stocktonty  : 先思考一下台灣的碟子有多大 新台幣代表什麼再說35F 12/23 19:31
Unsullied   : 就 犧牲台灣人口競爭力而已36F 12/23 19:32
Unsullied   : 然後成就少數富豪
bobjohns    : 炒房14a  早就不看好,低薪原因之一。38F 12/23 19:32
Lauriston   : 台幣弱房價也漲 台幣強房價也漲....跟會率有關嗎39F 12/23 19:34
floatbear227: 噓心得...40F 12/23 19:34
goodid520   : 好了  小綠綠要開始清算 國民黨國 餘孽!!! readdy g41F 12/23 19:35
bobjohns    : 長期低利,不早點限制房地信用,持有稅不調高,全42F 12/23 19:36
bobjohns    : 部都是共犯結構。
lusifa2007  : 三小這什麼時候的文章?楊金龍接棒多久了44F 12/23 19:36
qaz630210   : 台灣國策就外銷大工廠,匯率就配合一直維持低檔啊45F 12/23 19:37
lusifa2007  : 2016的文章也拿出來貼?46F 12/23 19:37
shigoto     : 台版QE就是一直買外匯47F 12/23 19:38
bestrace    : 推爆 彭淮南敢不敢出來48F 12/23 19:38
oneyear     : 看來彭繼房價問題後 又有一件讓他跌落神壇的事了49F 12/23 19:39
okderla     : ……想說好像看過  原來是在炒冷飯==50F 12/23 19:39
tsgd        : 許嘉棟是固定的彭黑了吧 就觀點不同 我看法是做太久51F 12/23 19:40
tsgd        : 惹人眼紅罷了
jinhouse123 : 移到別的國家比賽看看吧。53F 12/23 19:42
jinhouse123 : 幹話連篇
Baumgartner : 好啊 那就升 產品賣得跟德日同價 看全世界是要買德55F 12/23 19:45
Baumgartner : 日產品還是台灣貨
bobjohns    : 其實那段時間就14a  + 8年遺毒 +馬8年,那時真的慘57F 12/23 19:46
bobjohns    :  22k政策 無薪假橫行,長年不調薪。
david9066011: 你確定這篇不是反串?能寫出這篇的邏輯肯定很好59F 12/23 19:46
a76i        : 彭要被獵了嗎60F 12/23 19:51
bobjohns    : 遺產稅從50%降成10%,大量游資匯回台灣炒房炒地 房61F 12/23 19:54
bobjohns    : 價漲了2倍到3倍
overhead    : 央行操盤的目的是為了讓央行賺錢?問號?63F 12/23 19:56
talentsu    : .....64F 12/23 19:58
gamixxxx    : 你那邊all in GG還來的及65F 12/23 20:01
downtoearth : 這篇是很久的舊聞 然後遺產稅50% 這種話 就不要在66F 12/23 20:06
downtoearth : 股版說了....
jeffguoft   : 邏輯堪慮68F 12/23 20:14
pideo       : 台灣就某個自以為的垃圾十幾A,搞爛台灣人的購買力69F 12/23 20:14
pideo       : ,然後要全民購買力的錢來補貼企業的匯率,老闆爽
pideo       : 爽賺養小三開豪車,有分各位韭菜嗎?
s1032kj     : 你那邊記得去買房不然連廁所都買不起72F 12/23 20:15
pideo       : 然後問題是評價幾a的雜誌,在國際上根本就是個三流73F 12/23 20:16
pideo       : 的垃圾財金雜誌,這種雜誌評價的幾a,某人還很自豪
pideo       : ,根本笑屬人
daniel955377: 這舊的吧76F 12/23 20:17
downtoearth : 想想日幣、韓幣的幣值 再想想我們的 然後我們再來77F 12/23 20:18
downtoearth : 談 我們是不是 幣值太低
pideo       : 然後還配合報紙在那造神更好笑79F 12/23 20:18
downtoearth : 我們一塊錢 可以 換 3塊多 世界第三大經濟體的錢80F 12/23 20:22
downtoearth : 我們的幣值 到底是 太高 還是 太低?
downtoearth : 不要人家餵了就吞下去 還是用過期食品餵的
goodjop     : 建議你發文去問楊總裁83F 12/23 20:26
snake79715  : 彭淮南喔。草包老公務員騙終身俸一個84F 12/23 20:29
egg87346    : 匯率低對台灣明明就是好事85F 12/23 20:34

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