Re: [美股] UPST APPS SQ 多 - Stock板

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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-11-03 11:56:11

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作者 abc2090614 (casperxdd)
標題 Re: [美股] UPST APPS SQ 多
時間 Wed Nov 3 09:52:07 2021

Pro forma 營收 (calendar Q)

Q1 Q2 Q3 Q4
2021 -- 292 310 (guide 355)

APPS 法說會看完了。幾個重點：

蘋果的IDFA有個位數的負面營收影響，比我想像中多，但是是單季的影響。下一季 guide 中點 353 代表 YoY成長率會回歸破 70

整體感覺：這季比想像中差，但不到爛。有點像是這季被蘋果踹一腳，下季根據展望看恢復正常。成長率一樣不錯。毛利率跟想像中的多1%。

如果從下季展望來推測，這季有幾成長率 YoY 63%，下季會推回破 70%。

我上篇推文在未看法說會前猜測錯誤：Fyber成長率這季其實也是很高，約90%，但沒像剛收購時的破百（180% 這種大概跟 Covid 有關）。AdColony有一部分業務的營收因為蘋果影響是下滑的，但這點是可以預料的，整體成長也不高約20%，這我倒覺得無所謂，算是收購時就知道的事。

幾個法說會內容我看到的點

1 跟 T mobile 的合作關係還沒開始，CEO説在下季會看到實際營收影響。所以我猜 on device 還有加速的可能。是好事。

2 營收在 Android 跟 Apple 的占比從 65/35 變成 75/25，但比例改變原因主要是因為 Apple IDFA，CEO說很多以往在iphone上投廣告的業者預算砍很多在觀望。這點我認為接下來影響不明朗，算小逆風（跟SNAP/FB這種大逆風比）。逆風算壞事。

3 CEO 說毛利率會持續往上推，會保持在 30%以上（記住Fyber目前毛利只有15)。有說Fyber毛利開始上升中。算好事。

# 財報季看法

這兩週財報季是根據實際證據調整對公司看法的時期，也是沒新聞時唯一能影響對公司信心的時期。

根據目前 APPS 這份報告，我心中大概從長這樣

UPST > APPS > SQ

變

UPST >> APPS = SQ

看接下來的財報情形。如果假設其他家沒有任何變化，那就是我會把 APPS 從一線踢到一點五線，原因是有機成長率約 70%，低於 Monday，SQ的毛利率成長，和 DDOG持平。PLTR跟NET成長率都是 50%，偏向買夢想（未來展望），是第三線。

MNDY下週我也相當期待。算是可能會爬到 1.5線的公司之一。我認為他們解決的是IT以外的工作效率問題，代表他成長幅度很高。跟 Asana 比，目前以局外人的角度看是各項數據都勝過。

買成長股的核心思想還是看成長率

Monday 如果還是有 90% 成長，那就能爬到我心中1.5線的位置。 APPS目前看起來成長率會保持在 70 左右，但估值比同是 70% 附近的 DDOG，和最近全部出掉的 CRWD 相比都低很多。如果你用上篇科斯托蘭尼的狗鍊角度來想，就是 APPS 的狗鍊很短，然後 DDOG CRWD 的狗鍊很長。

我不會因為 APPS 盤後下跌或明早漲跌就砍。這次財報沒有重大壞消息，單純成長率變化，而且是廣告業整體逆風（業者抽掉的廣告費遲早會回來），所以做法是跟CRWD類似，慢慢調配部位大小，跟價格無關，也不是 FSLY成長率大幅下降或LVGO併購新聞那種直接砍掉。我目前感覺大概是縮回20-25%左右，手上APPS部位因為八月 LEAPS 的關係已經衝到接近 35%。續看多，但不像 UPST 無腦多。

UPST 如果這季還是有超誇張成長率，那就是無腦買。有明顯太強，無腦多的公司，就會把其他公司擠下去。這並不是說其他公司不好，單純機會成本問題。也可能狗吃屎全部砍掉。總之下週見真章。

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