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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-07-20 18:39:23
看板 Stock
作者 minazukimaya (水無月真夜)
標題 Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？
時間 Wed Jul 20 16:32:38 2022

※ 引述《Glamsight (安穩殘憶)》之銘言：
: 為因應美國升息
: 加拿大、英國與歐盟等央行湧現升息壓力
: 但與其相異的是不用多說包含我大央行
: 壓力承受程度與其外匯存底息息相關
: 根據上個月的公告，我大央行外匯存底 5,489.63億美元
: 別說減少了，甚至還比五月底增加 1.09 億美元
: 身為一個外匯存底全球第五 (by Wiki) 的泱泱大國
: 484 根本可以不 care 美國升息
: 世界這次能跟得上台灣嗎？

來從央行資產負債表談談台灣的匯率和利率政策吧
首先要對整體數字有個基本概念，所以我把比較重要的數字列在下面

央行的資產負債表規模19兆
資產端
國外資產 16兆
對國內金融機構債權 1.6兆
其他

負債端 17.8兆
通貨發行  3兆
政府存款  0.24兆
金融機構準備款  2.4兆
定存轉存款 0.5兆
郵政儲金轉存款 1.6兆
央行存單  9.1兆
其他

可以看出這是典型的出口國家央行資產負債表組成
即資產幾乎全由國外資產構成

再來看看其他幾個重要的資產/貨幣數據

金融帳 (2021年底)
對外資產總額 ~80兆 ($2.7T)
對外負債總額 ~40兆 ($1.3T)

流動性金融資產
M1b 25兆
台股總市值 45~50兆 其中外資持有 ~20兆
保險業總資產 ~30兆 其中對外投資(主要是債券) ~20兆

另外對比數據
國民生產毛額(2021) ~22兆
中央政府總預算 2~2.2兆
年度貿易順差(2021) ~2兆

把這些數字大致的規模記住了，就比較能理解央行的匯率和利率政策邏輯

M1b 25兆 + 外資持有台股20兆 = 45兆 + 其他對外負債20兆 = 65兆
65兆 vs 對外資產總額 80兆
短期貶值壓力是有，但是顯然不可能崩潰，反而有很大的長期升值壓力

台幣資金市場熱錢仍然淤積在央行存單中(9兆)
但是大部份國內金融機構受限於風險控管，無法再提高國外資產佔比
國外金融機構因為有其他安全的套利標的，對台幣/美元對興趣缺缺

另外進出口企業+民間+保險以外的金融業

持有~60兆的對外資產，約等於3倍的GDP或是30倍的政府年度預算

在這樣的資金環境下
央行升息=央行提高9兆的存單利率=拿央行的利差來補貼金融業
理論上金融業應該自負利差風險，而不是叫央行讓利

9兆台幣的存單，升1%就產生900億的利息支出，中央政府預算才2兆
這接近10%總預算的利息是誰要出呢？
財政部不可能同意發國債，難道是叫央行吞下去？
但央行吞下去的結果也是壓縮總預算
因為總預算要量入為出，少了央行的900億勢必影響總預算規劃

所以央行現在就是敵不動我不動 匯率反正還在30附近 靜觀其變
即使FED七月再度升息3碼

央行也是會先觀察台幣資金市場的流動性變化以及匯市變化
再來決定9月的貨幣政策










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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 89.187.161.44 (日本)
※ 文章代碼(AID): #1Yrxsew6 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1658305960.A.E86.html
※ 同主題文章:
　 07-20 15:35 Glamsight. ■ [請益] 我們的升息壓力到底有多強？
● 07-20 16:32 minazukimaya. ■ Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？
推 stocktonty  : 凹到原物料價格下滑+美國降息不就好了 免緊張1F 07/20 16:36
推 secrectlife : 高手2F 07/20 16:37
推 ryo923      : 推3F 07/20 16:37
→ aloness     : 其實都得壓，只是看壓力要放在哪一邊4F 07/20 16:40
推 zx7860601   : 就過度依賴央行賺錢啊5F 07/20 16:40
推 rayisgreat  : 推，謝謝分享6F 07/20 16:42
推 jakai       : 台幣貶這麼慢~央行有持無恐~7F 07/20 16:42
推 spy9527     : 柵欄版友繼續跳針房地產8F 07/20 16:43
推 addy7533967 : 優文先存+推9F 07/20 16:44
→ aloness     : 而且當初發定存單就是為了縮減熱錢膨脹速度，這點10F 07/20 16:44
→ aloness     : 倒也不能指責央行
推 piliwu      : 發定存單本身就是干預利率市場，台灣利率就是央行12F 07/20 16:49
→ piliwu      : 黑手拉高
→ piliwu      : 那麼多NCD是沒有道理的 利率是貨幣的價格
推 master60229 : 感謝分享15F 07/20 16:50
推 jecint1707  : 原來如此16F 07/20 16:54
推 schula      : 推，感謝整理17F 07/20 16:54
推 nashQ       : 謝謝18F 07/20 16:54
推 speai18891  : 真高手19F 07/20 16:56
推 MinJun5566  : 推20F 07/20 16:56
推 williamdodo : 推21F 07/20 16:56
推 losage      : 反正就先看看國際情況啊。賭對了全拿，錯了也還好22F 07/20 16:57
推 cerwvk      : 推數據23F 07/20 17:00
推 vava5566    : 定存單可以退單，不給存就不給存，這不是問題24F 07/20 17:00
推 democrat    : 完全看不到央行升息的理由 這個賭注怎麼輸？25F 07/20 17:04
推 piliwu      : NCD不是一般定存單26F 07/20 17:06
推 iamala      : 讚，感謝說明27F 07/20 17:07
推 piliwu      : 他是一種干預利率自由市場的手段28F 07/20 17:07
欸這世界上哪一國的央行不會干預利率自由市場啊
央行的利率政策=使用政策工具干預資金市場利率=升息或降息

近代中央銀行存在的目的就是要干預利率市場來調控經濟熱度
雖然具體的工具不同，但是FED的利率下限也是透過ON RRP交易來操作的
ON RRP和央行的7天期存單，只是天期和抵押品不同
但都是透過央行和資金市場的交易來拉高最低利率

如果央行不發存單收熱錢，這9兆流進固定資產市場會發生什麼事你有想過嗎
房貸餘額現在也才9兆喔

推 moon1991    : 推29F 07/20 17:07
推 b18902040   : 台幣不是靠匯率操縱國壓著嗎？實至名歸啊30F 07/20 17:08
推 black09892  : 推31F 07/20 17:09
推 littenVenus : mina大是經濟系!!!32F 07/20 17:10
推 samarium    : 八卦魯蛇聽不懂只會跳針房地產33F 07/20 17:11
推 sophieo     : 總經達人34F 07/20 17:12
推 bruce20053  : 航運專家 現在變利率專家35F 07/20 17:13
推 rahim       : 推這篇36F 07/20 17:13
※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 17:19:05
推 maxed       :37F 07/20 17:16
推 losage      : 一堆人連匯率利率都搞混，這篇能看得懂？38F 07/20 17:16
推 in771028zzz : 所以就是很難升息 但是怕股市崩潰 先糖漿進來擋39F 07/20 17:17
推 umbrally    : 優文推40F 07/20 17:19
※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 17:20:55
推 joe2        : 哇喔41F 07/20 17:19
推 annie850401 : 專業42F 07/20 17:20
推 hihi29      : 太專業了吧 ==43F 07/20 17:20
推 cerwvk      : 想到一個問題30這個價格, 是不是已經干預了, 代價?44F 07/20 17:21
→ MTBF        : 匯率操縱國45F 07/20 17:22
推 Shepherd1987: 台灣錢淹腳目46F 07/20 17:24
推 piliwu      : 游資流進市場大家發大財不是嗎？台股本益比那麼低47F 07/20 17:24
→ piliwu      : 台灣畸形在升息是升重貼現率結果是拿NCD來干預
→ piliwu      : 升重貼現率沒用因為錢太多沒銀行缺錢
推 basslife    : 太神啦 這篇50F 07/20 17:30
推 yiersan     : 484楊總裁自己啊51F 07/20 17:31
推 hihi29      : 想太多 台灣人一定先炒房 第二順位才是炒股52F 07/20 17:31
推 mike78412   : 專業53F 07/20 17:31
推 yopt44      : 台灣出口產業真的賺太多錢了，這篇超專業，推54F 07/20 17:33
推 yiersan     : 現在就是各種嘴砲加小額糖漿護盤 短時間是有效但拉55F 07/20 17:34
→ yiersan     : 長時間還是有挑戰
推 carl03072   : 推57F 07/20 17:34
→ yiersan     : 讓外資還不至於全面匯出58F 07/20 17:35
推 karta018    : 推，我相信也有房市考量，但台灣的確沒那麼必要升息59F 07/20 17:39
→ karta018    : ，不過應該可以升個一碼啦
推 jympin      : 難得看到這種專業文 不是無腦酸就是政治腦61F 07/20 17:40
推 ricky525    : 很棒 讓我這不懂得也能理解沒有跟著大升的原因62F 07/20 17:41
推 potato300   : 高手文63F 07/20 17:41
推 tigerzz3    : 推64F 07/20 17:43
推 alihue      : 難得優文 推爆65F 07/20 17:44
推 a91031309   : 太專業看不懂66F 07/20 17:45
推 sdbb        : 感謝數據，以及最重要的解釋67F 07/20 17:46
→ laechan     : 其實你就簡單說台灣銀行錢太多,升息=利息支出會增加68F 07/20 17:47
→ laechan     : 相反的,目前可能有景氣沒以前好的疑慮不想擴大投資
→ laechan     : 造成銀行可從各種借貸收到的本利還款變少
→ laechan     : 而且升息還可能壓縮房市交易熱絡度,更多人寧願等待
推 ambitious   : 窩看不懂72F 07/20 17:50
推 DraymondHuan: 想問個問題，央行升息，負債端的成本會增加，也就是73F 07/20 17:50
→ DraymondHuan: 你文中提到的900E，可是資產端應該也隨著美國升息上
→ DraymondHuan: 升很多不是嗎
→ laechan     : 然後現在又有物價上漲問題,民眾不願增加額外消費76F 07/20 17:51
推 fromwhere   : 推77F 07/20 17:52
→ laechan     : 也就是說央行現在既無法一次升太多,也不太想升,但這78F 07/20 17:52
→ laechan     : 些問題卻持續存在,物價壓不下,民眾越想等越不想消費
推 dixsion     : 感謝分享80F 07/20 17:53
→ laechan     : 到最後就會造成一種陷入兩難的尷尬情況81F 07/20 17:53
推 joe2        : 央行定存單餘額從去年5月的歷史高點大減1.08兆元82F 07/20 17:53
推 joe2        : 熱錢去哪了@@?
→ piece1      : 還有兩個月可以觀察...還是竟然還要觀察兩個月呢?84F 07/20 18:00
推 lasekoutkast: 推85F 07/20 18:02
推 OOorc       : 繼續凹啦。凹到美國86F 07/20 18:02
推 ptta        : 美國也是，不過相反是債台高築，3%利息沉重撐不了太87F 07/20 18:16
→ ptta        : 久
推 lyxiang     : 專業推89F 07/20 18:17
推 tist        : 推90F 07/20 18:22
推 yftsai      : 央行升息，房貸負擔加重，一樣會影響消費91F 07/20 18:22
→ yftsai      : 匯率雖然貶值，但對主要貿易對手國，人民幣持平
→ yftsai      : 對日韓則大幅升值，也就是，央行現在煩惱的根本不是
→ yftsai      : 台幣貶值的問題，反而是台幣太強了
推 ToTaiwan    : 推95F 07/20 18:31

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