---

一樣，你必須要理解問題的本質。才能有效地解讀目前的現象
首先一個最基本的問題：誰才是國債最大的買家？

各國央行。

狀況會反過來。首先美元升息後自國的貨幣會因為利率差而有貶值風險，

這個時候各國央行要避免匯差不斷擴大，它會需要美元控制外匯波動。

各國央行，像是中國、日本、英國都會想賣美債換美元以備不時之需，

但沒有相應的央行買家想買美債。這是第一層。
再來就是法人與大戶。機構的大戶則是另一種考量，首先你已經看到升息的問題，
開始賣股甚至賣他國國債來換回美元後，而且你已經了解上一段的狀況，
你會想allin全接嗎？


不會嘛，最多就是有套牢的覺悟下分批進場，更保險一點的就是寫成系統，
除非美債價格出現反轉回升的訊號，才會在次根進場購買。

不管是觀望惜買等更低還是分批進場，相對於拋售債券換美元的賣單，
買量會出現不夠。那你是銀行委託下維持流動性的高頻造市商，
當你看到央行，機構法人都沒在買，那你掛買不就變成你要買了嗎？
於是對於造市商來說，理性的作法反而是鋪單不要設太密，避免自己進去流動性陷阱。
結果掛價會越稀疏，價差也會越大，形成債券的流動性陷阱。

債券的流動性陷阱其實不是今年才發生，和外匯一樣債券本身沒有單一市場，
故它的交易效率其實很差，每幾年就會發生這種流動性問題。
只是在這種停滯性通膨與加息的狀況下，問題會更加嚴重。
最後就會變成你現在看到的股、匯、債三殺局面。
因為問題的根源在於當美元升值而你相對貶值，你為了要避免匯差損失，
那就會變成從國家央行到交易商甚至個人都會想競買美元的不平衡。
不信的話你自己去找各國目前的結匯率就知道了，能換到美元的交易商現在
就不會想換回自國貨幣了，能賺更多為何不賺。這就是人性。但這會讓匯差更不平衡
最後就要看國家是否用外匯存底打一根大大的反向k自救，讓匯差不要繼續噴。
但你要怎麼打出一個反向k，你還是要有足夠的美元才能打出來。
這就是外匯的現況。


這個時候對美國來說就會像迴力鏢一樣要自己處理宛如死水的公債市場。
我想FED大概會被迫用一種逆回購的方式自己下海當造市商來維持公債流通性吧。
這會讓整個縮表循環給了不少阻力與麻煩，至少速度會比預期慢不少。

但退十步假設FED自己下來買，或者它和交易商談好條件，弄一個類似隔夜逆回購機制。
來自己作為造市最後負責者，那這就等同於QE和縮表結束嗎？
不，這還是你自己的一廂情願而已。
因為補充流動性和縮表是兩回事，就跟造市的券商不等同於買賣股票的交易者。
它只是拿錢辦事讓你掛單好成交而已，但不負責整個價格走勢。
所以如果沒有足夠多的人與機構/國家認為美債已經到底，那麼就算FED提供流動性
美債還是有可能會跌的。

唯一能從這新聞確定的訊息就只有，沒有爆量以及價格轉折的，那美債就還沒到低點。

的確可以達到分批進場的效果。只是你可能要抱持著會套一段時間的覺悟。


--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1ZIknPXs (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1665854553.A.876.html